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东晓孚日股份财投资咨询专刊——国债期货周刊

2024-03-04 07:13:20 来源:盛楚鉫鉅网

出资要害

本周10年期国债期货主力合约高位震动走高。三季末往后,资金利率大幅回落,隔夜利率在1.2%邻近;资金面偏宽松,央行在揭露商场上收回流动性,完成净回笼3490亿元。

9月末社会融资规划存量同比添加10.6%,别离较上月和上年同期高0.1、0.6个百分点。9月新增社融3.53万亿元,比上年同期多6245亿元,9月新增信贷2.47万亿元,同比多增8108亿元,均显着超出商场预期。

9月社融增量超预期,结构改进、存量增速小幅上升。信贷同比大幅多增,非标净融资连续正添加,成为社融主支撑,企业中长贷和托付告贷高增标明稳经济一揽子方针落地收效,特别是方针性金融东西等带动基建配套告贷添加,支撑社融高增。居民端整体仍偏弱,短期和中长期告贷均同比少增,反映消费和地产需求低迷;但中长告贷少增量边沿缩窄,结合地产出售降幅缩窄,地产景气量边沿有所回暖。

近期的经济数据标明当时经济复苏仍偏弱。在经济添加面对较大下行压力的状况下流动性会坚持偏宽松,后期货币方针仍将坚持宽松,并将持续经过结构性东西推进宽信誉。未来进一步确认经济现已企稳、央行宽松周期现已完毕前,国债利率仍有较大概率会低位区间徜徉。此外美联储仍在紧缩周期中,美国 10 年期国债利率趋于上行,中美 10年期国债利差倒挂,会控制我国 10 年期国债利率的动摇。战略上 10 年期国债期货主力合约主张逢低做多,逢高了解头寸。

1. 要害利率走势

1.1 资金利率

图1:银行间质押式回购利率变化状况 图2:银行间质押式回购利率走势 最近一周银行间质押式隔夜回购利率坚持在1.2%邻近,三季末往后资金利率显着回落。

1.2 国债利率曲线

图3:各期限国债利率曲线 图4:各期限国债利率走势 图5:国债利差走势 数据来历:Wind,东吴期货财富办理总部

最近一周各期限国债利率变化不同,1年期国债利率下行7个基点至1.8%,5年期国债利率上行1.3个基点到2.53%,10年期国债利率上行2.4个基点到2.74。近期长短端利差略有扩展。

2. 有关数据

2.1 揭露商场与MLF操作计算 2.2 汇率有关

图6:美元兑人民币走势 图7:中美10年期国债利差走势 图8:美国国债利率走势 图9:美国联邦基金利率走势 数据来历:Wind,东吴期货财富办理总部

2.3 其他利率走势

图10:3个月期SHIBOR利率走势 图11:3个月期同业存单发行利率走势 数据来历:Wind,东吴期货财富办理总部

3. 走势展望与战略

本周10年期国债期货主力合约高位震动走高。三季末往后,资金利率大幅回落,隔夜利率在1.2%邻近;资金面偏宽松,央行在揭露商场上收回流动性,完成净回笼3490亿元。

近期央行举行2022年三季度货币方针委员会例会,其间新增“国内经济整体连续康复开展态势”的表述,但一起央行也以为经济“仍面对需求缩短、供应冲击、预期转弱三重压力”,要“为实体经济供给更有力支撑,着力稳工作和稳物价,安稳宏观经济大盘”,即货币方针在四季度仍需坚持扩张性;新增“用好方针性开发性金融东西,重点发力支撑基础设施建造”的表述;新增“发挥存款利率商场化调整机制重要作用”;要求“推进下降企业归纳融资本钱和个人消费信贷本钱”,其间“个人消费信贷本钱”是新增表述;新增“推进‘保交楼’专项告贷加速落地运用并视需求恰当加大力度,引导商业银行供给配套融资支撑”表述。这儿的“并视需求恰当加大力度,引导商业银行供给配套融资支撑”是要害。整体而言,现在经济下行压力较大,货币方针仍将坚持偏宽松,并将持续经过结构性东西推进宽信誉。

9月末,M2同比添加12.1%,较上月末低0.1个百分点,较上年同期高3.8个百分点;M1同比添加6.4%,别离较上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点;9月末社会融资规划存量同比添加10.6%,别离较上月和上年同期高0.1、0.6个百分点。9月新增社融3.53万亿元,比上年同期多6245亿元,9月新增信贷2.47万亿元,同比多增8108亿元,均显着超出商场预期。

9月社融增量超预期,结构改进、存量增速小幅上升。信贷同比大幅多增,非标净融资连续正添加,成为社融主支撑,企业中长贷和托付告贷高增标明稳经济一揽子方针落地收效,特别是方针性金融东西等带动基建配套告贷添加,支撑社融高增。9月信贷总量、结构均大幅改进,企业端体现亮眼,短期与中长期告贷均较强,主因是经济逐渐修正、基建告贷投进进入高峰期、以及季末冲量助攻。居民端整体仍偏弱,短期和中长期告贷均同比少增,反映消费和地产需求低迷;但中长告贷少增量边沿缩窄,结合地产出售降幅缩窄,地产景气量边沿有所回暖。

近期的经济数据标明当时经济复苏仍偏弱。在经济添加面对较大下行压力的状况下流动性会坚持偏宽松,后期货币方针仍将坚持宽松,并将持续经过结构性东西推进宽信誉。未来进一步确认经济现已企稳、央行宽松周期现已完毕前,国债利率仍有较大概率会低位区间徜徉。此外美联储仍在紧缩周期中,美国 10 年期国债利率趋于上行,中美 10年期国债利差倒挂,会控制我国 10 年期国债利率的动摇。战略上 10 年期国债期货主力合约主张逢低做多,逢高了解头寸。

免责声明:

本陈述由东吴期货制造及发布。陈述是根据本公司以为牢靠的且现在已揭露的信息编撰,本公司力求但不确保该信息的准确性和完整性,所表述的定见并不构成对任何人的出资主张,出资者需自行承当危险。未经本公司事前书面授权,不得对本陈述进行任何有悖本意的引证、删省、修正、及用于其它用处。期市有危险,入市需谨慎。

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