中信建投：港股新经济板块盈利高增养老目标基金长 有较强的配置价值

受拜登政府2.25万亿财务影响方案的影响，近期美债长端利率上行趋缓，美港科技股在前期振动超跌情况下小幅反弹。中长时刻来看，即便10Y美债收益率不扫除年内破2的可能性，但仍处在较低水平，关于港股本年的指数牛难以发生底子不坚决。在美联储全体偏鸽派的情况下，港股新经济板块盈余高增加有望较快消化估值水平，仍具有较强的装备价值。

中信建投研讨部多个研讨团队4月要点引荐的港股金股名单及中心逻辑如下：

引荐逻辑

01、心动公司

1、TAPTAP坚持43.7%的增速，咱们估计今下一年仍能坚持35%以上的增速。

2、TAPTAP海外上一年均匀mau增加3倍，现在现已到达1000万。

3、年内新增了超越500名研制人员，到12月底，公司已有超越1120名研制人员。《火炬之光》、《心动小镇》、《PROJECTA》少女风格MMO、《SSRPG》等产品将敞开测验

4、TAPTAP云游戏初度测验顺畅，跟多家多留厂商有较好的对接。未来有望成为次世代游戏途径的主力军。

全体而言，心动公司曩昔一两年做了十分多的根底设施建造，这些为公司在未来游戏产业链革新中获得了先发优势，在自研产品线不断堆集，游戏社区日渐老练的趋势下，公司的内涵价值将不断得到进步。咱们估计TAPTAP2025年打破9000万用户的猜测，坚持买入评级，给与120港元方针价。

02、我国移动

公司2020年收入增加3%，净赢利增加1.1%，略好于商场预期，20Q4成果呈现显着拐点，咱们估计本年趋势继续向好，主张注重，继续引荐！2020年，公司营收、通讯服务收入、净赢利增速均呈逐季改进趋势。2020Q4公司完成营收1936亿元，同比增加8.04%，完成通讯服务收入1700亿元，同比增加5.32%，完成归母净赢利262亿元，同比增加5.82%。2020年，个人商场收入仍同比下滑(语音及短彩继续下滑，无线上网事务增速较低，咱们估计与疫情影响及查核导向有关——套餐分拆&年底促销)，但降幅收窄。

咱们以为，跟着流量资费降幅得到操控，5G网络用户快速增加，增值服务助力，这些将推进个人商场收入增速转正。家庭商场及政企商场增势微弱，收入832.08亿元，同比增加20%，政企商场完成收入1129.20亿元，同比增加25.80%，估计公司十四五期间，政企商场收入将继续较快增加。

03、华润电力

1、公司系全国性优质电力企业，火电权益装机占比约为70%，清洁动力装机占比不断进步。公司火电机组以高参数大容量的煤电机组为主，气电装机占比极低。公司火电装机首要散布在电力需求较为旺盛的区域，使用小时处于较高水平。现在公司以商场方法定价的售电量占隶属电厂售电量的66%，商场化电量占比已相对较高；同期公司商场化电量规划虽然有所扩展，但直接售电电价降幅同比收窄至-8.1%，咱们预期公司火电商场电折价有望持稳收窄，归纳电价全体坚持安稳。考虑到公司入炉标煤单价与全国电煤价格指数变化趋势较为一起，咱们以为公司火电事务有望充沛获益于煤价下行，盈余继续企稳上升。

2、2020年公司新投产风电装机达350万千瓦，在运风电装机约达1200万千瓦，高份额的风电装机在必定程度上平抑了煤价动摇对公司成果的影响，相同也为公司未来参加碳商场买卖、完成碳达峰碳中和供给了有力保证。未来五年公司规划新增新动力装机4000万千瓦，转型清洁动力的决计十分激烈；

3、考虑到公司成果继续增加，叠加平价风电项目投产带来的现金流继续改进，咱们预期公司股息率有望坚持稳中有升，轻视值高股息的出资价值十分凸显。

04、VESYNC

1、小家电跨境电商新星，旗下包含三大品牌，触及环境类电器、厨电、健康检测类电器等多种产品。公司出产环节在国内，出售途径深度绑定亚马逊，在亚马逊和全美线上出售额别离排名第三第五。

2、公司凭仗小家电赛道优势、多年亚马逊运营构成的先发优势以及重规划轻出产形式，在国内家电出海浪潮中锋芒毕露。和海外竞品比较，公司产品性价比更优且在智能化方面有一起优势。

3、产品推新、途径拓宽以及APP赋能，公司未来展开空间宽广，估计2021-2022年公司的归母净赢利增速别离为54%和44%，依照2021年40XPE估值对应公司2021年方针价为23.32港元，给予“买入”评级。

05、敏华控股

公司作为软体家居龙头、功用沙发俊彦，国内产品、途径、运营齐发力，线下开店提速，电商事务高速增加，内销继续生长；越南产能布局先发优势显着，出产功率进一步进步，外销自20年5月开端环比逐渐改进。公司基本面厚实，一起高分红继续回馈股东，咱们继续看好敏华控股的长时刻出资价值，坚决引荐！

06、天工世界

1、公司的主营事务为高端工模具钢，该产品较为特别，具有深度定制的特色，一旦打通对下流企业的供给，便能与之构生长时刻的协作。

2、得益于国内疫情快速得到操控而海外疫情继续恶化，公司新增了很多国内企业的订单，而海外出产的缓慢康复使得公司出口事务大幅减缩。根据未来海外疫情缓解的预期，公司国内出售仍能坚持现在的水平，而海外还将康复到疫情前水平，疫情的到来客观上促进了公司事务扩张。

3、不满足于眼前的成果，公司还开工建造国内首条规划化粉末冶金出产线，估计这部分增量将在一两年内带来成果的显着进步。

4、公司经过引进战略出资者扩大了流动资金，一起以股权鼓励方案深度绑缚职工利益，运营功率有进一步进步的空间。

07、康希诺生物-B

1)公司新冠疫苗现已获批上市，21年开端完成国内及世界商场商业化价值，未来成果弹性较大；2)吸入式新冠疫苗进入临床试验，未来泛流感染后二类苗商场估计竞赛力较强具有必定商场份额；3)存量产品MCV4和MCV2行将上市，重磅产品放量奉献成果。

08、华润啤酒

1、公司2021年结构进步将显着加快，喜力星银、superX、马尔斯绿已有较强增加根底，新品amstel、红爵等逐渐向商场推广。

2、事务质量进一步进步，继续关厂提效、售改押推进途径操控力增强。

3、3+3+3战略厚实落地，高端份额进步确实定性强，2025年公司将具有应战百威的高端份额和才能，未来赢利增加空间足够且确定性高。

09、微盟集团

1)小程序为线上/线下商户对私域流量运营供给载体，当时商场刚处于迸发阶段，公司是中心服务商之一，有望继续受利于职业展开；

2)公司2019年开端大客户战略，消除此前中小客续约率、粘性低、竞赛格式差的疑虑，估计大客2021年能完成100%以上增速；

3)有望从大客户身上敞开GVM抽成收费形式，翻开商场天花板；

4)近期微商城产品涨价，中长时刻有望促进ARPU增加。

10、我国海洋石油

1、2020年公司油气储量产值再创前史新高，完成油气净产值528.2百万桶油当量，同比增加4.3%，储量代替率136%，储量寿数坚持在10年以上；桶油首要本钱降至26.34美元，桶油作业费用6.90美元，均创十年来新低。公司在疫情延伸和油价暴降的2020年极点检测下逆势盈余250亿元，充沛体现了公司杰出管理水平和本钱操控才能。

2、增储上产，继续降本，加快布局清洁动力，公司未来可期。公司生长性首要体现在产值快速增加、经过加强管理和技术创新不断降低本钱以及活跃布局新动力范畴带来的结构性改动。

3、高分红，轻视值，油价上涨成果弹性大。公司一直把股东利益放在首位，2020年估计分红0.45港元/股，股息率约为5.4%，公司近十年累计公司近10年年均分红为204亿元，依照当时市值核算均匀股息率高达6%。近期在供需端一起效果以及全球量化宽松布景下，油价震动上涨，站稳60美元/桶。公司成果和油价相关度高，油价每进步10美元/桶，公司净赢利增厚约200亿元，在当时油价下公司价值被严峻轻视。

11、泡泡玛特

1、途径快速扩张：公司2020年在我国大陆新开业76家线下门店，增至187家，机器人商铺从825家增至1351家。线上途径获得4.66亿收入，同比增加72.0%。

2、营收结构优化，新IP体现亮眼：非盲盒中高单价手办&BJD产品出售频次进步，将丰厚收入结构，进步盈余才能。盲盒中自有产品收入在2020年总收入份额为85.0%，占比进一步进步，新IP(LABUBU和Dimoo)带来的营收大幅增加。

3、线上快速增加：线上途径获得4.66亿收入，同比增加72.0%。累计注册会员从2019年的220万人增至740万人。

4、潮玩职业处于快速增加阶段，继续看好公司职业龙头位置，提示重视公司15日正式归入港股通。公司静态估值虽较高，但与成果增速相匹配，PEG<1。

12、融创服务

1、确定性比较高，融创我国自身在开发商出售排行榜中排第四位，而且还有1.27亿未签约土储，还没有算在融创服务的账上，所以总的潜在储藏面积是2.6亿方，按20年4000万方的出售规划来看，足以支撑未来5年母公司的出售增加和融创服务的面积增加。

2、快速树立外拓才能：公司在上一年收买了开元物业，开元物业自身便是纯商场竞赛的公司，现在他的本来的总经理也现已进入融创来做副总裁主抓外拓，这一块上一年光下半年几个月的时刻也做了1000多万方的外拓。

3、社区增值服务增加空间大：母公司每年很多交给能给美居事务(软装事务)带来巨大的安稳的流量；公司聚集一二线城市，86%的在管面积都在一二线城市，尤其是杭州、重庆这些城市密度十分高，社区客群自身对到家、美居事务有更高的需求和消费才能；公司相同能够凭仗母公司资源展开与产业链上下流的协作赢利8.1亿，方针估值支撑约35-40倍。长线餐厅扩张和生长逻辑仍杰出。