「众兴发债」券商短融迎利好！央行发文修订券商短融管理办法

证券公司往后发行短期融资券有望愈加便当。

3月5日，央行发布《证券公司短期融资券办理方法（修订征求意见稿）》，并向社会揭露征求意见。这是自2004年央行出台《方法》后时隔近17年初次修订。

比照此前的《方法》，征求意见稿最大的改动在于以下几点：

一是撤销发行前存案，强化事中过后办理。证券公司今后发行短期融资券，只需于每年首只发行前，向人民银行陈述年度活动性办理计划和发行计划。

二是大幅修正证券公司短期融资券发行门槛，树立以活动性办理为中心的办理结构。新增近1年内活动性覆盖率继续高于职业平均水平等发行要求。

三是延伸短期融资券最长时间限。将短期融资券最长时间限从不超越91天延伸至不超越1年，此举将更利于证券公司依据资金运用需求自主确认短期融资券的期限。

四是撤销证券公司发行短期融资券的强制评级要求，此举与本年初银行间商场买卖商协会发布撤销注册发行强制评级要求的分阶段计划，清晰在注册环节不强制要求信誉评级的变革方向一脉相承。也可以看出，未来揭露发债商场取向强制评级是大势所趋。

从券商发表的征集资金用处可以看到，自营出资事务、本钱中介事务、金融科技建造等都是短期活动性的重要流向，这也契合当时券商向本钱中介和金融科技战略转型的大方向。近年来，受事务开展需求，券商短期融资券发行规划逐年添加，发行本钱则受商场资金利率高度影响。本年以来，券商短期融资券发行利率从上一年年中的最低1%左右现已回升至2%以上，有的乃至迫临3%。跟着货币政策回归常态化，本年券商短期融资券发行本钱难再现1%左右的低利率，本钱的上升或会对本年券商短期融资券的发行规划构成必定影响。

发行门槛强化券商活动性办理

2004年，为贯彻落实“国九条”关于拓展证券公司融资途径有关精力，人民银行出台《方法》，支撑证券公司短期融资需求。

关于此次的修订，央行方面表明，现在，证券公司运营形式、融资环境和危险特色现已产生较大改动，依据商场成员诉求和金融商场宏观办理需求，《方法》修订稿树立了以活动性办理为中心的办理结构，撤销发行前存案，强化事中过后办理，引导证券公司进步活动性办理能力，促进货币商场平稳健康开展。

比较于《方法》，征求意见稿内容简化了不少，一共只要22条，包括发行人资质、限额和期限办理、信息发表、事中过后办理等内容。

从调整的条款内容看，征求意见稿结合《方法》和2018年发布的《中国人民银行金融商场司关于证券公司短期融资券办理有关事项的告诉》（下称“《告诉》”），进一步加强对证券公司活动性办理的要求。

对活动性办理的要求首要体现在发行门槛中。征求意见稿中提出，证券公司发行短期融资券应当具有以下条件：

（一）具有较强的活动性办理能力，活动性危险办理体系健全，可以有用辨认、计量、监测和操控活动性危险，能以合理的本钱及时满意活动性需求；

（二）资产负债结构合理，期限错配、买卖对手集中度、债券质押份额等适度，近2年内危险操控目标继续契合监管要求；

（三）近1年内活动性覆盖率继续高于职业平均水平；

（四）获得证监会发行短期融资券资历的认可；

（五）近2年内未因严重违法违规行为遭到行政处罚；

（六）中国人民银行要求的其他条件。

上述要求中的前三项归于新增要求，是《告诉》的晋级版别，并代替了《方法》曾规则的“获得全国银行间同业拆借商场成员资历1年以上”、“发行人至少已在全国银行间同业拆借商场上按共同的标准要求发表具体财政信息达1年，且近1年无信息发表违规记载”要求。

简政放权撤销强制评级

除了经过强化证券公司的活动性办理来束缚券商的债款危险敞口外，征求意见稿的另一重要改动便是简政放权，便当证券公司在揭露商场上融资。

例如，征求意见稿撤销发行前存案，强化事中过后办理；撤销强制评级要求等。

其间，《方法》曾提出，拟发行短期融资券的证券公司应当延聘资信评级组织进行信誉评级。征求意见稿中删除了此项要求。

取向券商发行短期融资券的强制评级要求与当时我国信誉评级商场变革方向共同。中诚信世界信誉评级公司董事闫衍表明，一直以来，我国债券商场存在对外部评级过度依靠问题，信誉等级被很多应用于债券发行、买卖及危险办理的多个环节，无形中构成许多等级门槛，并在必定程度上带来评级中枢偏高、危险定价功用缺乏、危险预警不及时的问题。一起，在世界上自2008年金融危机以来，下降外部评级依靠就成为一致。

“现在各监管部门在弱化外部评级依靠的变革行动上正逐步构成合力，将助力推进我国评级职业由’监管驱动’转向’商场驱动’，有助于我国评级职业建造高标准商场新秩序，促进债券商场高质量开展。”闫衍称。

此外，在券商发行短期融资券的资金用处方面，征求意见稿连续了《方法》的五项“负面清单”，即证券公司不得将短期融资券资金用于以下用处：固定资产出资和营业点建造、股票二级商场出资、为客户证券买卖供给融资、长时间股权出资和人民银行制止的其他用处。一起，连续短期融资券实施余额办理，短期融资券与其他短期融资东西待归还余额之和不超越净本钱的60%的要求。