「630002」「一周研选」华泰证券：猪周期纵深演绎，把握投资机遇期
2023-01-31 06:14:27 来源：盛楚鉫鉅网
中心观念
生猪价格进入快涨阶段，保持职业“增持”评级
从猪价上看，生猪供应缺少已是不争的现实，而从历史经验来看，我国猪肉需求相对安稳，咱们判别，供需矛盾有望支撑2020年生猪均价到达24-27元/公斤；从出栏量上看，尽管巨细饲养户乃至规划企业都会遭到非洲猪瘟的损害，但上市公司有望凭仗其在办理、资金、一体化以及体量方面的优势在本轮猪周期中享用高回报。咱们以为，未来国内生猪饲养资源将愈加会向头部企业靠拢，尤其是在育种、安全防疫以及资金等方面具有优势的龙头企业，保持职业“增持”评级。
猪价：新课题、新情况
供应方面，能繁母猪存栏同比、环比下降起伏远超上轮周期，经过草根调研了解到，许多区域生猪产能去化起伏超越50%，2019年7月8-19日，全国屠宰量同比下降25.3%；需求方面，短期首要受疫情影响，因为非洲猪瘟不感染人的特性以及国人喜食猪肉的特色，估计一段时间之后消费有望逐渐康复，中期对需求最大的影响因子是价格，长时间则首要受老龄化和消费习气改动等要素调理。但是，上述改变对猪肉需求的影响是缓慢的。基于此，咱们经过比照法判别，2020年全国生猪均价区间在24-27元/千克，如果能繁母猪存栏进一步减少，全国生猪均价可能会进一步举高。
出栏：短期全职业遭到影响，中长时间高壁垒企业有望享用高回报
短期来看，关于我国养猪业而言，非洲猪瘟是一个不行忽视的危险点，巨细饲养户乃至大规划企业都有可能会遭到非洲猪瘟的损害，温氏股份、牧原股份、正邦科技等巨子的生产性生物财物均较2018年末有所下降，因而上市公司5-6月出栏低于预期归于正常现象；中长时间来看，非洲猪瘟布景下，在办理、资金、一体化以及体量方面有较大优势的大型饲养企业有望享用高回报，而外购仔猪型饲养户、散户、办理能力弱的规划户将面对严峻考验。
出资主张：
咱们以为，不管从价格弹性视点仍是持续时间视点，本轮猪周期都要强于以往。一起，本轮猪周期并非单纯由生猪供需要素导致，其间还叠加了非洲猪瘟疫情的影响。因而，咱们以为，未来在后非洲猪瘟年代，国内生猪饲养资源将愈加会向头部企业靠拢，尤其是在育种、安全防疫以及资金等方面具有优势的龙头企业。主张重视牧原股份、温氏股份等国内饲养龙头企业。
危险提示：
猪价上涨不及预期，出栏量不及预期，原材料价格上涨。
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