华联期货：铁千禾申购矿强预期之路还剩多远
2023-05-17 22:29:53 来源：盛楚鉫鉅网
一、行情回忆
2023年自阴历新年往后（2023月2月5日元宵节），铁矿石主力呈现震动偏强的走势，由低点的840元涨至919元，涨幅9.4%，相较于2022年和2021年新年后的涨幅更为微弱。在元宵节完毕的前一个礼拜铁矿石合约曾阅历了一波小幅的震动下行，由于此前自2022年11月初以来现已完成了近120天的上涨趋势，商场心情过于高涨，充沛买卖了其时发布的地产三支箭的利好预期。近期发布的PMI指数超预期，一季度复产逻辑得以接连，商场决心高涨，虽然终端康复仍稍显缓慢。
数据来历：文华财经、华联研究所
图1：主力合约价格
数据来历：Wind，华联研究所
图2：2022年头至今黑色种类走势
数据来历：Wind，华联研究所
图3：05-09合约价差
数据来历：Wind，华联研究所
图4：09-01合约价差
数据来历：Wind，华联研究所
图5：62%普氏指数
数据来历：Wind，华联研究所
图6：普氏-大商所
数据来历：Wind，华联研究所
二、微观以及下流地产数据
美国发布的中心PCE物价指数超出预期与前值，使商场关于美联储加息节奏放缓的等待再度有所失败，利空大宗，普式现货指数也呈现较大起伏的回调，一度跌至122.5美元/吨。现在商场关于后期需求的实现程度不合较大，一方面是关于两会前难证伪的达观预期，一方面则是对外部要素和预期失败的忧虑。
2月我国制造业收购司理指数（PMI）升至52.6%，接连两个月坐落扩张区间，一季度复产逻辑接连，商场决心高涨，制造业和非制造业PMI均显着上升，反映我国经济康复动能足够。
图7：M0供给量与同比添加
数据来历：国家计算局，华联研究所
图8：M1供给量与同比添加
数据来历：国家计算局，华联研究所
图9：M2供给量与同比添加
数据来历：国家计算局，华联研究所
图10：制造业收购司理指数
数据来历：国家计算局，华联研究所
图11：房地产新开工施工面积累计值与添加
数据来历：国家计算局，华联研究所
图12：商品房出售面积累计值与添加
数据来历：国家计算局，华联研究所
图13：房地产出资国内借款累计值与添加
数据来历：国家计算局，华联研究所
图14：开工率：石油沥青设备
数据来历：国家计算局，华联研究所
图15：水泥出库量与直供量
数据来历：国家计算局，华联研究所
三、基本面剖析
1、现货：现货收购逐步回暖，现货随期货端跟涨
铁矿现货方面，2月末PB粉920元/湿吨（+52），超特粉807元/湿吨（+67），金步巴粉889元/湿吨（+50），卡拉加斯粉1007元/湿吨（+29）。商场预期相对达观，短期内高预期无法证伪，贸易商接连上调报价，出货状况略有好转，凹凸品价差再度缩小，卡粉-PB粉87（月-23）。
图16：05基差（超特粉）
数据来历：Wind，Mysteel、华联研究所
图17：09基差（超特粉）
数据来历：Wind，Mysteel、华联研究所
图18：05基差（金步巴粉）
数据来历：Wind，Mysteel、华联研究所
图19：09基差（金步巴粉）
数据来历：Wind，Mysteel、华联研究所
图20：05基差（PB粉）
数据来历：Wind，Mysteel、华联研究所
图21：09基差（PB粉）
数据来历：Wind，Mysteel、华联研究所
图22：PB粉-超特粉
数据来历：Wind，Mysteel、华联研究所
图23：卡粉-PB粉
数据来历：Wind，Mysteel、华联研究所
2、供给：澳巴多要素扰动，但康复较快发运总量高于上一年同期
Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1569.7万吨，月环比+4%，同比+4%；巴西发运季节性冷季低位运转，但仍高于上一年同期，巴西（14港）505.7万吨，月环比+19%，同比+1%。
巴西遭到季节性影响发运低位，巴西14发运曾一度跌破400万吨大关，现在逐步回补，康复速度较前两年稍快，且2023年迄今发运总量3713.2万吨，同比添加41.2万吨（+1.1%），处近几年同期中高位，其间淡水河谷（VALE）的发运量为3008万吨。
澳洲方面，2月上旬西澳大利亚附件遭到飓风影响下，力拓（RioTinto）的沃尔科特（Walcott）港清港，2月8日-2月10日期间没有发货，直到周末才开端逐步康复发货。必和必拓（BHP）则是由于黑得兰（Hedland）铁路站场产生事端，体系暂停运营24小时，也同样在8-9号期间没有发货。澳洲14港发运数据，在第6周达到了30%的降幅，现在已逐步康复至惯例数值，2023年迄今发运总量12565.3万吨，同比添加658万吨（+5.5%）。
到港数据来看，全体处于近几年同期值的中位上下，我国26港铁矿石2023年迄今到港总量18110.8万吨，同比2022添加667.3万吨（+3.8%），其间青岛港1805.2万吨，同比2022削减1924万吨（-6.2%）。
图24：澳洲14港发运量
数据来历：Mysteel、华联研究所
图25：巴西14港发运量
数据来历：Mysteel、华联研究所
图26：铁矿26港到港量
数据来历：Mysteel、华联研究所
图27：青岛港到港量
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图28：BHP-我国
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图29：力拓-我国
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图30：FMG-我国
数据来历：Mysteel、华联研究所
图31：Vale
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3、需求：铁水上升中，下流复苏加速
需求上，螺纹产值295.03万吨，月环比+60.13万吨，钢厂赢利小幅回落（赢利-69.22元/吨，月环比+8.01元），现在矿价仍处相对高位（超特粉807，周环比+67元），螺纹产值有超预期添加，现阶段钢厂收购，地产项目复工没有呈现井喷式添加，钢材收购量弱稳运转。现在日均铁水升至234.36万吨/日，月增+7.32万吨/日。自2023年至今铁水产值持续上行，且钢厂盈余有所改善。247家钢厂高炉开工率81.07%，环比1月添加3.66%，同比上一年添加6.35%，商场预期持续向好，为铁矿需求供给支撑。从盘面体现上看，相关数据一经发布后，对商场的提振作用马到成功。本周成材产值及商场心情全体上行，估计铁水产值仍将持续好转。
图32：铁矿成交量算计（我国首要港口）
数据来历：Mysteel、华联研究所
图33：铁矿远期现货日均成交量
数据来历：Mysteel、华联研究所
图34：247家钢厂高炉开工率
数据来历：Mysteel、华联研究所
图35：247家钢厂日均铁水产值
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图36：螺纹钢产值（长流程）
数据来历：Mysteel、华联研究所
图37：螺纹钢产值（短流程）
数据来历：Mysteel、华联研究所
图38：废钢日均到货量
数据来历：Mysteel、华联研究所
图39：废钢日均消耗量
数据来历：Mysteel、华联研究所
4、库存：钢厂厂内库存低位，仍未有较大收购动作，港库累积
Mysteel全国45港港口库存计算14000.56万吨，月环比+0.64%。澳矿港口库存6563.98万吨（月环比+1.5%），巴西矿4884.97万吨（月环比-0.1%）。247家钢厂进口矿库存9253.56万吨，开端转为累库。
图40：45港铁矿库存
数据来历：Mysteel、华联研究所
图41：45港澳矿库存
数据来历：Mysteel、华联研究所
图42：45港巴西矿库存
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图43：247家钢厂进口矿库存
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图44：螺纹钢社会库存
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图45：螺纹钢厂内库存
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5、赢利
图46：螺纹钢高炉赢利
数据来历：Mysteel、华联研究所
图47：螺纹钢电炉赢利
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图48：PB粉进口赢利
数据来历：Mysteel、华联研究所
图49：超特粉进口赢利
数据来历：Mysteel、华联研究所
四、操作主张
单边：多单持续持有，留意回调危险，急进者可在回调期间逢低买入
五、要点重视及危险要素
地产方针、巴西发运、钢厂收购、钢材出售状况。
华联期货孙伟涛
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
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08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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