你还在等捡便宜货？重温巴菲特买工银瑞信入“不便宜”可口可乐时的背后逻辑
2024-04-09 05:29:16 来源：盛楚鉫鉅网
本文选自“王雅媛港股圈”微信大众号，作者“他山攻石”。
对巴菲特稍有研讨的出资者知道，巴菲特的出资理念是一个继续进化的进程，从初期的烟蒂型出资办法，到后来受费雪和芒格影响进化到以适宜的价格买进巨大公司。
这个改变进程中，1972年初度以高市盈率买入喜诗糖块是榜首步入门，可是真实的大手笔当属1987年买许多进可口可乐股票。
这篇短文谈谈莫尼斯·帕特(MohnishPabrai)对巴菲特出资可口可乐背面逻辑的剖析。
莫尼斯是巴菲特忠诚追随者，其出资理念也和巴菲特相差无几，乃至可以说简直相同。他对巴菲特的研讨是极端深化，旗下运营冲出资公司Pabrai Investment Funds。
巴菲特买入可口可乐的基本情况
1. 买入的可口可乐股票，其市值占其时伯克希尔哈撒韦账面价值的25%，仓位极重。
2. 相较于巴菲特的其它出资，买入可口可乐是一项高出盈余及财物水平许多的严重出资。其购买时，市盈率为15，市净率在5倍左右。
3. 这是个巨无霸公司，是美国最大的公司之一。这样的大公司又怎么会被价值轻视呢?巴菲特又是怎么看到了他人没看到的东西呢?
4. 这个出资获得了巨大的成功，十年十倍，巴菲特当年投入10亿美元，十年后价值100亿美元。
这彻底不像典型的烟蒂型格氏出资风格。但却是一个很了不得的出资，可口可乐被轻视价值了。研讨巴菲特买入可口可乐的背面逻辑，对进步咱们出资思维和水平会有很大的协助。
值得注意的是他乃至回望可口可乐80年的前史来研讨这个出资。这与华尔街的剖析师们仅仅往前后看几个季度的报表来做剖析，做出定论，形成了明显对照。
莫尼斯对巴菲特买入逻辑的剖析
A. 巴菲特自己爱甜食，非常爱喝可乐。在樱桃可乐还没有呈现前，他常常往百事可乐里倒一些糖浆。在他仍是小孩的时分，对饮料瓶盖很感兴趣，他发现零售机四周扔弃的瓶盖中，可口可乐的瓶盖份额惊人，高达80%以上。
B. 传闻巴菲特订阅过广告时代杂志。他问自己，假如要在几年内彻底仿制出可口可乐这个品牌，需求多大的资金投入?
最终他和芒格得出的定论是：就算这个地球上最好的营销团队，想要仿制可乐的品牌，1000亿美元都办不到!而其时可口可乐的公司市值不超越200亿美元。一个仅仅品牌就价值远高于1000亿公司，用不到200亿就可以买到，这的确是桩好生意!
C. 巴菲特细心研讨了可口可乐曩昔80年的年报。他发现这个卖糖水给制瓶公司的可口可乐，其毛利率高达80%以上，就好像软件公司相同。这家公司未来的成功取决于它能向全世界卖出多少份可乐，数量越多，挣钱越多。
他发现在曩昔80年里边，没有一年其销量不是添加的!这曩昔80年的严重灾难性事情包含：一次世界大战，大惨淡，二次世界大战，韩战，越战，暗斗，无数次的经济衰退，以及70年度在印度被逐出商场等等。在这整个进程中，可口可乐年年都在生长。
巴菲特和芒格问自己的问题很简单：到2000年，2025年，2050年.......可口可乐的销售量会是多少?这个定论很可能让人垂涎欲滴。然后，将这一切的未来自在现金流折现到现在的价值。
D. 1886年，可口可乐初次被调制出来，8盎司装卖5美分，今日的价格是17美分。假如考虑到通货膨胀率，当年的5美分相当于今日买一瓶8盎司装的可乐要花几美元才行。
在一个世纪时间里，它的单价大幅度下降，这是一个很共同的现象。很少有其它消费品到达了如此程度的减价。
E. 全世界还有亿万人群未曾尝到他们榜首口的可乐味道。一起，比照美国和欧洲，全世界人均每天的可乐消费量极端细小。可是，在未来几十年里，全世界人均收入水平将急剧增加。可口可乐的人均消费量将有大幅上涨空间。
花街剖析师的眼睛往往仅仅盯着将来的几个季度运营和财报，而非未来20年，50年的时间跨度。在1988年，没有花街剖析师的心智模型会像巴菲特和芒格那样久远。
作为个别出资者，假如可以据守自己的才能圈，运用独立的心智格栅和模型，那么当你一切的模型都标明，这只股票代表公司的内涵价值远高于商场价格时，那就是你该开着货车大举装货的时分了!（修改：姜禹）
“盛楚鉫鉅网-财经,证券,股票,期货,基金,风险,外汇,理财投资门户”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
08:00
