[沈阳机床股份有限公司]年末博弈加剧 蓝筹渐入佳境

年底收官时点商场博弈将加重，高切低买卖步入中场，开年优质蓝筹将渐至佳境，主张紧扣两大主线，布局三个低位。首要，稳增加方针的接力正在进行中，构成合力仍需时刻，估计四季度数据将显现国内经济显着修正的趋势，下一年一季度数据将充分表现方针合力的作用...

年底收官时点商场博弈将加重，“高切低”买卖步入中场，开年优质蓝筹将渐至佳境，主张紧扣两大主线，布局“三个低位”。首要，稳增加方针的接力正在进行中，构成合力仍需时刻，估计四季度数据将显现国内经济显着修正的趋势，下一年一季度数据将充分表现方针合力的作用，商场决心也将快速修正。其次，年底时点，无论是增量资金进场仍是存量资金调仓，都将表现水往低处流的特征，“高切低”仍然是阻力最小的买卖方向，跨年的商场风格仍然显着倾向大盘和低位蓝筹修正。终究，开年的银行信贷“开门红”有或许超预期，将承认信誉周期修正的趋势；公募新发“开门红”令商场流动性愈加富余，估计2022年开年A股优质蓝筹行情将渐至佳境，主张紧扣稳增加方针落地和消费量价上升两大主线，并坚决环绕“三个低位”进行蓝筹种类的跨年布局。

方针合力构成与经济数据发表

将快速修正商场决心

1）稳增加方针紧迫性较强，钱银宽松先行，其他方针开端接力。中心经济工作会议明晰了稳增加的全体方针方向后，商场重视点转向方针落地，而近期受舆情扰动影响，呈现了对方针节奏和力度的不合，且因为基建和地产主线方针落地仍需时刻，短期钱银方针率先发力，12月20日央行下调1年期LPR利率5bp，时刻早于商场预期，标明“三重压力”下稳增加方针的紧迫性在增强，且两次降准为金融组织下降280亿元负债本钱后，也为下调LPR利率下降实体经济融资本钱打开了空间。本次LPR的调降没有随同方针利率调整，首要意图在于促进实体经济的信贷投进，估计下一年一季度或许有钱银方针进一步宽松的窗口期，其他方针近期也开端接力。

2）方针关键在于提振需求，方针从接力到构成合力仍需时刻。银行1~6个月转贴收据的利率近期已从11月初的2%左右下滑至0邻近，这一方面标明企业需求较弱，信贷志愿偏低；另一方面也有或许是银即将借款后置以保证2022年“开门红”。因而，钱银宽松还需求需求提振的方针合作，并终究表现在抢先目标信誉扩张上；估计财政方针是后续的首要接力点，终究稳增加的亮点首要在新基建、稳地产和促消费三个方面。别的，各部委针对稳经济工作的定调现已十分明晰，估计地方政府在各地“两会”前后表态也会更明晰，而商业银行也大都在为下一年“开门红”蓄势。节奏上，各方面方针从拟定、落地、收效都需求时刻，估计下一年一季度详细方针将加快出台落地，商场将迎来愈加明晰、明晰和活跃的方针信号。

3）四季度数据将显现国内经济显着修正的趋势，下一年一季度数据将充分表现方针合力的作用。依据中信证券研讨部微观组的猜测，估计国内经济在本年四季度的两年均匀增速将好于三季度，2021年GDP的直接读数将超越8%，且经济在2022年将接连向好态势，全年有望完成5.5%的增加。分项数据上，估计12月社零增速环比持续改进，固定财物出资增速完成转正，CPI、PPI剪刀差持续收敛；此外，在钱银方针支持下，估计社融增速将企稳上升，下一年会进入更明晰的修正通道，一季度以信誉为代表的数据也将充分表现方针合力作用。

年底收官时点商场博弈将加重

“高切低”买卖步入中场

1）组织增量资金持续支撑商场流动性富余。钱银方针宽松先行，实体融资需求短期有限，近期银行间商场流动性仍然宽余，这进一步夯实了商场流动性富余的根底。一方面，近期公募新发商场较10月已显着修正，自动权益类产品均匀新发规划接连4周上升；12月到22日一切公募（权益+固收+其他）基金的新发规划现已到达2444亿元，是7月至今的最高水平。一起，接近跨年节点，基金公司和出售途径正活跃预备下一年一季度的“开门红”，许多明星基金司理也连续发布了新基发行方案。另一方面，短期外资流入速度放缓不改长时间净流入趋势，全体而言，2022年我国“低通胀+宽方针+合理权益估值”的商场环境仍然优于欧美兴旺商场“高通胀+紧方针+高权益估值”的组合，估计外资持续增配A股财物的长时间趋势不会产生大的改变。别的，北向“假外资”束缚方针对A股商场影响有限，现在保管在离岸内港资组织的资金已于12月22日康复净流入。

2）水往低处流，“高切低”买卖步入中场。自动型公募产品相对收益排名距离较大，12月组织调仓环绕来年布局打开，终究一周买卖仍然会呈现“季节性博弈”。详细而言，本年宽余的流动性叠加分解的估值，以及组织定价权提高的大环境下，“高切低”仍然是商场阻力最小的买卖方向。一方面，本年来组织重仓且贡献了首要收益的高位板块下一年的预期盈余增速大都下行，PEG提高，而过高的集中度也不利于摆开相对排名距离，全体的装备性价比和吸引力下降。另一方面，跟着方针一致凝集和基本面预期修正，估值处于相对低位且景气修正的板块PEG下行，装备性价比更高。年底时点，无论是增量资金进场仍是存量资金调仓，都将表现水往低处流的特征，“高切低”仍然是阻力最小的买卖方向，跨年的商场风格仍然显着倾向大盘和低位蓝筹修正。

开年优质蓝筹行情将渐至佳境

主张紧扣两大主线，布局“三个低位”

1）开年优质蓝筹行情将渐至佳境。短期各类扰动只影响中期蓝筹行情的节奏，不影响趋势。展望2022年上半年，国内方针重心在稳增加，首要方针在一季度开端构成合力，并表现到数据上。一起，微观流动性全体宽余，商场流动性也比较富余，A股全体向好，商场时机较多。而在2022年开年阶段，银行信贷“开门红”有或许超预期，将承认信誉周期修正的趋势；公募新发“开门红”令商场流动性愈加富余，微观数据发布和方针合力修正商场决心：跟着扰动要素弱化和支撑要素强化，蓝筹行情将渐至佳境。

2）上半年紧扣稳增加方针落地和消费量价上升两大主线装备。结构上，相对受高基数影响的周期板块和高预期束缚的生长板块，优质蓝筹的装备性价比更高，其间稳增加方针落地和消费量价上升是两条最重要的主线：估计前者首要落地在新基建、稳地产和促消费等方面；而后者除了获益于方针外，还将获益于CPI上升。详细研判结构和定论参阅咱们的2022年年度战略陈述《蓝筹归来》（2021/11/9）。

3）坚决环绕“三个低位”进行蓝筹种类的跨年布局。主张要点重视：❶基本面预期仍处于低位的种类，要点重视前期受本钱和供应链问题限制的中游制作，如轿车零部件、电力设备等，逐渐增配估值回归合理区间的部分消费和医药行业，如白酒、食物、疫苗等；❷估值仍处于相对低位的种类，重视地产信誉危险预期缓释后的优质开发商和建材企业，以及阅历中概股冲击后的港股互联龙头；❸调整后股价处于相对低位的高景气种类，如国产化逻辑推进的半导体设备、专用芯片器材以及军工等。

危险要素

全球疫情重复、疫苗接种不及预期；中美科技交易范畴冲突加重；国内经济复苏进展不及预期；海内外微观流动性超预期收紧；南非新毒株影响超预期。