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【时评】“A吃shisA”再提速值得鼓励

2024-02-28 05:43:39 来源:盛楚鉫鉅网

5月9日早间,ST龙净、紫金矿业双双公告,紫金矿业拟作价17.34亿元拿下ST龙净15.02%股权;同时,以表决权委托及公司治理安排等方式拿下ST龙净控制权。仅仅一天之前,华润三九发布重大资产购买预案,拟以29.02亿元的价格取得昆药集团28%的股权,后者将成为华润三九子公司。

两天之内,“A吃A”案例二连发。而据不完全统计,2021年以来A股市场此类案例至少有13起,超过2020年的8起和2019年的11起,为近年来新高。从紫金矿业、华润三九的这两起案例来看,今年“A吃A”再提速的势头也比较明显。

笔者认为,“A吃A”的再加速是大势所趋,也值得鼓励。当前,随着上市公司数量的增多和投资者的日趋成熟,A股流动性“二八效应”正在加剧,中小市值公司的数量与日剧增。截至2021年年底,A股4685家上市公司中,市值超过百亿市值的上市公司有1621家,占据上市公司总数量的30%和两市市值的90%。这意味着,剩余70%的上市公司市值只占到10%,且市值均在百亿以下,其中就包括ST龙净和昆药集团。

对这70%的上市公司而言,未来的出路无非这么几种:要么闯出一条路成为行业龙头公司;要么被市场竞争淘汰,最终退出资本市场;介乎其中,则可通过并购整合成为新公司的一块拼图。同时,随着注册制在A股市场全面铺开,未来上市公司的资质将不再是香饽饽,这也意味着控股权转让的交易门槛也会大大降低,为“A吃A”创造了更为便利的条件。

随着宏观增长放缓,高质量发展理念已成为大趋势,低增长、小市值的上市公司市值管理压力增大,相比风险更大的转型突围,被优质企业重组实现抱团发展,客观上更有助于减少低水平重复建设,实现行业集中度的进一步提升。长期来看,“A吃A”将更好地助力企业进行资产负债结构调整、加速落后产能出清、盘活存量资产,进一步提升A股上市公司的整体质量。

今年以来,至少已经有40多家企业达到强制退市标准,未来拟退市公司数量还有可能会大幅增加,一些竞争力弱、业绩低迷的公司被其他上市公司以“A吃A”实现重组,也有利于进一步减少投资者损失,保障其合法权益。

当然“A吃A”并非毫无风险。笔者认为,希望参与“A吃A”的龙头企业应当秉持协同效应的准则,在审慎考虑企业所在行业的发展前景、并购价格的公允度等因素的前提下,切实推动产业结构战略优化的专业整合,切不可贪大求全,跨行业“铺摊子”。同时,监管部门也必须保持警惕,在鼓励存在协同效应的真实并购的同时,有效防范财务操纵式伪并购、忽悠式重组等现象的发生。

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