中泰证券：复星旅游文化(01基金110003992)全球休闲度假村龙头 极具成长空间
2024-04-07 20:57:40 来源：盛楚鉫鉅网
本文转自中泰世界
中泰证券发布研报称，复星旅行文明(01992)作为全球休闲休假村龙头，相较当时全球同类型事务公司的事务老练性，公司具有更强的成长性，依据2019年的各事务线的营收落地以及未来“太仓/丽江项目”的盈余预期，运用分部估值对其事务进行估值。
其间“现有继续运营事务”，选用EV/EBITDA依据归纳算法,参阅职业均匀倍数为12倍，一起考虑到“三亚-亚特兰蒂斯”在2018年为非全年运营，所以以2019年为估值规范，而关于“丽江/太仓项目”，运用FCFE估值法对其企业现值进行测算，归纳核算对应合理参阅市值为332.75亿港元，合理参阅目标价为26.98港元。
休闲休假村资源结构改进，Club Med运营策略优化：公司以Club Med为运营主体的休闲休假村事务，自其1950年创建以来现已遍及全球40多个国家及区域，在酒店的资源类型和运营策略上，公司所具有的休假村合计分为三类：山地休假村23家(首要着重人气较高的滑雪场对应的运动功能性)，阳光休假村44家(首要着重自然景观及人文资源)，Club Med Joyview休假村2家(首要对应市郊游市场需求)。
在保持“一价全包”的共同运营形式的基础上，公司将经过“存量晋级改造”和“增量区域开辟”保证其财物运营的内生性改进和规划性扩张，而且将首要以“租借/办理合约”形式完结轻财物扩张，终究完结“营收增加+利润率改进”的双驱动型运营杠杆效应，进一步建立其休闲休假村全球龙头位置。而未来Club Med的收入增加首要来自于：1、存量休假村的“创新/扩建/晋级”，至2020年合计方案完结9家。2、增量休假村的新开设，截止2020年合计方案完结12家。
旅行目的地归纳性定位，旅行服务内容全面晋级：现在公司的“旅行目的地事务”首要以“三亚亚特兰蒂斯”为运营主体，未来跟着“丽江项目”、“太仓项目”的连续建成运营，预期全体营收规划会有显着的提高。而且从全体的商业定位来看，旅行目的地事务是在归纳旅行服务的基础上进行了服务内容的二次晋级。现在国内的旅行职业的存在显着分裂，而且在目的地服务内容上存在显着的分散化和初级化，尽管在必定程度上可以满意自在行需求，可是面临日益旺盛的休闲休假需求(特别是家庭需求)仍存在较强的痛点。
公司针对这一痛点，将继续进行资源整合和开发，包含结合当地特征资源(如三亚海洋资源、丽江客栈特征)进行在硬件端(基础设施、酒店建造、旅行物业)的一体化整合，尽力消除资源分散化的痛点。一起在软件端(演艺内容、迷你营、交通服务等)，公司经过外部性和内生性完结内容的定制化和晋级化，尽量消除当地旅行内容的同质化问题。一起，值得一提的是，相较往期在2018-2019财年，咱们预期跟着“三亚-亚特兰蒂斯”的旅行地产项目的销售收入承认，对公司全体营收奉献较为显着。
场景服务直击职业痛点，FOLIDAY线上整合产品生态：公司环绕“场景服务”和“解决方案”所进行的软竞争力布局，为其构成长时间可继续协同效应以及完善“旅行文明产品生态”供给了潜在保证。从产性格上来讲，尽管现在携程、马蜂窝等线上途径现已开端了对旅行套餐化、定制化的产品整合，可是因为其第三方的角色定位，导致实践服务体会存在较大差别化，而且对应家庭休闲落地需求亦相对乏力。
复星旅行文明的“FOLIDAY线上途径”尽管在客户流量上与第三方途径相差甚远，可是因为其途径整合的多为集团资源，而且休假村服务为一价全包服务，旅行目的地服务(住宿、水族馆等)具有内部协同性，一起泛秀演艺服务、迷你营服务等在一站式和自在化定制上均具有很大弹性，所以FOLIDAY的整合盈余性预期会强于第三方途径途径。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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