市场严重拖累 操最新财经消息作大量减持

水下期权（underwater option）：即期权的履行价格高于股票市价。期权对股价适当灵敏，特别是在股价下滑时。一旦股市进入熊市，鼓励期权成为“水下期权”，经理人不大可能在股价跌落的时分行使期权，导致期权的鼓励下降。关于“水下期权”的再定价问题，董事会及安排出资者往往十分灵敏，经过再定价方案很困难。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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本周股市在音讯面上没有多大利空的状况下，轻松击破了3月29日2242点第二波底部，又击穿了2212点本年的开盘指数，以及2199点上一年的收盘指数，将管理层本年上半年挖空心思推出的十多项股市"新政"的作用击得破坏，将年头温总理提出的"促进一二级商场平衡，提振股市决心"的喊话化为乌有，只剩下2132点最终一道支撑，成交量有萎缩到400多亿，并连跌7天，自5月4日2453--2188点，呈现了接连两个月265点的单边跌落市，亦可称为极弱市。原因安在?

1、扩容的不确定性惹的祸。尽管本年上半年IPO仅110家，融资740亿，仅仅上一年上半年1607亿的46%，有人据此以为，即便怠慢扩容，股市也照样跌，标明股市跌落与扩容无关。其实不然。股市跌落是与扩容的不确定性密切相关。假设年头管理层就向商场安民告示：本年扩容数量折半，那么股指肯定不会像现在这么低迷。同理，由于商场对下半年扩容数量的不确定性存有惊骇，所以就不敢坚决做多。不信，现在管理层对下半年扩容节奏折半做一个表态试试!看起来近期的大跌是发行31亿的大盘股中信重工所形成的，更确切的说，是对这以后还有6个更大规划大盘股上市时刻的不确定忧心如焚，而进行的提早撤离。商场最憎恶的是不确定性，生怕一刀又一刀地被斩。

2、扩容更大跃进的时刻表言之凿凿，惊倒商场。本周，上交所总经理揭露发出了慷慨激昂式的扩容方针：2015年上海股市的市值将从现在的20万亿翻一倍至40万亿，2020年再从40万亿翻一倍至80万亿，引发轩然大波。请问提出80万亿方针的人，你有没有安排团队做过充沛的科学论证?是否知道2007年大牛市6124点时的市值仅11万亿?是否想过，即便30万亿居民存款悉数入市也撑不起大盘?是否幻想在未来8年里再发5000家新股(每天发3家)来扩张市值?莫非要靠发射神X飞船来完结?尽管，人人都知道80万亿方针是痴人说梦，可是很多的出资者甘愿信其有不肯信其无，忧虑将股指打到1000点来完结上交所成为全球第二大交易所的美梦，所以接连6周资金很多逃离商场。

3、引进长线资金的利好都是含糊其词，没有时刻表。近期，跟着股市连连跌落，跌出了管理层的系列利好。如"证监会活跃支撑社保基金进入资本商场"，"证监会为基金和QFII松绑"，"证监会活跃推动养老基金入市"，"证监会活跃争取对养老基金入市供给税收优惠"，"证监会在推动住宅公积金入市取得了实质性开展"。"国务院同意社保基金十二·五规划，活跃保险推动养老基金出资运营，完结保值增值"。管理层以为，这些都归于严峻利好，足以提振出资者决心，但现在的出资者不会容易被忽悠，他们不但看标题。而是瞪大了眼睛找养老基金和住宅公积金进来的详细时刻。成果总是很绝望，没有像下周新股排片表，以及上交所总经理的扩容时刻表那么实实在在。那么，商场仍然不买空泛利好的账。

4、巨细非在以暗箱操作方法很多减持。记住2009年头，国务院国资委有一个明文规则：国有股在3年内减持5%以上，需上报国资委同意。可是，现在这条规则却不了了之，减持量越来越大，减持后也没有及时公告商场，商场岂能吃得消?2005年股改时流转市值仅8900亿，总市值不到3万亿，非流转股东仅付出了10送3的兑价，就经过扩容和定向增发，换来了大于20倍的流转市值。非流转股的很多减持，是以广阔出资者的财富丢失70%--80%作为价值。实际上，现在的极弱市、接连3年的熊市、出资者巨大亏本，都是在为股改还账，并且还将永久还下去。

5、商场资金已到了极度匮乏状况。现在2200点时的流转市值还有17万亿，而商场的存量保证金(按证监会发布的最新数据)只需6545亿，比2011年11月的1.3万亿又折半。股市的血现已快被抽干了，所以极度惊骇新股扩容、定向增发、大盘股上市、国际板、新三板。严峻的问题在于，管理层至今不供认股市接连跌落的原因是扩容过快、商场资金失血过多所形成的，却讳疾忌医，把股民亏本归结为频频操作，以及炒小、新、差这些原因，实令人啼笑皆非。这种不供认主义，便是商场损害最大的利空。

6、大盘蓝筹股价值忽悠失利。本年上半年，分明党中央和国务院提出了"调结构，转方法"的战略转移方针，但有关人士却仍然坚持召唤商场买传统产业，过了开展周期、生长性下降的大盘股，还美其名曰"有稀有出资价值"，意图是要中小出资者帮托住指数，以便大盘股扩容。对此，我一向持激烈的质疑情绪，让很多人不理解。可是，从本年1月大盘股见顶以来，至今一路下挫(招商银行(600036)和华夏银行(600015)的走势最有代表性)，带动了大盘跌回原地，使上半年买大盘蓝筹股的出资者亏的最惨，大盘股的跌落很严酷，光大银行(601818)已跌到4倍市盈率，破净的股票也日益增多。这是对"有稀有出资价值"的绝妙挖苦。相反，40只中小盘股创出前史新高，中小板涨了15.63%、创业板涨了18.63%，但凡买高生长轻视值的中小盘股的出资者本年上半年仍然是赢家，我以为，这是股市中成功的"调结构转方法"，在低指数上降低了体系危险，为个股行情供给了相对安全的运作条件。

7、2200点渠道将会重复抢夺。周五2200点合浦还珠，标明这个10年股市的价值中枢是兵家必争之地。空方极力想砸破它，打破2132点，2000点就危如累卵，下一个渠道将是1800点。商场的严峻性能够逼管理层推出养老基金入市的严峻利好，以获取更大的盈余空间。而多方为了极力保护股市新政、保护社保基金的利益、保护社会的安稳，必然会以各种利好极力维系这个渠道。可是，我以为，只需养老基金、住宅公积金不入市，商场就不会有像样的行情。在此曾经，在大盘指数上，掌握波段很重要，底部有反弹就坚决做。而选好板块和个股，比关怀上证指数更重要。下半年有时机跑赢大盘的将是方针歪斜、政府供给资金支撑的以及与扩展消费有关的四个板块：信息技术、节能环保、医药、食品饮料。

我国证券商场之所以未能与我国实体经济同步开展，其间另一个重要原因便是新股发行上市极快、极多，是国际上规划开展最快的商场。很多的新股发行，从股市很多征集资金、圈钱，使证券商场的二级商场也被严峻连累。

1998年美国总统克林顿曾来上海证交所拜访，他为上海证交所建立八年已有800家上市公司而惊奇，由于美国纽约证交所100年的时刻里才有800家上市公司(现在也仅2200多家)，而我国沪深上市公司的这个数据还在快速扩展。从1990年的11家上市公司到2012年3月，我国上市公司已达2362家，总市值达24.4万亿元(合约4万多亿美元)。

不管是短时刻繁荣向上的牛市，仍是长时间的大跌不止的大熊市(如2008年从6124点跌到1664点)，我国证券商场总是不停地、继续地发新股，征集资金，并且还在进行上市公司的第2次、第三次、第四次融资与再融资运动，即经过配股与增发来圈钱。

特别是2008年在全国际几十个股市中体现最差的我国商场(大跌73%)，居然在大跌大灾之年，沪深股市依旧坚强的发行上市新股77家，募资3357.8亿元，真是大病大伤中再病中抽"血"，伤上加伤。

从我国有证券商场以来，为国营企业等融资、募资始终是股市的头号使命，从1995年到2012年5月，总募资4.577万亿元，其间新股IPO募资2.2万亿元，增发募资1.9万亿元，配股募资0.46万亿元，成为全国际募资融资最密布最多的商场。

而这种状况，在兴旺资本主义国家股市中是闻所未闻的，这便是匈牙利大经济学家亚诺什·科尔奈早就批判过的：传统方案经济体制下，省长、市长、总经理、厂长，乃至一家医院院长、一所校园校长都有激烈的出资需求及出资饥渴症。由于他们无需像西方国家资本家那样承当出资一旦失利而有必要还账、自杀等危险，却能够获得出资的巨大优点。亚诺什·科尔奈尖利地指出："没有一个企业或非营利安排不想得到出资，不存在饱满问题;出资饥渴是长时间的，假设刚刚完结的一项出资暂时满意了出资饥渴，很快又会发生新的饥渴，并且比曾经更为激烈。"

笔者以为，曩昔科尔奈批判的状况只发生在社会主义传统方案经济体制中。而现在，在我国股市中，不管国有企业、公有制为主的企业，仍是私营企业、中外合资企业都有激烈的出资饥渴愿望及扩张激动，由于从股市里短时刻征集资金得到的的快速收益远远超越它们经过搞实业、艰苦奋斗很多年得到的收益，并且这一切都是合法的无人敢呵斥之的。

本周股市：从周一起股市接连大跌，破了2012年3月29日的低点2242点，周四破2200点，商场一派熊气。反观现实生活，政治和科技都很成功，例如上天(神九)下海(蛟龙)的英豪们都大获成功，令国人骄傲。但股市依旧步履沉重地向下走去。

可是周五呈现了较微弱的反弹，一根阳线把周四的阴线悉数吞没，使人们对7月份的行情又有了几何期盼。可是周五的行情咱们是预见到的，周五是必定反弹的!由于月底、半年末，安排会拉高自己股票以进步成绩，并抢排名次。此外，周五跑出来的股票，资金也不好用，该跑的周四都跑了，周五无人跑，天然就会涨。

本周恰逢各大、中、小银行都在抢存款，回购利率高达19%，加之大盘股坚定地发行，资金肯定是较紧的，因而本周总体上依旧呈跌落态势。

有名家以为这是熊市晚期，但我仍然有点忧虑。城建部还在紧控房地产，口气仍然严峻。央视里在评论楼市是否会回暖，但又着重调控不会放松。这样实体经济与股市怎能好?此外，沪深又出了股票退市规则(持久利多，短期利空)。