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10月15日晚间，圆通速递官闪现，为了确保旺季期间快递服务安全、平稳，确保服务质量和客户满意度，应对旺季在快递“揽、转、运、派”各环节上的用人、用车、场所扩容等本钱上涨，圆通速递将于2019年11月11日起调整快递收费。

物流板块强势领涨，快递事务旺季将至，组织引荐重视龙头企业丨牛熊眼

10月15日晚间，圆通速递官闪现，为了确保旺季期间快递服务安全、平稳，确保服务质量和客户满意度，应对旺季在快递“揽、转、运、派”各环节上的用人、用车、场所扩容等本钱上涨，圆通速递将于2019年11月11日起调整快递收费，详细调整起伏，由当地服务分公司依据总公司辅导主张并结合各自实际状况施行。

此前，在“双11”快递商场上，中通快递已打响涨价榜首枪，10月11日，中通快递发布了一则“关于旺季顶峰应对预案的告客户书”，称为了确保旺季期间快递服务安全、平稳，坚持服务质量和客户满意度，应对旺季场所、运送、用工等费用的上涨，将从2019年11月11日起调整快递费用。详细调整起伏，由当地服务点依据总部辅导主张并结合各自实际状况施行。

关于价格涨了是否还会调整回去，中通快递方面标明，中通一直在探究愈加健康和契合商场规律的价格机制，近3年来，中通都自动在旺季调整快递费用。旺季之后的快递费用，需求依据商场改变的详细状况来拟定。

尽管顺丰、申通、韵达等现在均标明没有调整方案或没有收到双11调价的告诉。但双11前夕快递涨价已成常规，2018年双11前一个月，也是中通首先公告涨价，随后圆通、申通等跟进。对此，安信证券标明，关于点而言，派送费的进步有助于进步派件点的盈余才干，确保络的安稳性。

别的，10月11日，国家邮政局数据闪现，2019年9月我国快递开展指数为222.4，同比进步23.7%，出现稳中有进的态势。开展规划指数、服务质量指数和开展才干指数别离为230.8、312.1和173.8，比上年同期别离进步26.1%、23.4%和18.7%，标明我国快递商场在开展规划、服务质量和开展才干方面继续全体进步。我国国家邮政局局长马军胜在9日的第50届世界邮政日也宣告致辞说，我国现已生长为世界上开展最快、最具生机的新式寄递商场，包裹快递量超越美、日、欧等兴旺经济体总和，对全球增加贡献率超越50%。2018年，快递事务量到达507亿件，同比增加26.6%，已接连五年稳居世界榜首，年支撑络零售交易额近7万亿元，新增社会作业20万人以上。

10月、11月进入快递业传统旺季，A股商场上，物流板块也是涨势微弱，10月15日，到收盘，宏川才智、恒基达鑫涨停，中创物流、密尔克卫涨超3%，其他个股均有不同程度的拉升。

安信证券以为，国家邮政局估计9月快递职业事务量56.9亿件，同比增加27%，10月快递职业增速同为27%，职业坚持较高景气量。跟着中通首先涨价，快递企业迎来涨价窗口期，短期重视职业涨价催化，精选优质龙头，继续首推韵达股份（运营稳健，精细化办理杰出），量增速上升、盈余有望逐季改进的顺丰控股、重视轻视值圆通速递、申通快递。

东北证券标明，前三季度，累计完结快递事务量440亿件，同比增加26.7%；累计完结快递事务收入5285.5亿元，同比增加24.5%。快递职业继续坚持高增加，单月事务量增速较去年同期增加3pct，事务收入增速较去年同期增加4pct，有加快上行趋势。要点引荐:顺丰控股、圆通速递、申通快递、传化智联。

国金证券标明，龙头主导的价格战刚刚开端，继续时长或许会更耐久。我国快递职业此前的价格战，不过是快递公司将规划优势下的本钱降幅经过单价跌落的方法让渡给商家罢了，快递公司的盈余才干并未遭到实质性损害。

国金证券还指出，顺丰控股、韵达股份成绩增速有望超预期，重视双十一旺季行情。获益于特惠件和商务件等传统事务增速回暖，叠加运力管控等要素，测算顺丰Q3单季度扣费净利增速估计80%左右。电商件商场龙头抢量趋势接连，得益于愈加扁平集约化的络结构和本钱优势，测算韵达Q3单季度扣非净利增速20-30%。圆通三季度事务量增速重回高增加区域，估计Q3单季度扣非净利增速为10%-20%左右。申通在转运中心直营化之后，产能使用率有望在三季度迎来进步，估计Q3单季度扣非净利增速5%-10%左右。近来，中通快递宣告自11月11日起调整快递价格，络安稳性较好的公司或将跟从涨价，强化旺季件量结构挑选。随拼多多百亿补助等竞赛战略推出，坚持下半年快递件量增速不低于上半年判别，估计全年件量增速25%左右。个股首推韵达股份，重视边沿改进显着、件量增速逆势上行的申通快递、圆通速递。

圆通速递(600233)事务量快速增加市占率继续进步

圆通速递（600233）日前发布的8月快递事务首要运营数据闪现，本年8月份，公司快递产品收入达20.85亿元，同比增加23.65%；事务完结量7.67亿件，同比增加48.85%。

48.85%的事务增速远高于职业29.28%的全体增速。国家邮政局近来发布的数据闪现，本年8月份，全国快递服务企业事务量完结53亿件，同比增29.3%；事务收入616.8亿元，同比增26.2%。

一起，跟着事务量的继续快速攀升，圆通速递的市占率也得到不断进步，龙头位置进一步安定。数据闪现，本年8月份，公司的市占率为14.47%，同比进步了1.91个百分点，稳居职业前三。

别的，跟着职业的进一步分解和龙头企业市占率的不断进步，国内快递职业的集中度也不断进步。数据闪现，8月份，快递职业前8家企业的市占率达81.70%，同比进步了0.3个百分点。

顺丰控股(002352)空中加油从头上路

国内抢先的快递物流归纳服务商。顺丰速运于1993年在广东顺德树立，2002年从加盟制转变为直营，并在深圳树立集团总部，2009年自购全货运飞机并树立自有航空。近年顺丰从快递向归纳物流转型，活跃拓宽快运、冷链、同城、世界、供应链事务。2019年上半年完结运营收入500.75亿元，同比增加17.68%，归母净赢利31.01亿元，同比增加40.35%。

高质量服务、品牌溢价构建竞赛壁垒。顺丰定位快递中高端商场，客户对价格的敏感性较弱，但关于时效、安全、服务等方面的要求较高。咱们以为1）顺丰凭仗直营形式有助于确保服务质量和时效，确保客户体会和感知。2）顺丰机队优势确保了1000公里以上的长间隔运送时效性，鄂州机场投入使用后将有用下降货运单位本钱，使得远间隔快件优势愈加显着。3）顺丰服务点掩盖全国及海外，与中铁联合开发高铁极速达及电商班列等铁路运送产品，在中短间隔上坚持时效和本钱优势。

经济件新产品成效凸显，本钱管控显成效。1）时效件19Q2增速逐步攀升，经济件推出特惠专配等新产品，首要针对的是快速增加的电商件商场，产品推出后增速迅猛，带动经济产品收入规划及商场占有率加快进步。2）顺丰继续加大科技投入，2019上半年研制投入12.1亿元，同比增加56.31%，使用大数据和云计算技术，在运送、中转、包装、仓储等环节进行本钱管控，尤其在运送环节经过打造车货匹配渠道顺陆产品完结运送价格透明化，大数据优化路由规划，进步运送装载率，2019H1运力本钱占收入比下降1.98个百分点，降本增效效果闪现，毛利率继续进步。3）受新事务继续投入，使得18年成绩承压，跟着新事务快速开展，规划效应下盈余逐步改进。

长时间看多元化布局翻开开展空间。回忆UPS开展进程，其继续扩张事务范畴，从而带动营收继续增加。顺丰控股从快递品牌商向归纳物流供给商转型，活跃拓宽快递以外的重货、冷链、同城、供应链等事务，商场空间由6000亿扩展至6万亿，多元化布局翻开开展空间，市值有三倍生长空间。2018年UPS世界包裹占比约20%，供应链及货运占比约20%，比照顺丰在世界件和供应链及货运占比依然较低，未来有较高的进步空间。

出资战略：咱们猜测公司2019-2021年归母净赢利为58.14亿元、68.72亿元、79.6亿元，同比增加27.6%、18.2%、15.8%。顺丰为归纳物流龙头，给予必定估值溢价，咱们给予公司2020年目标价46.8元，对应30倍PE，初次掩盖给予“买入”评级。

微观经济动摇危险；商场竞赛加重危险；燃油价格动摇危险；人力本钱大幅增加危险。

东北证券:申通快递(002468)买入评级

事情：公司发布2019年8月公司快递服务事务运营状况，8月公司完结快递事务收入18.66亿元，同比增加34.89%；完结事务量6.75亿票，同比增加55.57%；对应单票收入2.76元，同比削减13.48%。

事务量继续高增加，营收增速快于职业。受电商职业继续增加和公司服务质量进步等有利要素推动，近三个月公司事务量增速均坚持在50%以上，8月事务量同比增速为55.57%。尽管单票价格同比下滑13.48%，在高增加事务量的对冲下，快递事务运营收入增速为34.89%，远高于职业26.24%的增速。截止8月，公司接连14个月事务量增速高于职业增加。

A股快递公司市占率进步，公司体现亮眼。尽管快递职业CR8较为安稳，坚持在81.7%，可是从A股上市的四家快递公司来看，市占率稳步进步。现在四家A股上市快递公司市占率已由2018年8月的44.67%进步至50.47%，其间公司市占率由10.60%进步至12.73%，职业位置不断强化。

阿里巴巴入股申通，竞赛才干有望强化。跟着阿里与公司联系的强化，咱们以为申通将能够直接取得信息技术、自动化等才干的进步，完结主业的本钱下降；其次，阿里将发挥与申通的协同效应，优化公司事务与办理形式，完结运营的革新晋级。公司未来有望在阿里的带动下改进盈余才干，继续坚持事务量高增加，进步商场竞赛力。

盈余猜测：估计2019/2020/2021年EPS为1.21/1.43/1.77元，PE别离为19x、16x、13x，坚持"买入"评级。

电商增速大幅下滑，价格战加重，本钱大起伏上涨。

传化智联(002010)科技赋能物流流量开端变现

出资主张：公司以线上渠道+线下实体公路港和供应链物流的形式整合公路货运商场，构筑全新智能物流生态圈。前期因大型实体公路港投入较大，前期处于亏本阶段，商场遍及对公司比较失望。但公司适应商场，自动调整商业形式，强化了仓干配运送一体化，发挥本身无车承运人优势拓宽事务，商业形式总算理顺。跟着公路港不断运营老练、本钱开支放缓，公路港流量开端变现，成绩将敞开高增加形式。咱们估计19-21年别离完结EPS为0.35/0.58/0.67元，对应当时股价PE为23.6/14.2/12.2x。公司成绩增加提速，重财物投入构筑强壮竞赛壁垒，给予目标价12元，初次掩盖给予“强烈引荐-A”评级。

传化化工为物流事务开展奠定坚实的根底。功用化学品作为“工业调味品”，研制使用难度大、生产规划小、客户收购金额占比低，能坚持价格和毛利率的安稳。公司在化学品范畴深耕多年，坚持强壮的竞赛优势，化工板块为公司供给继续安稳现金流；一起化工制造业经历能被迁移到物流业，为B端物流事务的客户开辟奠定杰出的根底。

传化公路港根本布局完结，行将步入盈余阶段。到2019年上半年，公司累计运营公路港68个，在建及拟开工项目13个，储藏签约项目160余个。尽管公路港前期出资较大，但未来本钱开支逐步放缓，新投运公路港培养期缩短。当时公路港盈余占比现已达50%以上，今明两年有望全面完结盈余。中长时间来看，假定一类港、二类港项目悉数落地，三类港新增30个，且悉数稳健运营，未来公路港运营赢利有望超30亿元（按中性假定测算）。

传化物流商业形式进化，构筑全新生态圈。传化从专心于集约化和标准化的1.0版，过渡到数字化运营的2.0版，再到完结全面互联互通的3.0版，现已晋级成了高效的供应链服务渠道，为供应链各类主体供给公路港城市物流中心、金融、智能信息服务等全面服务。公司以线上渠道+线下实体公路港和供应链物流的形式整合公路货运商场，构筑全新物流生态圈。实践证明，在物流职业中只要不断重财物投入才干构筑强壮竞赛壁垒，厚积薄发。

政府补助不及预期、微观经济下滑、新事务开展不及预期

韵达股份(002120)上半年营收超155亿元完结事务量43.34亿件

韵达股份发布的2019年半年报闪现，韵达股份完结事务量43.34亿件，同比增加44.71%；公司快递商场份额已达15.62%，较去年同期进步2.06个百分点；完结运营收入155.54亿元，同比增加163.51%。

2019年上半年，韵达股份事务量目标和服务质量目标体现较为显眼。依据国家邮政局统计数据，2019年上半年，在公司事务量增速达44.71%的根底上，快递服务顾客月均有用申述率为0.06（每百万件），同比下降96%，继续坚持着杰出的服务质量；有用申述处理满意率为99.58%，到达可比公司抢先；快递企业大众满意度继续坚持抢先。

2019年上半年，韵达股份紧紧依托“科技的力气”、“团队的尽力”和“文明的鼓励”三大法宝，遂行“守正敞开、多元协同”的新开展战略，做大做强“韵达”品牌，寻求根据服务和品牌效应下“有质量的增加”。

陈述期内，公司快递服务络已掩盖全国31个省、自治区和直辖市。公司“向西向下向外”工程又有新打破，县级以上城市掩盖率达95%以上，公司“向外”已开通了近30个国家和地区的世界物流服务络；公司使用信息化技术优势不断对自动化设备进行赋能、晋级和改造，一起在既有的累积信息化才干根底上，又新开发数十套信息化支撑系统，为公司未来开展供给足够的产能储藏；公司专心散单事务开展和大客户作业推动作业，推动“产品分层”竞赛战略，将优异的时间办理转化为时效产品和特征产品，将优异的服务质量转化为公司新的增量价值，满意不同客户差异化、个性化需求；公司还深化施行对加盟商的科技赋能、办理赋能、人才赋能、品牌赋能等，加强对加盟商产能等中心资源的建造与支撑；经过系列行动，协助加盟商进步客户服务水平和服务认识，增强服务竞赛力。

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