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2022-10-01 06:47:17 来源：盛楚鉫鉅网
2022年1月17日，国家统计局发布2021年我国GDP增加8.1%(复合5.1%)，Q4同比增加4%(复合5.2%)。
咱们以为，四季度疫情冲击削弱，服务业、消费修正的逻辑已开端表现，2022年有望更进一步；四季度以来，有利于稳的方针不断出台，方针效果在2022年有望集中表现；2021年GDP仍存低基数效应。综上，2022年GDP有望完成5.9%的增加，超出商场预期，过了几个月“经济下行压力大”就会成为“昨日的故事”。
一、 疫情主线：服务业、消费重回复苏轨迹，四季度GDP复合增速已改进
2021Q4我国GDP同比复合增加5.2%，比较Q3 4.9%的复合增速上升0.3 pct，边沿好转。从大类工业的增加来看，Q4第三工业复合增速上升(上升0.8 pct)是经济好转的首要驱动力，而一、二工业复合增速比较Q3是放缓的(均下降0.2 pct)。从细分职业的增加来看，Q4服务业职业复合增速有普遍性修正，批发零售业(上升0.8 pct)、走运、仓储和邮政业(上升0.9 pct)、住宿和餐饮业(上升3.5 pct)、租借和商务服务业(上升4.6 pct)、其他职业(上升1.0 pct)等复合增速改进显着。
服务业的修正表现疫情对我国经济的冲击正在削弱。四季度的疫情新增确诊数量虽有反弹，但不管从重症确诊数量、政府和居民对新一轮疫情的敏感度，其影响已弱于三季度德尔塔变异毒株初次入境时的影响，从餐饮消费数据即可见一斑，8月餐饮消费复合增速大幅下滑5.8%，而四季度已显着改进。
展望2022年，服务业、消费有望进入再复苏周期，驱动经济进一步修正。2021年头，我国疫苗接种量仅450万剂次，百人接种量0.31剂次。2022年从现在看，我国疫苗接种量到达仅29.4亿剂次，百人接种量203.4剂次，彻底接种人数12.2亿人，疫情防控条件大幅改进。服务业占我国GDP的份额约55%，消费占我国需求结构的份额约55%，这二者也成为疫后经济波动的首要来历，疫情冲击逐渐削弱，服务业、消费有望进入再复苏周期，驱动经济进一步修正。
二、 方针主线：不利于稳的方针不出台，有利于稳的方针多出台
三季度经济显着走弱，除德尔塔变异毒株初次入境冲击较大的被迫要素外，部分合理的自动调控方针叠加形成负面效应，呈现组成错误，也连累的短期经济增加。
中心经济工作会议现已清晰，本年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部分要担负起安稳宏观经济的职责，各方面要活跃推出有利于经济安稳的方针，方针发力恰当靠前。中心委员会办公室副主任韩文秀表明，担负起安稳宏观经济的职责，这不仅是经济问题，更是政治问题。
财务部副部长许宏才在加强和完善地方政府专项债券办理国务院方针例行吹风会上表明，“下一步，财务部将继续加强和完善专项债券办理，更好发挥专项债券拉动有用出资的效果，保证国家严重区域发展战略和严重规划落地施行，着力安稳宏观经济大盘，坚持经济运转在合理区间，迎候党的二十大成功举行”。
中国人民银行副行长刘国强在2021年金融统计数据新闻发布会上表明，2022年人民银行将愈加自动有为，愈加活跃进取，重视靠前发力，在经济下行压力底子缓解之前，不利于稳的方针不出台，有利于稳的方针多出台，做到以进促稳。当时要点的方针是稳，方针的要求是发力。
从中心到首要部分，短期方针均聚集于稳增加，宏观方针、工业方针均在向稳增加的方向推进。财务在本年专项债很多结余下，新下发1.46万亿专项债，并要求“早准快”。央行12月再次全面降准0.5个百分点，开释长时间资金约1.2万亿元；举行金融机构钱银信贷局势
剖析座谈会，引导金融机构跨周期做好年底和下年头信贷组织；下调支农支小再借款利率0.25个百分点，1年期LPR下行0.05个百分点；1月一起下调MLF和逆回购利率。1月10日的国务院常务会议布置加速推进“十四五”规划《大纲》和专项规划确认的严重项目，扩展有用出资，提出对列入规划、条件具有的项目要简化相关手续，特别是前期已证明多年的严重水利项目要推进抓住施行。中心经济工作会议提出正确认识和掌握碳达峰碳中和，碳冲击和运动式减碳问题对出产的束缚有望削减。
展望2022年，方针重心从防危险、调结构、促晋级的中长时间跨周期调理思路向短期稳增加思路改变，基建出资将有发力，地产出资也有望在方针回暖下触底上升，制造业出资仍将坚持较高增速。央行以为“恒大等单个房地产企业危险显性化，受此影响，房地产各类主体避险心情上升，金融机构也呈现了短期的应激反响”，“在各方共同努力下，近期房地产出售、购地、融资等行为已逐渐回归常态，商场预期稳步改进。从数据上看，2021年底，全国房地产借款余额52.2万亿元，同比增加7.9%，增速比9月末进步了0.3个百分点”，因城施策促进房地工业良性循环和健康发展的要求下，各地地产方针仍有放松空间，咱们对2022年地产出资不失望，城镇化率继续进步仍将在较长时间内使地产职业处在“白银时代”。制造业出资在利润率和产能利用率偏高、财税和钱银方针继续向制造业歪斜、新基建和双碳范畴驱动新一轮出资归纳影响下，增速仍将坚持较高增加。
三、 低基数效应仍有重要影响
2021年在疫情冲击和宏观方针偏紧两大主线影响下，我国经济运转偏弱，但GDP同比增速仍高达8.1%，实际上便是2020年(2.2%)的低基数效应。
2022年实际上仍存在低基数效应。一是2019年之前我国GDP增速在6%及以上。二是依据央行《“十四五”期间我国潜在产出和增加动力的测算研讨》，若经济正常运转，2020-2021年我国GDP潜在增速分别为6%、5.7%，则两年均匀增速为5.8%。当时我国2021年两年均匀仅增加5.1%，实际上比较潜在水平是显着偏低的，仍有低基数效应，也仍有向潜在胡水平挨近的空间。按咱们测算的2022年GDP同比增加5.9%来看，三年GDP均匀增速为5.4%，并没有高估(经济正常运转下潜在的三年均匀增速应有5.7%)，比较潜在水平仍有缺口。当然，复合增速比较2021年进步则是疫情、方针两大主线均回暖所带动。
危险提示：疫情反弹，外部环境不确认性加大。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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