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你还在等捡便宜货?重温巴菲特买工银瑞信入“不便宜”可口可乐时的背后逻辑

2024-04-09 05:29:16 来源:盛楚鉫鉅网

本文选自“王雅媛港股圈”微信大众号,作者“他山攻石”。

对巴菲特稍有研讨的出资者知道,巴菲特的出资理念是一个继续进化的进程,从初期的烟蒂型出资办法,到后来受费雪和芒格影响进化到以适宜的价格买进巨大公司。

这个改变进程中,1972年初度以高市盈率买入喜诗糖块是榜首步入门,可是真实的大手笔当属1987年买许多进可口可乐股票。

这篇短文谈谈莫尼斯·帕特(MohnishPabrai)对巴菲特出资可口可乐背面逻辑的剖析。

莫尼斯是巴菲特忠诚追随者,其出资理念也和巴菲特相差无几,乃至可以说简直相同。他对巴菲特的研讨是极端深化,旗下运营冲出资公司Pabrai Investment Funds。

巴菲特买入可口可乐的基本情况

1. 买入的可口可乐股票,其市值占其时伯克希尔哈撒韦账面价值的25%,仓位极重。

2. 相较于巴菲特的其它出资,买入可口可乐是一项高出盈余及财物水平许多的严重出资。其购买时,市盈率为15,市净率在5倍左右。

3. 这是个巨无霸公司,是美国最大的公司之一。这样的大公司又怎么会被价值轻视呢?巴菲特又是怎么看到了他人没看到的东西呢?

4. 这个出资获得了巨大的成功,十年十倍,巴菲特当年投入10亿美元,十年后价值100亿美元。

这彻底不像典型的烟蒂型格氏出资风格。但却是一个很了不得的出资,可口可乐被轻视价值了。研讨巴菲特买入可口可乐的背面逻辑,对进步咱们出资思维和水平会有很大的协助。

值得注意的是他乃至回望可口可乐80年的前史来研讨这个出资。这与华尔街的剖析师们仅仅往前后看几个季度的报表来做剖析,做出定论,形成了明显对照。

莫尼斯对巴菲特买入逻辑的剖析

A. 巴菲特自己爱甜食,非常爱喝可乐。在樱桃可乐还没有呈现前,他常常往百事可乐里倒一些糖浆。在他仍是小孩的时分,对饮料瓶盖很感兴趣,他发现零售机四周扔弃的瓶盖中,可口可乐的瓶盖份额惊人,高达80%以上。

B. 传闻巴菲特订阅过广告时代杂志。他问自己,假如要在几年内彻底仿制出可口可乐这个品牌,需求多大的资金投入?

最终他和芒格得出的定论是:就算这个地球上最好的营销团队,想要仿制可乐的品牌,1000亿美元都办不到!而其时可口可乐的公司市值不超越200亿美元。一个仅仅品牌就价值远高于1000亿公司,用不到200亿就可以买到,这的确是桩好生意!

C. 巴菲特细心研讨了可口可乐曩昔80年的年报。他发现这个卖糖水给制瓶公司的可口可乐,其毛利率高达80%以上,就好像软件公司相同。这家公司未来的成功取决于它能向全世界卖出多少份可乐,数量越多,挣钱越多。

他发现在曩昔80年里边,没有一年其销量不是添加的!这曩昔80年的严重灾难性事情包含:一次世界大战,大惨淡,二次世界大战,韩战,越战,暗斗,无数次的经济衰退,以及70年度在印度被逐出商场等等。在这整个进程中,可口可乐年年都在生长。

巴菲特和芒格问自己的问题很简单:到2000年,2025年,2050年.......可口可乐的销售量会是多少?这个定论很可能让人垂涎欲滴。然后,将这一切的未来自在现金流折现到现在的价值。

D. 1886年,可口可乐初次被调制出来,8盎司装卖5美分,今日的价格是17美分。假如考虑到通货膨胀率,当年的5美分相当于今日买一瓶8盎司装的可乐要花几美元才行。

在一个世纪时间里,它的单价大幅度下降,这是一个很共同的现象。很少有其它消费品到达了如此程度的减价。

E. 全世界还有亿万人群未曾尝到他们榜首口的可乐味道。一起,比照美国和欧洲,全世界人均每天的可乐消费量极端细小。可是,在未来几十年里,全世界人均收入水平将急剧增加。可口可乐的人均消费量将有大幅上涨空间。

花街剖析师的眼睛往往仅仅盯着将来的几个季度运营和财报,而非未来20年,50年的时间跨度。在1988年,没有花街剖析师的心智模型会像巴菲特和芒格那样久远。

作为个别出资者,假如可以据守自己的才能圈,运用独立的心智格栅和模型,那么当你一切的模型都标明,这只股票代表公司的内涵价值远高于商场价格时,那就是你该开着货车大举装货的时分了!(修改:姜禹)

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