原油逼空太入戏 投行浙江健盛集团股份有限公司警告“演过了”

2月11日以来上涨超越50%的世界原油商场上，有一个现象令人费解：巨大涨幅背面，真实押注油价上涨的多头数量几乎没有改动;而空头头寸却减少了超越13万手——是曩昔10年来美国产品期货买卖会记载中最大的平仓规划。

“事实上，油价上行动力更多来源于空头平仓。但这种回补引发的升势持久性存疑，原油价格趋势或许急剧回转。”业内人士指出，包含石油与铜在内的大宗产品近期涨势并非彻底出自于根本面改进，后市或许面对出资者争相离场、价格大幅下滑的危险。

空头许多平仓

原油上涨实为“人工牛市”

“大宗产品‘虚火’过盛，或呈现践踏性跌落。”有组织指出，这一波原油上涨是一场逼空大戏，一旦空头回补引发的涨势持久性存疑，原油价格趋势或许急剧回转。

数据显现，在曩昔7周内，纽约原油的空头头寸减少了131，617手合约，这是10年来记载中最大的平仓规划。空头买回平仓行为推进了原油价格上涨。到3月22日当周，基金公司持有的原油空头头寸降至近6.4万手，为2月初触及挨近纪录高位的近20万手以来接连第七周下降。

可是即便如此，却鲜有痕迹标明基金在押注油价快速反弹。数据显现，总的多头头寸数量自1月以来几乎没有添加，在到周二的曩昔一周仅添加了6000手至30万手左右。

数据还显现，在曩昔10年中，仅仅只呈现过两次接连7周的空头回补。

此外，从原油的多空仓改动上也能看出，2月以来原油多头乃至是下降的——只不过空头数量下降的更多。

上星期，纽约原油价格在3月22日升至四个月新高41.45美元/桶后，涨势开端变得危如累卵。而当上星期美国数据显现美国原油供给飙升至1930年以来最高水平后，纽约原油价格就跌落了4%。美国数据显现，很大程度上由于原油进口量升至2013年6月以来的最高水平，美国原油库存增量超越了媒体查询的预期中值的三倍。

纽约动力对冲基金的合伙人指出，油价上涨的动力来自于其空头头寸的恐慌性减持，但并未见到许多资金增持多头头寸;因而此轮涨势的持久性和坚韧性很令人置疑。他正告说，在其时这种景象下，原油价格趋势或许急剧回转。

承受我国证券报记者采访的多位人士也持有类似观念。国投中谷期货研讨部高档剖析师高超宇以为，1月下旬以来的油价反弹为资金推进行情，供需面并无任何好转，前期基金净多头头寸创新低后的确存在回补需求，在P屡次议产会议的炒作下演绎出反弹行情。

世元金行研讨员龚文佳告知记者，这一波原油的上涨是从2月11日至3月22日，在此期间，产油国的冻产协议令商场看涨心情激增，一起美联储保持利率不变令美元指数下滑，并且油价跌破30美元/桶后处于超卖情况，许多利好要素导致了这一波原油的上涨。

可是全球原油商场供给过剩的局势没有改进，原油库存继续刷新纪录高位令商场的忧虑增强，包含冻产协议能否达到也存在不确定性。虽然原油空头大规划平仓，可是原油多头头寸几乎没有添加。全体而言，原油的根本面没有改进，仍面对下行压力。

“所以，这一波原油的上涨并非彻底出自根本面改进，而是在低油价处于超卖情况下，冻产协议有望达到改进原油供给过剩的局势，从而提振原油多头决心，商场空头大规划平仓等原因构成的。”她说。

领头羊受挫

大宗产品或萧规曹随

作为大宗产品之王，原油是大宗产品商场的风向标，也是全球危险财物心情的重要指向。其销量的多少直接与经济的冷热相关，也与商场的出资环境紧密联系。当全球经济形势较好，对原油的需求量增强，油价便会上涨，对其他大宗产品的需求量也会添加。相同，商场的出资危险心情杰出，原油多头头寸的决心便会增强，其他大宗产品的多头头寸决心也会增强。

方正中期期货研讨院隋晓影说，原油作为大宗产品的龙头，其走势不只仅对化工品起到必定的带动效果，也会对其他种类构成必定的指引。一起原油这样的种类不只有产品特点，也具有较强的金融特点及避险特点。

重山集团全民买卖资深剖析师张强介绍，原油作为工业的血液，可以显着代表商场经济的开展情况，在全球经济复苏走好的布景下，一般首要发动的便是原油，跟着经济的开展需要更多的原材料，改动商场的供需联系，从而推升大宗产品商场的走强，所以出资者对大宗产品进行出资时，可以亲近重视油价的改动，在先行目标产生改动的时分，需要对自己的出资战略进行调整。

“一是原油作为重要的产品，对下流动力化工种类具有重要引领效果;二是原油期货商场是全球容量和流动性最大的大宗产品商场，对冲基金等金融组织的财物装备需求决议原油价格崎岖与危险心情涨落的同步联系，以及与金属等其他危险财物的联动联系。”高超宇说。

相关人士以为，去年底以来，国内外工业品均呈现不同程度的反弹走势，但纵观国内外经济形势以及产品的供需面，均不能支撑工业品接连上涨，因而在阅历了曩昔几个月的上涨行情后，未来原油及其他工业品的上涨脚步将放缓，回调的压力将越来越大，全体上看，未来工业品仍将是筑底的进程。

世界投行巴克莱近来标明，包含石油与铜在内的大宗产品近期涨势并非彻底出自于根本面改进，或许面对出资者争相离场、价格大幅下滑的危险。

纽约产品买卖所期铜自1月底来的1.95美元/磅继续上涨至本月18日的2.314美元/磅高点，反弹起伏超越18%，但现已接连三周徜徉在2.2-2.23美元区间，尤其是上星期三遭到恐怖袭击事情影响，价格重挫2.3%，创下2月12日以来最大跌幅。

巴克莱剖析师rr称，预期伦敦金属买卖所期铜料自上星期的每吨4945美元跌至4000美元稍多一点，油价或许跌回每桶30美元稍多一点。他称，大宗产品面对着出资者在价格上涨后不谋而合寻求敏捷平掉多头仓位的危险，这样或许形成极为晦气的结果。

龚文佳剖析，现在全球经济较为疲软，对原油及大宗产品的需求削弱，并且原油及大宗产品处于高库存情况，供给过剩的局势没有改进，令原油及大宗产品继续承压。不过，原油及大宗产品的生产商巴望改进根本面，也在参议和执行一些办法，其间包含冻产、减产等。短期来看，原油及大宗产品仍面对下行压力;中长时刻来看，原油及大宗产品的根本面可以得到改进，其价格应该会温文上涨，其间原油价格或许保持在40—60美元。

就其时的商场环境而言，张强对原油以及大宗产品的后市行情也并不十分看好，全球经济复苏的气势也没有产生显着改进，尤其是在商场供需联系没有产生显着改动前，油价继续上涨的理由并不足够，再加上前期现已反弹了较大起伏，商场积累了过多获利盘，产品价格继续上涨的阻力会越来越大，短期面对较大的下行压力，未来一段时刻逢高做空将会比较安全。

巴克莱与高盛互掐

世界投行不合白热化

根据各自了解，巴克莱与高盛给予了大宗产品后市悬殊的判别。

巴克莱以为近期包含石油与铜在内的大宗产品的涨势并非彻底出自于根本面改进，或许面对出资者争相离场、价格大幅下滑的危险。由于原油库存继续刷新纪录高位，供给过剩的压力令油价面对着跌落的或许性。一起，商场空头大规划平仓，但多头头寸几乎没有添加，标明出资者采纳短线战略而非长时刻买入持有战略，这不能支撑油价继续上涨。

而高盛以为，全球石油商场再平衡“小荷已露尖尖角”。跟着美国原油产值呈现下滑痕迹以及非石油输出国组织产值走低，或许陡峭全球供给过剩的现状，估计原油商场将开端从头平衡。高盛以为原油供给过剩的压力已令产油国的经济危如累卵，产油国火急地期望可以改进原油供给过剩的局势，从而提振油价，因而冻产和减产很或许执行，令原油商场从头平衡。

实际上，站在巴克莱一方的还有瑞银和法兴。二者都以为原油近期的上涨是一种“人工”牛市，或不能继续太长时刻，根本面的供需矛盾并没有呈现好转。

“只不过是2015年2季度反弹重演。”摩根士丹利正告，油价涨势不光根本到头了，并且大型回转行将到来。

该组织标明，最近的行情类似2015年2季度的原油反弹，其时油价上涨首要遭到美元回调影响，相同引起了油企争相卖出对冲未来跌落危险，导致原油期货呈现了更陡峭的价格曲线。而曲线近端合约的价格被限制在60美元以下，由于美国库存高企的原因。现在的情况与去年在许多方面类似，仅仅企业们对冲的价格更低了，但跟着企业们东山再起，油价的反弹会被证明是短寿的。

“商场中存在两种声响是十分正常的，两家组织所在的商场部位或许不同，重要的是参阅各自观念的底层逻辑和剖析结构，结合本身产销情况、商场部位拟定买卖战略。”高超宇说。

张强说，世界投行对商场的观念有所不同，这离不开他们的参阅目标，相对来说高盛对原油的走势愈加达观，更多的是垂青油价低于40美元/桶会迫使非欧佩克国家采纳减产动作，从而来改动商场的供需联系。而巴克莱并不以为油价可以继续上扬，更多的重视全球经济的复苏情况，供需联系难以得到改进，但后市猜测价格有所举高。从两者的商场预期来看，虽然有不合，可是从全体的观念来看，对油价的未来涨势仍旧较为保存，可见投行对未来油价呈现大涨概率都不太达观。