天风证券：紧抓注石家庄华夏银行电话册制+财富管理两条主线布局券商股
2023-05-31 17:31:24 来源：盛楚鉫鉅网
一、22Q1出资端连累成绩，头部券商成绩耐性更强，这一耐性体现在财富办理与组织事务上
1)22Q1上市券商成绩受商场低迷限制，归母净利229亿元，同比-46%，其间自营收入净亏21亿元(去年同期为净赚328亿元)，出资端是连累券商成绩的主因。
2)头部券商展现出更强的成绩耐性，这一耐性体现在财富办理与组织事务上。一方面，2022年以来非货基及权益基金比例稳中有升，长时刻增加趋势不改，部分头部券商控参头部公募，财富办理成绩有望增速更快。另一方面，客需型组织事务的盈余稳定性要显着强于传统出资事务，组织事务占优的头部券商出资收益更趋稳健。
3)4月底以来商场敞开反弹，估计券商Q2成绩环比大幅改进。咱们估计职业22H1,2022E净赢利增速分别为-22%、+2%。
二、注册制方针盈利+流动性宽松的alpha+beta共振是券商行情的中心驱动力
展望下半年的出资时机，券商当时正处于alpha+beta共振的时刻窗口。咱们以为，跟着全面深化资本商场变革的有序推动，预期全商场注册制行将落地，这将为券商带来投行、出资、生意的alpha增量，在分子端推动券商行情的发生；另一方面，当时微观环境全体处于宽松区间，疫情影响犹在，咱们预期微观宽松的环境仍将继续，将为券商板块带来分母端的beta出资逻辑。
三、出资主张：紧抓注册制+财富办理两条主线布局
咱们以为注册制催化+财富办理是下半年券商板块出资的两条中心主线：
1)注册制主线：跟着全面深化资本商场变革的继续推动，咱们预期全商场注册制落地在即。引荐在投行事务中具有显着优势的头部券商，引荐中信证券，主张重视中信建投/中金公司H.
2)财富办理主线：跟着二季度商场行情的全面回暖，基金保有规划和新发规划也正在处于景气量向上区间。到5月末，全商场股票+混合型基金保有规划7.3万亿，环比+3.1%；非货基金保有规划15.2万亿，环比+3.6%；6月新发权益型基金规划302亿元，环比+121%。咱们引荐控参头部公募的广发证券，主张重视旗下公募子高赢利贡献度的东方证券以及头部的基金代销渠道东方财富。
危险提示：商场极点动摇；资本商场变革迟滞；衍生品开展不及预期；组织化进程不及预期。
（天风研讨）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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