「国信证券上营业厅」国金证券点评9月FOMC会议：美联储年内二次降息 央行降息箭在弦上
2023-01-28 21:07:14 来源：盛楚鉫鉅网
来历：国金证券
中心定论
事情：9月19日清晨，美联储降息25基点至1.75-2.00％，契合商场预期。声明发布后，美元指数先跌后涨，美国10年期国债收益率上升，美股先跌后涨，人民币离岸汇率小幅动摇，黄金价格跌落。
谈论：1.美联储年内第2次降息靴子落地，内部对本次降息的不合收敛但对年内降息的不合上升。本次会议降息25基点契合商场预期，尽管CME期货显现的降息概率有所下降（首要遭到联邦商场利率动摇的影响）。一起，美联储内部对这次降息的不合有所收敛，有一位美联储的投票委员支撑坚持利率不变，也有一位美联储投票委员支撑降息50bps。不过，美联储内部对年内是否再降一次息的剖析上升，点阵图显现，年末利率预期的中位数与当时相等（即本年不会再有降息），17名票委中仍有7名支撑再降息25bps，5名票委以为坚持利率不变，5名票委支撑加息25bps。联邦基金利率期货包含的2019年再降息25bps的概率超越80％。
2.对经济增加的表态相对安稳。会议声明对美国经济增加的描绘仍然相对安稳，以为当时美国劳动力商场仍然微弱、经济活动温文扩张，其间，新增工作就平均数而言仍然安定，失业率坚持低位，家庭开销增加微弱，商业出资和出口有所走弱，通胀在2％之下运转，通胀预期改变不大。SEP陈述显现，美联储上调2019年美国实践GDP增速0.1百分点至2.2％，上调失业率0.1百分点至3.7％。
3.鲍威尔新闻发布会表现出较为鸽派的态度，美联储扩表时刻或许提早。在会议声明后的新闻发布会中，美联储主席鲍威尔表明，“估计美国经济将继续坚持温文增加”，“家庭开销是经济增加的首要推进要素”，可是“目标显现出资继续疲软”、“工作增速呈现放缓”、“通胀压力遭到按捺”，一起以为“全球增加放平缓交易方针带来不确定性”。别的，鲍威尔表明，“美联储将会从头评论何时扩展财物负债表，扩展财物负债表的时刻有或许比预期的更早”，而且“不忧虑纽联储处理融资收紧的方法”。
4.对财物价格的影响怎么？我国会跟从降息吗？首要，美国国债收益率进一步下降的空间或许不大。商场当时对本轮美联储降息周期的定价现已较为充沛（累计定价了大约5次降息），在通胀预期不再进一步大幅下行的布景下，美债收益率年内或许不会再创新低。其次，美股下行危险仍存。无危险利率对美股价格的提振边沿上难以更好（乃至小幅转向负面），危险偏好的支撑存在较高不确定性（交易战、总统推举等问题不确定性较高）；分子端企业盈余仍存在向下压力。第三，美元指数下行概率上升。美欧名义GDP增速一起存在向下压力，但差值有或许收窄（美国名义GDP增速下行速度或许快于欧元区），美元指数存下行压力。第四，我国央行估计也将调降MLF利率5-15bps。尽管全球大部分经济体都挑选了降息来应对经济走弱，但我国央行至今仍未挑选降息。背面的原因咱们以为有三个方面：一是货币方针传导待疏通，二是房价仍然对货币方针构成掣肘，三是通缩危险没有显性化（归纳PPI和CPI的物价下行压力不高）。但从经济基本面来看，经济增速下行压力加大（8月经济数据“三驾马车”一起减速，特别制造业出资增速放缓显着），经过下降银行负债成原本进一步引导实践利率下行估计成为央行下一阶段的货币方针首选。咱们估计，央行将会下降OMO利率和MLF利率来引导实践利率下行。
危险提示：1.中美经贸冲突再度晋级；2.特朗普政府的方针决议计划不确定性导致商场不确定升高；3.油价、猪价升幅超预期带来滞涨危险。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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