东吴证券：首予光大环境(00257)“买入”评级 固废000999股票&水务行业刚性增长
2022-10-02 22:22:17 来源：盛楚鉫鉅网
得悉，东吴证券发布研究报告称，首予光大环境(00257)“买入”评级，估计2021-23年归母净赢利分别为78.02/79.05/81.14亿港元，同比29.7%/1.3%/2.6%，EPS分别为1.27/1.29/1.32港元，对应5/5/4倍PE。
东吴证券首要观念如下：
全球废物燃烧龙头，打造全方位环境归纳办理服务商。
公司作为央企深耕环保工业20余年，现已构成光大环境、光大绿色环保、光大水务三大上市渠道，事务包括环保动力、绿色环保、环保水务、配备制作、生态办理、光大照明、环境规划及绿色科创等八大板块，是我国最大的环保企业和全球最大的废物发电出资运营商，累计总出资超1460亿元，2011-2020年营收复合增速31%，现金流继续改进。
废物燃烧职业刚性扩容，商业形式理顺&现金流改进&减碳价值增量。
据相关方针及统计数据，该行以为1)职业刚性扩容十四五复合增速11%，2019年废物燃烧CR1060%，格式趋稳。
2)国补新政落地清晰新老划断及贱价优先，退坡影响有限，废物处理费上涨可轻松补偿，顺价至C端人均付出难度较低，助力理顺生产者付费形式，且存量补助有望加快发放改进现金流;
3)职业本钱开支下降，2020年新增废物燃烧项目本钱开支同比削减30%，自在现金流改进在即。
4)废物燃烧减碳效应显着，CCER奉献12%赢利弹性，有望增厚成绩且下降补助依赖度。
资源&资金优势助力先发布局，规划&运营功率&危险收益比全面抢先。
公司作为废物燃烧龙头完成大规划高盈余，得益于1)央企布景政企资源协同，先发布局兴旺区域奠定高盈余根底;
2)多元化低本钱融资支撑项目快速扩张，2021/04光大绿色环保发行5.89亿元的国补ABN。该行从在手规划、运营功率及危险收益比三大目标解读公司精细化办理运营优势，a)2021H1在手废物燃烧规划14.47万吨/日居全球首位，环保动力已建、在建、筹建废物燃烧规划分别为10.01、2.72、0.71万吨/日。b)2021H1吨发466度居上市公司首位，且吨上自2015年272度升至2021H1333度，逐年稳步上升，高吨发可有用抵消退坡部分，新项目具有本钱竞赛优势。
3)危险收益比最高，存量项目有望首先调价。按在建筹建已建比，公司危险收益比抢先职业，方针危险操控杰出且公司部分存量项目行将到期，有望首先进行处理费调价引领职业。
环保板图全面布局多点开花，协同效应显着步入高质量运营期。
1)绿色环保：危废处置产能储藏丰厚奉献新增加，生物质能&废物燃烧协同效应显着提高盈余才能;
2)光大水务：区域布局连续扩张，水务工程落地及水价上涨发动促水务板块稳健增加。公司致力于工业链横纵拓宽打造环境归纳办理商，项目建造高峰期将过，高质量运营年代现已到来。
固废&水务职业刚性增加，公司有望以较强的归纳运营办理、资金、资源优势完成强者恒强安定龙头位置。跟着在手项目的连续投运，公司建造收入趋势放缓，运营收入占比提高带来盈余才能继续增强，自在现金流将显着转好，有望迎来估值的强力修正。
危险提示：项目发展不及预期，财政危险，职业竞赛加重等。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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