股票仙人指路(华融基金)

我国重汽集团旗下的香港上市公司我国重汽(03808)和内地A股上市公司我国重汽(000951)日前双双发布了靓丽的2020年年报，两家上市公司首要运营目标均创出前史同期最好水平。其间，我国重汽(03808)2020年完成营收982亿元，同比增加56.8%；归属公司股东净赢利68.5亿元，同比增加97.2%，挨近翻番。我国重汽(000951)2020年完成运营收入599.38亿元，同比增加50.44%，完成归属公司股东的净赢利18.8亿元，同比增加53.65%。

杰出的成绩背面，与我国重卡职业的继续高景气密不可分；公司一起完成了市占率大幅进步、运营功率的一系列目标大幅改进，终究交出了全年赢利增幅高于收入增幅、费用增加低于收入增加的成绩答卷，则隐含着更多的我国重汽共同的“生长暗码”。

全体运营功率显着进步

2020年，在疫情影响之下，我国重汽打赢了疫情防控和高质量打开的双战争，在山东省全职业首先复工复产、满产超产，盈余才能大幅进步，首要运营目标创前史同期最好水平。

从年报发表数据来看，我国重汽2020年重卡出售27.84万辆，同比增加64.3%；轻卡出售18.1万辆，同比增加65.6%。重卡出口3.1万辆，市占率接连16年职业榜首，牢牢占有半壁河山。

在收入增加的一起，公司的运营质量、运营功率也得到了显着进步。陈述期内，公司归纳毛利率19.9%，同比进步0.4个百分点；净财物收益率为20.8%，同比进步7.5个百分点；财物收益率为6.7%，同比进步0.9个百分点。2020年存货周转天数为73天，加快7天；应收账款周转天数为35天，加快21天。此外，公司2020年收入增加的一起，应收账款占比下降，导致运营性现金流同比增加117%，高于赢利增速。

运营功率的改进背面是公司内部办理优势的体现。2018年9月，山东重工集团董事长谭旭光担任我国重汽集团董事长、党委书记，尔后对我国重汽打开了一系列变革，作用显着。以收购为例，2020年是我国重汽施行收购降本的第二个整年，在进行收购本钱剖析的时分，引进价值剖析理念，完成降本份额比上年同期高25%以上，有力支撑出售和研制；施行有用的费用管控手法，包含专项费用办理、费用优化等办法，全体费用占比下降6个百分点。

产品力驱动市占率进步

在重卡职业集中度继续进步、逐渐进入寡头竞赛年代，市占率目标关于各家头部企业而言就显得适当重要。揭露数据显现，我国重汽重卡2020年市占率逐月攀升，按照上险量来看，2020年12月到达20.5%，居职业榜首，显着高于同职业其他企业；轻卡市占率全年增幅职业榜首，增幅为2.7%。

从出售区域来看，公司2020年国内商场市占率到达15.8%，较上年同期进步4.7个百分点，尤其是从全年各个月来看，公司市占率逐月稳步进步中。

业内人士剖析，公司的市占率进步体现的是我国重汽产品力。一方面，公司产品竞赛力进步，通过不断研制投入，产品油耗、动力性、自重都有较好体现。以公司几款爆款车为例，汕德卡成为抢购车，2020年销辆是2019年同期的6倍；天然气重卡市占率超越30%，成为职业榜首；AMT由公司最早推行，通过十年尽力使得AMT技术水平到达国内领先水平，在气耗、操控性、舒适性方面体现较好，年青司机、新手司机上手快，敏捷完成较高节油水平缓功率。无忧换挡是公司推出的新款爆款产品，是比AMT更高一层级的自动挡，公司本年会对要点车型/部分高端车型进行标配，一季度出售已到达1万台以上。

从产品品牌上来看，新黄河干线物流牵引车的重磅发布引起社会各界高度重视和强烈反响；豪沃TH7、豪沃NX等新产品连续导入商场，依托其最具竞赛力的燃油经济性、高颜值的外观内饰、首创的无忧换挡与“悦享副驾”，为客户带来史无前例驾乘体会的一起发明更高的经济价值。

另一方面，2020年公司产品结构继续优化，赢利较高的牵引车销量翻番式增加，同比增加157%；载卡车短板改进显着，同比增加145%。此外，公司趋势性产品职业引领，汕德卡销量居高端重卡榜首，同比增加503.7%；天然轿车销量居天然气重卡榜首，同比增加97.5%；AMT重卡销量翻倍式增加，同比增加1708.9%。这些代表职业未来打开趋势的产品，在本年一季度依然订单丰满。

在打造一流全系列商用车集团的全体目标下，我国重汽着力进步产品力。公司面向产品趋势和国内打开方向，构成掩盖高端、中端的全系列产品布局，汕德卡是高端、HOWO是中端，高中结合。公司曩昔以自卸车、搅拌车等工程车为主，载卡车原来是公司的短板、市占率仅2%，公司近年来在牵引车、干线物流车、载卡车上进行打破。在物流车板块，公司在继续保护现有快递、快运、危化、冷链等高端物流客户的一起，完成普货运送、大宗原材料运送商场打破。

继续增加仍值得等待

关于重卡职业而言，2020年全职业重卡出售打破160万辆，创出前史新高，成为我国重卡打开史上里程碑事情。国家加大基建出资、国三轿车加快筛选、严查管理超载超限、国六施行等方针驱动是职业高增加的首要原因。

关于资本商场而言，重卡职业一直是被认为是周期性职业，屡次高生长后的断崖式回落，也给出资者留下深刻印象。但这一次的高生长之后，重卡职业将怎么演绎？业内人士对此并不失望。

中金公司近期在研究陈述中指出，更新周期与多要素带来的保有量胀大平抑周期动摇，本年重卡职业销量有望到达140万辆。该陈述指出，治超趋严带动重卡销量继续上升，2021年治超方针将进一步推行，更广泛区域的单车运力有望下降，然后推动重卡保有量进步；2020年底部分区域国三筛选补助到期并未导致需求大规模透支，跟着2021年排放法规的梯度打开，国三车将迎来加快筛选，有望在必定程度上进步重卡销量中枢；部分在2020年秋季未实践开工或开工后未快速推动的工程有望在本年春天开工，叠加2021年新增工程，较好的工程物料运送需求有望带动本年春季工程重卡需求完成同比20%以上增加。

而在微观范畴，产品结构的改变也支撑重卡职业周期性动摇削弱的判别。重卡职业业内人士表明，通过这些年的打开，重卡产品结构上现已发生了很大的改变。曩昔重卡的70%是自卸车，与国家出资相关，但现在自卸车占重卡的15%-20%以下，现在重卡结构中物流车占比较大，因而重卡职业的周期特点正在逐渐的弱化。

就本年而言，作为“十四五”规划局面之年，我国经济向国内国外双循环相互促进转型，跟着西部大开发、城市群建造、严重物流职业打开、新基建正式落地施行，将构成经济打开的动力，成为商用车商场打开的支撑点。

据最新的职业媒体计算，本年一季度重卡销量估计将到达52万辆，同比增加89%。据了解，我国重汽的状况与职业判别类似，上半年受国内大循环及职业打开(国三筛选)影响，公司客户集体对国五需求量较大，上半年国六施行之前，重卡局势会远远好于去年同期。下半年跟着国六施行，公司重卡出售将转向天然轿车、城市专用车等国六刚需，全体需求量可能会有所放缓。