「500015」华泰证券—自营业务提振业绩，资管业务逆势增长
2023-01-27 19:10:16 来源：盛楚鉫鉅网
我国银河证券发布出资研究报告，评级:引荐。
华泰证券(601688)
中心观念：
1、事情
公司发布了2019年半年度报告。
2、咱们的剖析与判别
1）成绩添加稳健，自营贡献度提高
2019年上半年，公司收入显着添加，完成经营收入111.07亿元，同比添加35.18%；归母净利润40.57亿元，同比添加28.43%；根本EPS0.49元，同比添加11.36%加权均匀ROE3.82%，同比添加0.24个百分点。事务结构上，自营收入占比添加11.64个百分点至42.42%，其他事务出现下滑趋势，其间生意、资管、投行、信誉事务收入占比别离为20.19%、12.60%、5.44%、11.42%，较上年别离下滑2.45、1.014.39、4.52个百分点。
2）出资收益添加86%，提振公司成绩
自经营务收入提振显着。2019年上半年，公司自经营务收入达47.11亿元，同比大幅添加86.28%，是公司成绩添加的首要推进力。公司精准研判大类财物轮动和估值修正，完成出资收益31.72亿元，同比添加45.24%；完成公允价值变化收益15.39亿元，同比添加346.09%。
3）股权承销规划下滑显着，连累投行事务体现
2019年上半年，公司投行事务收入6.04亿元，同比下滑25.25%。2019年上半年公司投行事务主承销金额（含可转债及可交换债）1243.38亿元，同比添加68.85%。股权融资方面，公司股权承销家数14家，主承销金额474.24亿元，同比下滑42.83%承销家数和金额均排行职业第5。债券承销方面，上半年公司债券承销家数508家，承销金额1559.87亿元，同比大幅添加85.81%，职业排名第7。并购重组方面，公司参加并购重组项目6家，买卖金额273.68亿元，同比下滑61.15%，职业排名第4，下滑3名。未来，公司将活跃加强在科技立异范畴布局，全面提高全产品服务才能和归纳服务快速呼应才能。
4）生意事务龙头位置安定，金融科技赋能成效闪现
2019年上半年公司生意事务收入22.43亿元，同比添加20.59%。公司股基买卖金额算计11.09万亿元，同比添加46.31%；市占率7.51%，同比添加0.92个百分点，龙头位置安定。公司使用金融科技，线上线下联合推进全事务链协作，公司移动渠道“涨乐财富通”均匀月活数748.99万人，同比添加17.83%，月活数在证券公司类APP中继续排名第1名，成为集合和服务客户的大渠道，APP生机有所提高，买卖人数占比87.24%，同比添加2.41个百分点。此外，公司开发应用了财富办理工作渠道，以辨认客户需求，完成精准营销。
5）股票质押事务规划继续缩短，公司利息净收入小幅下滑
2019年上半年，公司完成利息净收入12.68亿元，同比小幅下滑3.21%。2019年上半年，融资融券事务规划548.39亿元，同比添加4.81%；商场份额6.02%，同比添加0.33个百分点；完成利息收入18.65亿元，同比下滑11.27%。股票质押规划缩短，到上半年底质押式回购事务余额459.66亿元，同比下滑40.48%；完成利息收入5.77亿元，同比下滑59.19%。
6）资管事务收入逆势添加，自动办理才能水平继续提高
2019年上半年，公司财物办理事务收入13.99亿元，同比添加25.13%，体现显着优于职业（YOY-8.32%）。依据基金业协会数据，一季度公司月均财物办理规划为8491.06亿元，同比下滑7.99%，保持职业排名第二。公司活跃优化存量，立异增量，继续提高自动出资办理才能和产品创设才能，上半年自动办理财物月均规划2334.52亿元，同比小幅添加2.99%，保持职业排名第四，自动办理财物占比27.49%，同比添加2.93个百分点。
3.出资主张
公司生意事务龙头位置安定，互联布局抢先，财富办理转型体系化优势显着。现在资本商场变革利好继续开释，商场流动性相对富余，科创板落地推进券商投行事务形式转型晋级，利好公司根本面改进。咱们看好公司未来发展前景，结合公司根本面和估值状况，保持“引荐”评级，猜测2019/2020年EPS0.87/1.01元，对应PE21.79X/18.77X。
4.危险提示
商场动摇对事务影响大的危险。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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