凯金能上海汇富金融服务有限公司源再闯IPO其他业务收入猛增竞争对手是供应商

每经记者欧阳凯每经实习修改汤辉

2018年7月上会被否后，东莞市凯金新动力科技股份有限公司仍然未抛弃IPO，时隔不到一年的时刻，悄然换成“广东凯金新动力科技股份有限公司”（以下简称凯金动力）东山再起，于近来再次向证监会递交了招股说明书（申报稿，以下简称招股书）。

有意思的是，不只公司名称前缀从东莞变成广东，凯金动力的总资产在曩昔一年暴增了17亿元至24.17亿元，此次募资规划也相应扩展，方案征集资金25亿元，比前一次申报IPO时扩展了三倍，其间23.85亿元用于年产6万吨高性能锂离子电池负极资料及研制中心项目，剩下1.15亿元用于弥补流动资金。

《每日经济新闻(博客,微博)》记者研讨发现，此前被否时，证监会指出凯金动力存在的问题包含过度依托宁德年代(300750)（300750,SZ）；产品出售价格逐年下降，毛利率继续动摇；应收账款增加较快；委外加工费及相关运费金额占本钱的比重较高级，关于上述这些问题，新的招股书中做了更多的解说。但旧患未除，新的问题却接二连三，招股书暴露了公司靠卖原资料投机等状况，这些问题或将成为凯金动力IPO新的“拦路虎”。

大客户上一年5月才建立

自2017年以来，跟着商场上人工石墨的原资料价格日新月异，凯金动力“悄然”做起了出售原资料的生意。

依据招股书，2016年、2017年和2018年，凯金动力主运营务收入别离为2.17亿元、4.22亿元和10.45亿元，别离占运营收入的比重为100%、91.91%和82.99%；其他事务收入在2016年为0，但在2017年、2018年别离增加到3711.47万元、2.14亿元，别离占运营收入比重为8.09%和17.01%，其他事务收入系公司出售原资料所构成。

不过，关于该收入，凯金动力在2017年和2018年却作了不同的管帐处理。据其招股书，2017年度，凯金动力非经常性损益2832.09万元，系由原资料出售所构成，因当年原资料价格涨幅较大，具有特别性与偶发性，依据慎重性准则，公司将该部分收益计入非经常性损益；但2018年，公司使用收购途径的优势，将部分原资料出售作为惯例事务，相应收益则计入经常性损益。

一位管帐师对《每日经济新闻》记者表明，一般来说，怎么断定是经常性损益仍是非常性损益，要看与公司经运营务有无直接关系，即使与正常经运营务相关，但假如性质特别或者是偶发性，那归于非经常性。从事务来看，原资料出售是与主业休戚相关，但原资料价格上涨具有偶发性，这其间的断定非常要害，假如后来公司把原资料出售当作惯例事务去处理，那也能够列为经常性损益，究竟也有一起做原资料出售的企业，仍是要具体问题具体分析，是否有安稳的客户等。

招股书显现，陈述期内，凯金动力前五大客户占运营收入的份额别离为80.29%、64.52%和71.81%，尤其是在2018年，初次出现了一家名为湖南普阳建材买卖有限公司的企业，为凯金动力该年度的第二大客户，出售金额1.58亿元，占比为12.57%，出售内容显现为原资料，而其他客户的出售内容均是人工石墨、复合石墨。

“自身凯金动力就是做负极资料的，卖原资料一般都是卖给同行竞争对手，但同行究竟有顾忌，这就有点像比亚迪(002594)独立对外出售动力电池，其他车企要用比亚迪(002594)的动力电池必定也是有顾忌，所以卖给买卖公司，再由买卖公司卖给同行或竞争对手，可能是一种相对折衷的办法”。有业内人士向记者提出了自己的了解。

《每日经济新闻》记者查询工商登记发现，湖南普阳建材买卖注册资本为1000万元，但建立时刻非常时间短，建立日期为2018年5月31日，首要运营建筑资料、水泥等五金产品的出售以及石油焦、针状焦、锂离子电池的加工、出售及相关技能咨询等。对此，记者致电湖南普阳建材买卖，一工作人员接听电话并向记者确认了公司的身份。但关于记者所提出的问题，工作人员则显得有些不耐烦，未予答复便挂断了电话。

湖南普阳建材买卖公司多少显得有些奥秘，建立半年多不只一跃成为凯金动力2018年的第二大客户，更是位居其应收账款榜首大客户。在凯金动力2018年应收账款金额前5名客户中，湖南普阳建材位居榜首，其对应的期末余额为3168.68万元，占应收账款余额份额为11.6%。

但凯金动力在招股书中着重称，应收账款前五名客户首要为长时间协作且规划较大的客户，且账龄大部分在一年以内，公司运营活动不存在单一客户应收金钱难以收回所带来的严峻晦气影响。

一位不肯签字的券商投行人士则告知记者，一般来说，发行人在陈述期内，其他事务收入占营收比重增加较快，是证监会要点重视的问题，比如说是否有突击增加赢利嫌疑、存不存在利益输送等。此外，除掉两个多亿的原资料出售收入，凯金动力2018年的成绩又有多少，这是值得重视的当地。

据招股书，2018年公司其他事务收入为2.14亿元，其他事务本钱为1.76亿元，其他事务收入也就是原资料出售为凯金动力带来了超越3800万元的毛赢利。

别的值得注意的是，卖原资料除了给公司营收、赢利带来了增加外，好像也缓解了此前公司过度依托宁德年代(300750)的忧虑。

记者注意到，上一年证监会在否决凯金动力上市时，曾指出其对宁德年代(300750)的严峻依托。此次招股书显现，陈述期内，其对宁德年代(300750)的出售收入占公司当期运营收入份额别离为63.37%、48.83%和45.57%，出现不断下降的趋势，但其间一大原因就是2018年凯金动力增加了湖南普阳建材的1.58亿元的出售原资料收入，稀释了不少份额，使得凯金动力对宁德年代(300750)的出售收入占营收比重看起来在削减。大略测算，若除掉出售原资料事务的收入，2017年和2018年凯金动力对宁德年代(300750)的出售金额占比别离为53.1%、54.91%。

竞争对手子公司参加代工

原资料价格的上涨尽管为凯金动力拓荒了新的事务收入，但也导致凯金动力近3年的毛利率不断下滑。依据招股书，2016~2018年度，凯金动力负极资料毛利率别离为33.52%、28.39%和23.54%，呈逐年略降态势，其原因为首要受加工费用及相关运费、焦类原资料收购价格上涨所影响。

不只如此，凯金动力近三年的毛利率还远远低于可比公司的职业平均水平（34.19%、31.01%、30.05%），且与职业平均水平的距离在不断拉大。与此一起，凯金动力的产品出售价格也在不断下滑，以复合石墨为例，2016年、2017年和2018年的出售单价别离为5.51万元/吨、4.61万元/吨和4万元/吨，出现不断下降趋势。

在2018年7月上会时，证监会发审委就要求公司解说毛利率低于同职业水平的原因及合理性；新动力轿车补助方针改变对发行人财务状况及经运营绩的影响等等。

上述券商投行人士称，凯金动力毛利率低于同职业平均水平，这在必定程度上反映了其在这个职业的竞争力，再结合产品出售价格继续下降以及新动力补助退坡的方针环境问题，那证监会自然会忧虑其未来继续盈余才能的问题。

对此，凯金动力在此次招股书中解说称，跟着公司自有石墨化加工产能达产以及经过研制对原有焦类资料进行技能晋级，将有用缓解本钱上涨对毛利率的负面影响，估计在未来运营环境未产生严峻改变的前提下，公司仍将具有较强继续盈余才能。

值得一提的是，凯金动力还需要竞争对手代为加工。依据招股书发表，郴州杉杉新资料有限公司是其首要的石墨化加工商，2016年、2017年别离位列凯金动力前五大供货商之一，其间2016年为第二大供货商，买卖金额3258.32万元，占收购份额20.19%；2017年为第四大供货商，买卖金额为2629.26万元，占收购份额7.22%。

《每日经济新闻》记者注意到，郴州杉杉新资料有限公司是宁波杉杉旗下公司，系凯金动力的直接竞争对手，两者都是负极资料人工石墨的出产商，且都是宁德年代(300750)的供货商，在2018年负极资料出货量排名中，宁波杉杉位居职业第二，而凯金动力位居职业第四。

针对此，凯金动力表明，此前因为石墨化固定资产出资较大、能耗较高，负极资料厂商一般不会布局石墨化加工出产线，首要经过托付加工进行石墨化出产。

但也有业内人士提出质疑称，凯金动力依托竞争对手宁波杉杉旗下公司来进行加工，若凯金动力对宁波杉杉的商场位置构成了要挟，后者是否还会向前者供给代工服务，从这一点而言，凯金动力面对较大的运营风险。

对此，凯金动力解说称，石墨化委外加工不归于公司终究产品加工过程中的中心环节，原因系：石墨化的加工工艺较为老练，不存在较高的技能壁垒；国内从事石墨化出产的企业数量较多，挑选许多，不存在少数企业独占石墨化技能与出产供给的景象。

针对湖南普阳建材公司的布景及公司突击出售原资料、竞争对手子公司代工、技能专利发明弱于竞争对手等问题，《每日经济新闻》记者向公司发送了采访提纲，但到发稿，未获得回复。股票要闻