庞大的消费市场可以继续吗？ 这里是《 New Fortune 00》最佳分析师的最新观点！天富热电股票

12月15日，第18届“新财富最佳剖析师”榜单揭晓。

这些A股顶尖剖析师对商场的观念、职业的剖析以及要点重视的股票，对咱们出资或许有协助。

近期，白酒、食物饮料等大消费板块一骑绝尘，本篇文章整理了大消费各细分职业最佳剖析师最新研报中的观念，仅供出资者参阅。

一、食物饮料

第一名 广发证券 (王永锋、王文丹、刘景瑜等)

中心观念：

1、优质企业稀缺性持续加强，消费龙头有望演绎长时刻牛市。职业会集度提高趋势显着，推动龙头定价权和盈余才能持续提高，优质企业稀缺性持续加强。短期来看，咱们估计2021年经济将显着复苏，拉动食物饮料终端需求康复。且2021年原资料本钱上涨压力较大，有望拉动食物饮料提价。

2、第四轮白酒牛市接连，紧握职业龙头、重视部分革新驱动的弹性种类。消费晋级、会集度提高和酱香酒扩容是未来白酒职业三大结构性趋势。

(1)高端酒格式最优，最为契合消费晋级和会集度提高的逻辑，在疫情下茅台、五粮液和国窖20年前三季度成绩仍完成了双位数的添加。

(2)2021年经济复苏，职业竞赛较宽松，部分革新驱动的酒企如洋河、酒鬼酒以及口儿窖和本年受疫情影响较大的顺鑫或许有较高弹性。

(3)次高端职业跟着地产酒龙头和酱香酒入局，竞赛有所加重，主张要点重视2021年行将上市的酱香新股郎酒和国台、清香型龙头山西汾酒以及基地商场结实的地产酒龙头古井贡和当代缘。

3、食物持续稳健添加，持续看好竞赛优势加强的龙头。

(1)调味品收入未来5年有望复合添加10%。随同餐饮复苏，21年职业有望康复性添加。原资料上涨压力有望推动新一轮提价潮。

(2)餐饮供应链是未来5年高生长赛道，颐海、天味、日辰、安井、三全等龙头有望获益。

(3)乳制品收入未来5年有望复合添加5%左右。咱们估计21年原奶价格持续温文上涨，双寡头竞赛有望趋缓。

(4)啤酒职业收入未来10年有望复合添加4%，获益高端化加快未来5年进入赢利加快开释期。21年本钱压力提高将推动企业提价。

(5)包装水收入未来5年复合添加11%，CR3有望持续提高。

(6)其他食物景气量安稳，龙头优势显着。

第二名 华创证券 (董广阳)

出资主张：达观看待板块跨年行情及旺季行情，进一步重视白酒、啤酒、乳业、调味品等提价动作落地，以及经销商大会规划出台催化。

咱们持续主张结合需求复苏和本钱传导的两大主线，跟着白酒、啤酒、调味品等多个子职业提价动作落地，咱们对近期板块催化剂及下一年成绩保证性愈加达观。下周步入各家酒企经销商大会密布反应期，加大重视下一年规划出台带来的催化。

板块排序上，当时持续优先引荐白酒和啤酒板块，食物板块首推乳业。

1)白酒板块：紧握高端白酒，逢低布局次高端龙头。职业危险充沛下降后，当时高端白酒茅台添加规划、五粮液批价上行起伏和国窖收入增速，均或许超预期，一起达观看待外资长线资金对估值的推动。标的组合上，咱们持续引荐茅台、五粮液、老窖，精选次高端龙头逢低布局，21H1需求低基数下高添加，引荐古井、汾酒、当代缘，重视洋河、顺鑫、口儿窖的预期修正。

2)啤酒板块：内资高端化的拐点之战，仍有很多持续超预期潜力点，重申强推板块。估计啤酒本年开端步入三年盈余加快提高期，商场认知没有充沛，仍具有很多持续超预期潜力点，高估值具有充沛消化才能，一起主张重视内资啤酒在高端市占率加快提高的趋势，重申强推华润(H股)、青啤(A+H)，重视重啤。

3)食物板块：结合估值安全边沿，首推乳业龙头伊利。原奶价格大幅上涨及需求快速康复布景下，伊利继低温产品提价后，常温促销全面削减，乃至部分常温产品试点提价，费用缩短及提价推动，来年净利率修正具有超预期潜力，咱们看好伊利市值下一年站上3000亿元。其他食物板块持续精选估值回落至合理，且来年需求可接连的标的，引荐安琪(持续获益出口事务高增、及提价保证，400亿市值以内安全边沿足够)、双汇(肉制品事务赢利引擎重启)、门生(疫情受损康复)、榨菜(途径下沉扩展比例、提价保证)，重视恒顺(革新推动)/安井(高估值高添加，以时刻换空间)/汤臣(轻视值改进)。 危险提示：流动性方针收紧、终端需求回落、本钱上涨初期成绩承压。

第三名 招商证券 (杨勇胜、于佳琦、李泽明)

白酒板块：十四五规划元年开门红可期，高端白酒持续享用价格盈余，估值中枢仍在提高通道。2021年是十四五规划元年，叠加疫情影响，开门红值得等待。

高端白酒仍将充沛享用价格盈余，其间茅台价格有望稳中微升，易涨难跌，五粮液老窖充沛享用天花板上移盈余，叠加本身运营尽力，有望获得更快增速。

食物板块：20年估值扩张显着，来年重视赛道盈余和生长潜力。与白酒行情对冲+居家消费获益，让食物板块20年估值扩张显着，餐饮相关的调味品和速冻最为显着。咱们主张重视赛道盈余，依然以为调味品/卤味/奶粉赛道是最佳的商业形式，前两者估值水平虽不算低，但未来有望依托成绩消化估值，一起赛道足够好，可适当添加对追随者的盯梢与布局。疫情受损的职业(乳业/啤酒/饮料/烘焙)，以及高增速职业(速冻/奶酪)，来年有望出现报表高添加，重视季报成绩节奏及对应估值水平，择机布局。关于疫情获益且估值提高的个股，若商场线性外推当期增速，咱们则主张给予愈加保存的盈余猜测，谨防成绩不达预期。

出资战略：手持好赛道，紧盯高生长(疫情受损or职业高增)

1)最佳赛道时机：白酒/调味品/卤味/奶粉。白酒首推高端茅五泸，引荐汾古洋今，重视ST舍得回转或许；调味品首推海天，引荐中炬恒顺榨菜，重视安琪；卤味连锁首推绝味，重视周黑鸭回转；奶粉首推飞鹤。

2)高生长时机：疫情受损or职业高增疫情受损：乳制品(伊利/蒙牛)、啤酒板块(首推华润，引荐青啤)、饮料板块(首推饮料农民，重视奶茶职业改进)，重视门生Q2开端收入改进。

职业高增：重视安井/妙可/盐津高生长性，择机布局。

二、批零和社会服务

第一名 天风证券 (刘章明、马松、孙海洋等)

中心观念：

1、国内外经济稳健复苏，疫苗落地助推达观预期先行我国及全球经济稳健复苏，经济实体将获益于出口、商品出售和服务业的持续回暖。

1)国内方面：接连8个月内，我国PMI指数处于扩张区间，商场活跃度持续提高。本年10月，我国制作业PMI指数为51.4%，环比回落0.1pct；非制作业PMI指数为56.2%，环比提高0.3pct。

2)世界方面：美国大选落地，中美外部要素趋于平缓，全球经济稳健向好，海外资金有望回流改进资金环境。疫苗落地下降商场忧虑心情，助推商场预期先行。

站在当时要害时点远眺，咱们以为未来三个季度可选消费优于必选。远眺未来可选消费更强，疫苗落地缓解商场忧虑心情，达观预期先行。

2、达观预期将带动酒店、餐饮、黄金珠宝、百货&免税&出境游、化妆品、跨境电商职业

1）、酒店：职业持续复苏，周期上行、结构优化时机凸显。龙头加快拓店，产品结构晋级，降费提质增效，边沿改进显着。

2）、餐饮：消费全面复苏，刚性餐饮需求首先康复。头部优质餐企加快拓店，规范化连锁扩张捉住职业洗牌期。

3）、黄金珠宝：疫情加快龙头会集，催生珠宝直播电商新形式。疫苗加快婚庆刚需开释，职业有望出现逐季康复趋势。

4）、百货&免税&出境游：免税加持利好百货业态，疫苗推出开释出境需求。百货龙头加快康复，免税加持辐射全国。疫苗推出有望免除出境游约束，将直接影响出境游需求。

5）、化妆品&医美：疫苗问世有望加快线下消费回暖、影响交际需求，一起带动化妆品和医美消费复苏。

6）、跨境电商：世界航线逐渐添加，批发零售商能够线下看货。跨境物流逐渐康复，跨境买卖根底设施条件改进，利好跨境电商B2B途径。

主张重视：酒店、餐饮、黄金珠宝、免税&百货&出境游、化妆品&医美、跨境电商等：疫苗发展不及预期危险，消费需求康复不及预期危险等。

第二名 海通证券 (汪立亭、李宏科、许樱之、陈扬扬、高瑜等)

中心观念：

全体来看，社零及百家零售增速逐月改进，可选品类体现较优，消费安稳回暖气势接连。展望2020年四季度及2021年一季度，咱们估计可选消费增速有望持续环比改进，主张重视细分品类及对应公司的成绩弹性；而超市职业受肉类价格跌落、疫情影响水产消费以及基数效应等周期性影响，短期同店仍有必定压力。

零售职业正步入以社区团购为代表的新一轮转型立异期。看好具有中心供应链优势的超市龙头，有望在职业阵痛期拉长供应链长板、补强科技才能短板，一起优化安排机制，然后加快提高商场比例。

社会服务方面，跟着疫情缓解，咱们估计线下触摸类活动职业(酒店、餐饮、景区演艺等)有望好转。疫情加快中小企业商场出清，龙头扩张提速，职业会集度有望提高。

第三名 长江证券 (李锦、赵刚、陈亮、范晨昊等)

中心观念：

回归当下途径形式和品牌格式的改变，咱们以为，2020年疫情居家环境大幅提高了途径革新的剧烈程度，而依据龙头的互联公司仍在加快布局途径转型，咱们判别，今明两年仍是途径革新和品牌竞赛格式重塑的要害年份。

从长时刻工业趋势来看，依据民族自傲、强消费才能、工业制作才能以及高效的途径根底，我国正迎来细分范畴优质国货品牌兴起的浪潮。

三、家电

第一名 长江证券 (管泉森、徐春、孙珊、贺本东等)

中心观念：

全体上，国内咱们电职业迎来了量价拐点，出口高景气仍旧，且当时职业全体估值具有较强比较优势，外资再现底部布局特征，后续运营回暖弹性有望驱动估值共振。

考虑到国内消费需求稳步复苏、空调价格竞赛步入结尾，家电职业景气与格式两个大逻辑都在向好，职业已步入量价齐升通道，主营逐季提速可期；得益于规划的快速康复，以及价格拐点的建立，盈余持续改进或仍较为确认；此外，四季度开端，职业量价以及公司收入、赢利基数均显着下降，运营改进确认性进一步提高。

未来一年时刻维度内，白电有望仿制2017年走势，当时估值性价比优势仍旧凸显，正迎来较优装备窗口，估值切换行情值得等待。

要点重视格力电器、美的集团及海尔智家；老板电器、浙江美大及华帝股份；九阳股份、海信家电、科沃斯及荣泰健康等标的。

第二名 光大证券 (金星、甘骏、王奇琪、王彦玮、朱悦)

中心观念：

展望后续，家电龙头之间仍会有动态博弈，但板块全体竞赛格式边沿改进，所以价格会随本钱上行，紧平衡修正。

一方面价格弹性会带动收入端复苏弹性更强，另一方面，本钱搬运才能更强的龙头赢利率温文修正确认性抢先。

咱们要点重视三条主线：

1)确认性抢先，未来2~3个季衡量价复苏才能更强的白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电；

2)小家电或仍是增速最好的生长板块，疫情催化完毕后，优选具有中长时刻持续生长才能的：九阳股份、新宝股份；

3)估值底部，运营逐季改进：老板电器、华帝股份、欧普照明。

第三名 安信证券 (张立聪)

中心观念：家电板块的戴维斯双击值得等待。2021年咱们将进入后疫情年代，尽管日子大体康复常态，但日子习气和消费习气具有必定的趋势性。家电职业的四大盈余(电商盈余、出口盈余、地产后周期盈余、居家盈余)仍将持续，其持续性有望超出资本商场的预期。咱们判别职业根本面的超预期，以及蓝筹标的的估值提高，将带来家电板块的出资时机。

后疫情年代，质量日子提高家电需求：顾客在疫情期间养成的日子习气得到接连，加上居家时刻延伸的影响，顾客愈加重视家庭日子质量和环境健康，对厨房电器、环境电器的需求上升。而咱们电消费体现为需求晋级，高端、大容量的冰箱和洗衣机，以及带新风和自清洁功用的空调在疫情后的销量增速显着优于其他品类。咱们以为，疫情对高质量家电消费只起到催化作用，而顾客对质量日子的需求提高才是决定要素。别的，线上消费的优质体会推动线下流量持续向线上搬运，后续“宅经济”有望带动新一轮电商盈余。

地产走势向好，利好家电出售：近期住所出售复苏，有望提振未来家电需求。依据国家统计局数据，2020年1~10月，受疫情影响，国内住所商品房出售面积YoY+0.8%。咱们测算，新房出售有望滞后4~5个季度提振咱们电置办需求(从2021Q2起)，厨电、空调、冰箱、洗衣机职业将获益，龙头公司弹性更大。

海外需求有望保持添加：一方面，后疫情年代，顾客居家时刻有望得到永久性延伸，宅经济将持续影响海外家电需求。另一方面，海外复工复产需要时刻，海外订单向国内搬运的趋势未变。疫苗将于2020年12月开端相继获批上市，但疫苗广泛接种至海外供应链彻底复工复产亦需要一段进程。咱们判别，因疫情原因搬运向国内的海外订单短期内并不会削减。

出资主张：当时资本商场对家电职业盈余的持续性预期缺乏，兼之蓝筹标的的估值仍有进一步提高的潜力。

四、农牧饲渔

第一名 长江证券 (陈佳、余昌等)

中心观念：依据咱们对春节前三个月生猪供需的剖析，咱们以为，2020年11月-2021年1月，生猪需求的添加估计显着超越供应的添加，猪价上涨有望持续。

要点重视：持续看好优异饲养企业出资时机，如牧原股份，要点重视温氏股份和傲农生物，主张重视正邦科技，新期望，唐人神和金新农。

第二名 广发证券 (王乾、钱浩)

出资主张：回归根源，本钱操控将重成中心逻辑。

农业作为典型上游职业，本钱操控力始终是企业安居乐业、做大做强的起点，2020年的超高景气影响饲养企业产能狂奔，抢行情抢出栏状况遍及，本钱在高猪价面前成为非必须要素。

2021年猪周期大概率敞开下行通道，尽管价格仍居高位，但本钱要素将成为企业无法再逃避的问题。

咱们长时刻看好生猪规划化时机，一起提示建造过高规范猪场的战略危险，主张持续重视职业本钱操控标杆公司牧原股份，短期遭受窘境、技能系统根底过硬的温氏股份，重视新期望扩张节奏以及本钱管控。

肉禽方面，主张重视圣农开展食物toC转型，引荐估值具有安全边沿、周期触底上升的黄羽肉鸡龙头立华股份。持续要点引荐海大集团，曩昔十年海大顺利完成了品类扩张，打消了商场关于公司从高毛利水产料往畜禽料横向拓宽能否保持住ROE的疑虑，展望未来在持续提高饲料比例的根底之上，咱们看好海大集团逐渐打通水产、畜禽工业链，赢利添加点将更为多元。

短期公司进入新一轮产能投建顶峰，添加途径明晰。动保公司迎来下流需求修正，主张重视普莱柯、中牧股份、科前生物、生物股份等。大宗农产品预期走强，主张重视中粮糖业等。

第三名 天风证券 (吴立、魏振亚、陈潇、王聪等)

1、价格与方针或共振，持续要点重视农业板块：

1)生猪期货行将上市。本周证监会公告，生猪期货将于2021年1月8日在大连商品买卖所正式挂牌买卖，生猪期货有利于生猪饲养企业更好预期价格、削减/躲避猪价动摇危险。猪价方面，本周略有回调，截止12月13日全国生猪均价32.83元/kg，环比上星期下降2%。咱们以为，非洲猪瘟长时刻存在的或许性较大，估计职业高盈余周期将显着拉长。

2)本周全国玉米均价持续上涨，因为中储粮停收及吉林定向投进玉米发动，涨幅放缓。咱们预期饲用等需求全体添加(虽短期水产料进入冷季、禽存栏有所下降)，叠加拉尼娜气候预期下包含全球豆类产值或受影响，预期多品类大宗农产品价格仍存上涨空间，栽培工业链有望迎来景气上行。

3)一号文件窗口期接近，种业或迎方针催化。从前史来看，每年12月底举行中心农村经济工作会议，之后出台一号文件，屡次聚集农业。咱们以为在国家高度重视粮食安全布景下，转基因育种方针或进一步加快铺开。

2、饲养工业链：要点引荐生物股份(动保龙头)、龙大肉食(高生长的屠宰肉制品龙头)、圣农开展(白羽肉鸡龙头蓄势转型)，掌握饲养个股的预期差。

3、栽培工业链：要点引荐种子板块(转基因推动或加快)、新洋丰和中粮糖业。

4、农成绩优股：持续要点引荐海大集团。中长时刻生长逻辑不变，中心竞赛力铸就壁垒，市占率有望不断提高；随消费逐渐企稳，多品类水产品价格提高，受前期疫情影响投苗，预期多种类饲养下一年景气量向上，水产饲料增速有望提高；玉米豆粕等饲料原资料提价，长时刻看公司质料收购、本钱操控优势将进一步凸显；叠加动保种苗发展，成绩快速添加可期，持续要点引荐。

延伸阅览

2020第十八届新财富最佳剖析师评选成果