白酒股再居各大板块西溪财富中心跌幅之首 价值投资最大机会或来临

在上星期高层团体发声维稳之后，A股本周一暴力拉升，但周二在食物饮料板块的领跌之下，大盘再度大幅调整，其间白酒股简直团体下挫。为安在中报和三季报成绩预告算不错的状况下，白酒股反而跌跌不休?

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白酒板块今天再次居各大板块跌幅之首，到发稿，该板块下挫2.52%，其间，洋河股份跌近6%，股价创近7个月新低;五粮液跌近4%，创逾一年新低;贵州茅台跌近2%。

从资金流向来看，白酒板块昨日(23日)全天呈现净流出状况，板块算计净流出20.5亿元。其间，贵州茅台净流出额度最高，全天遭兜售11.4亿元。五粮液及泸州老窖也被资金别离兜售5.34亿元及1.03亿元。

事实上，10月份以来，白酒板块的资金一直在净流出，数据闪现，10月8日-10月23日，12个买卖日共有50.92亿元流出该板块。

进步白酒消费税被证实为流言

音讯面上，底子医疗卫生与健康促进法草案于昨(22日)第2次提交全国人大常委会审议，其间二审稿要求“加强对公民过量喝酒损害的宣扬教育;制止向未成年人出售烟酒等”。

比照一审稿，二审稿显着加强了对烟酒的管控与宣扬，除了制止向未成年人出售烟酒，还特别加入了“国家加强对公民过量喝酒损害的宣扬教育”。

此外早在国庆假日后，商场便有传言称：我国高级白酒也将和游戏、烟等工业相同进一步进步消费税，以便为其他职业减税留下空间。但随后该传言被酒业协会领导、券商专业人士及白酒业内人士等多方认证为流言。

安信证券：反弹减仓需求

关于白酒股在方针大势利好下的忽然急跌，安信证券苏铖表明：主要有两方面的要素，一是白酒作为消费品，在经济下行的大布景下商场的忧虑心情一直无法底子的消除，并且前两天反弹力度还比较大，这种状况下反弹减仓需求便比较足;

别的一个便是，关于短期还没有履行的方针利好，指数的反映现已算比较积极了，许多人以为根底也不是很厚实，咱们都有一个心思区间， 觉得指数到了这个方位，先减仓的动力仍是比较足的并且行为还会比较遍及。

而国泰君安则以为，节后白酒经销商决心边沿走弱，名酒挺价压力渐显，保持子板块慎重观念。

近期国君食物对上海、广东、福建、湖南等白酒经销商进行节后途径调研，途径反应双节期间名酒出售状况杰出、但亦只在预期之内;而节后跟着经济下行对顾客决心的影响，除飞天茅台仍旧杰出外，节后白酒出售闪现边沿走弱的趋势。

国君食物估量，白酒板块板块已在估值预期上大幅调整，但商场遍及对2019年成绩呈现较强的线性外推，现在途径状况若履行至成绩层面，预期或许继续下修。

而关于成绩预期或许继续下移，华创证券董广阳也持类似观念。

白酒股或进入下半场

华创证券研究所所长、四次新财富冠军、食物饮料职业首席分析师董广阳以为，白酒咱们以为是进入下半场的一个进程。为什么叫下半场呢?由于白酒职业底子上曩昔十年一次昌盛周期，三五年一次调整周期，那么十年底子上依据经济节奏走的。

十年的昌盛之后，本身堆集的泡沫开端回落，本身的泡沫幻灭。这十年里边中心往往都会有上下半场这个别离，上半场的一轮大幅的上涨，之后又回调，回调之后再上涨。就像1992到1995年、1996年，后来一波。2003到2007年之，2008年调整，后来2009到2012年一次上涨。这次2016到2018年，应该说又一次比较显着的一个进程。

其实很简单的一个数据，咱们可以看得到，便是2016年头，白酒职业是一个现金流量表好于赢利表的一个进程，便是改进的进程。

到2018年上半年进入了一个现金流量表差于赢利表，就赢利表大幅好转，现金流量表又开端变差的一个进程。

白酒职业的一轮相当于说什么?就从出售端传导到了赢利表端，也便是说从顾客这一端，逐渐传导到途径，途径传导到企业的赢利表，这样一个进程，算是完毕了。

董广阳进一步解说称，上半年从赢利表的数据来看，职业景气量都十分的好。赢利表都十分棒，有些公司中报成绩依然处于向上的走势之中，估量三季度依然也不会太差，应该是好的。但赢利表好的时分，现金流却有一些是开端有所回落了，特别预收款的体现开端有所回落了，也便是说终端的需求没有那么强势，或许没有那么再叠加更强的状况了，这个是现在中报呈现出的一个底子状况。

为何白酒股不被主力看好?

董广阳表明，5月份咱们感觉到白酒高端酒的价格，比如茅台属相酒，茅台系列酒，其他一些酒的库存开端呈现一些出售压力，当然白酒企业都遍及出台了一些及时的应对办法，包含企业的控货，都是5月底、6月初，五粮液、老窖停货，水井坊停货。

一般在一个景气出售周期里边，你冷季的时分不淡，旺季的时分才会旺。冷季的时分假如淡了，旺季或许也旺不起来。

原因是假如咱们都预期中秋、国庆会十分好，所有的人或许在冷季的时分是趁着需求疲软的时分，是赶紧存货的，特别是途径端。赶紧存货是不会反映出所谓的商场库存这些问题的。这样旺季咱们会有比较好的积极性去高价的都去卖。

组织忧虑成绩远景变差

而关于白酒股的成绩远景，董广阳以为组织预期料进一步变差!董广阳表明，现在来讲，由于对经济的忧虑比季度以及下一年的经济忧虑比较显着，所以导致咱们对消费的成绩增加速度传导，从消费端的变差，传导到企业的赢利表变差，这个进程还在继续，所以就导致了咱们忧虑后边的报表变差。

可是也不知道报表变差到什么成度，在这种不确认状况下面，使得商场的买入的组织偏少，而忧虑的组织更多，这是底子状况。

价值出资最大时机或降临

但董广阳一起以为，当底部失望的时分，才是价值出资最大的时机降临之时。一般消费股票跌落，总是先商场端的预期变差，导致估值跌落，再带来成绩的下行进一步承认。

再是过度失望的买卖问题。所以价值出资者应该在成绩承认下差下行之后，寻觅比较确认的安全边沿，或许企业应对调整后的价值。

所以咱们觉得在现在这个阶段，短期第一个，等候成绩下行的降临。第二个，开端寻觅继续新的调整之后的对应价值是什么? 我相信到那个时分，咱们消费的财物依然是十分值钱的，由于它至少现金流，归于在新的低途径上的现金流和成绩的平衡状况。

而董广阳猜测，白酒板块好的买入的时刻点大约要到下一年头了。阶段性短期不扫除反弹，可是反弹的空间有限。

针对白酒股的急跌行情，安信证券苏铖表明：“主要有两方面要素，一是白酒作为消费品，在经济下行大布景下，商场的忧虑心情一直无法底子消除，前两天反弹力度比较大，反弹减仓需求比较足;别的一个便是，关于短期还没有履行的方针利好，指数反映现已比较积极了，许多人以为根底不是很厚实，咱们都有一个心思区间，觉得指数到了这个方位，先减仓的动力比较足，并且行为比较遍及。”

太平洋证券食物饮料黄付生团队以为，10月23日的暴降或许是一个补跌。国庆之后的暴降，以茅台为龙头的白酒公司全体跌幅相对较小。而近几日，北上资金继续流出，底子也都是从干流的消费龙头公司流出，这也是白酒板块跌落的导火线。

太平洋证券食物饮料黄付生团队还表明，优质消费股的补跌，也预示着整个熊市步入了结尾。从2012-2013年状况来看，其时也是以2012年白酒，2013年四季度的食物和医药股等有底子面支撑的消费龙头股的暴降，标志着熊市的完毕。

黄付生团队指出，长时间来看，关于白酒板块没必要失望，但短期商场要充沛消化对下一年增速预期回落的心情。白酒由高速增加变为稳态增加后，可以把它看成是快消品公司，只需下一年收入和赢利可以保持在10%-15%，只需不呈现负增加，当下估值都是可以支撑的。

从中期来看的话，跟着近期的跌落后，许多白酒公司的股价对应本年成绩的估值现已处于合理偏低的水平，假如下一年成绩可以有15%的增加，现在股价对应下一年成绩只需15-16倍的估值，只需商场对板块的预期稳定下来，仍是有较大的上涨空间。