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2023-02-16 11:40:45 来源：盛楚鉫鉅网
文|谢碧鹭修改|王宗耀
双十一半小时内，御家汇(300740)的买卖额便破亿元，可是外表亮丽的成果背面，离不开公司很多的推行费用投入，而与之对应的则是其单薄的“造血”才能。再加上反常的采、销数据，该公司发展前景不免令人担忧。双十一当天，御家汇(300740)其下品牌御泥坊在其公司官微上宣告，到零点29分，旗下一切淘系店肆买卖金额破1亿元。但反观证券商场，御家汇(300740)的成果却有些暗淡，11号当天御家汇(300740)股价跌落5.76%，到11月22日收盘，其股价为7.99元/股，间隔最高价25.25元/股跌落起伏高达68.36%。
10月29日，御家汇(300740)发布三季报，本年前三季度，御家汇(300740)完成经营总收入为15.76亿元，同比下降1.85%，扣非归母净利润亏本650.7万元，同比下降106.3%。而在不久之前发布的半年报中，御家汇(300740)对净利润影响超越10%的16家子公司中有7家呈现亏本。与此同时，在品牌宣扬上御家汇(300740)仍旧毫不小气，2018年IPO所征集的8.58亿元中，有3.9亿元用于品牌建造与推行。
此外，御家汇(300740)存货周转天数远远高于同类上市公司，存货数据也居高不下，而此刻的御家汇(300740)却还在斥巨资扩展产能，再加上勾稽反常的财政数据，该公司发展前景令人担忧。“造血”才能有限广告费用大增作为一支A股商场的新秀，在2018年顺畅登陆创业板(159915)之前，御家汇(300740)的体现并不赖，据Wind数据显现，2015年至2017年，御家汇(300740)的经营收入别离为7.69亿元、11.71亿元和16.46亿元，其归母净利润别离为5315万元、7377万元和1.58亿元。可是，在美丽成果背面，离不开御家汇(300740)在宣扬推行方面的“大手笔”投入，像《克拉恋人》《楚乔传》《扶摇》等多部热播剧中，都有御家汇(300740)花费重金植入的广告。数据显现2015年至2017年，御家汇(300740)宣扬推行服务费就别离高达1.18亿元、1.99亿元和3.08亿元。其2018年IPO征集到的8.58亿元中，有3.9亿元被投入了品牌建造与推行项目。而当年的渠道推行及品牌宣扬费用算计更是高达5.23亿元。与一掷千金的宣扬推行开销相反的是，御家汇(300740)经营活动的资金流入状况却不容达观。Wind数据显现，御家汇(300740)除了2017年经营活动发生的现金流量净额完成了1.73亿元的流入外，2016年、2018年和2019年前三季度经营活动发生的现金流量净额均为净流出，相关金额别离为-7342万元、-3542万元和-2.52亿元。如此的状况阐明，御家汇(300740)的“造血”才能适当有限。
线下出售不达观近来，《红周刊(博客,微博)》记者以顾客的身份，随机造访了三家屈臣氏（悠唐购物中心店、丰联广场店及保利世界购物中心店）和一家沃尔玛（向阳店）。在这四家门店内，《红周刊》记者发现御家汇(300740)的线下出售状况并不达观。相关于在财报中所发表的较为完全的产品（包含面膜、水乳霜膏等），记者在线下门店内所见到的御家汇(300740)的产品较为单一。悠唐购物中心和保利世界购物中心的屈臣氏仅有4款御泥坊贴片式面膜和一款小迷糊贴片式面膜，丰联广场的屈臣氏仅有两款御泥坊贴片式面膜和一款御泥坊涂改式睡觉面膜，而沃尔玛（向阳店）暂时没有找到御家汇(300740)的产品，超市导购员告知记者，原先有御泥坊面膜，可是近期下架了，暂时还没有上新。在剩余的三家屈臣氏店内，相关于其他产品的出售而言，御泥坊和小迷糊也略显弱势。悠唐购物中心屈臣氏的导购员均告知记者，“前几年御泥坊比较火，但现在国货里边除了百雀羚卖得比较好之外，其他产品都比较一般”。接着该导购员给记者引荐了几款其他产品的面膜，并表明“这几款用起来更好”。近年来御家汇(300740)的存货亦在不断添加，到2017年至2019年三季度末，御家汇(300740)的存货金额别离为2.77亿元、5.66亿元和7.41亿元。关于美妆产品而言，假使出产日期较久，则有或许影响到其出售，在悠唐购物中心和保利世界购物中心的屈臣氏店中，记者均看到了2018年上半年出产的御泥坊面膜。在库存高企之下，御家汇(300740)旗下产品体现出较大的扣头力度，在丰联广场的屈臣氏店内，导购员向记者引荐了御泥坊的小安瓶弹嫩黑面膜“现在这款面膜是咱们这儿打折力度最大的，原价79元一盒，现在99块钱能够买到三盒。”过高的存货，也使得御家汇(300740)存货周转天数不断增大。2018年年报所发表的御家汇(300740)存货周转天数为139.8天，2019年三季报中该数值现已变成了227.84天。相较于其他美妆类上市公司，2019年三季报中，珀莱雅(603605)发表的数值为92.21天、丸美股份(603983)为105.25天、上海家化(600315)为112.48天，均比御家汇(300740)要短得多。一方面存货大增，另一方面御家汇(300740)却在不断扩展产能，据官显现，本年9月末，御家汇(300740)称将斥资8亿元打造全球最大面膜基地“水羊智能制作基地”，项目悉数建成投产后，将完成年均出产面膜35亿片、水乳膏霜1亿瓶的产能。假使该产地顺畅建成，御家汇(300740)的产能的确能够完成大飞跃，但到时其产能利用率终究怎么？就需求打上一个问号。
营收数据存疑从御家汇(300740)的成果状况来看，其上市首年成果就呈现了大幅下降的状况。据Wind数据显现，2018年御家汇(300740)完成经营收入为22.45亿元，同比添加36.38%，收入增速尽管体现不错，但却“增收不增利”，没能拉动成果的提高，其归母净利润仅有1.3亿元，同比下降17.53%，这其间还有2000万是依托IPO征集资金进行理财所完成的。不过，《红周刊》记者发现，其大幅添加的经营收入在财政勾稽联系上却存在反常状况。据招股阐明书显现，2017年御家汇(300740)的经营总收入为16.46亿元，其间境外事务的主经营务占公司主经营务收入的比重别离为12.93%，该部分不需求考虑增值税税率的问题。其余部分依照17%的增值税税率来核算，其当期含税营收约为18.9亿元。这个规划的含税经营收入在财政报表中应体现为平等规划的现金流入和应收收据及应收账款等经营性债款的增减。当年兼并现金流量表中，御家汇(300740)“出售产品、供给劳务收到的现金”为18.15亿元，减去当年新增的1099.92万元的预收金钱的影响，则当期与营收相关的现金流入大致为18.04亿元。该金额跟18.9亿元的含税营收比较，相差了大约8600万元，按理说本期该有约8600万元的收入因未收到现金，应体现为经营性债款的添加。在资产负债表中，御家汇(300740)2017年应收收据和应收账款（含坏账预备）期初比期末要多3610.57万元，这比理论应添加金额少大约5000万元，也就意味着2017年御家汇(300740)有近5000万元的含税营收没有相关现金流入等相关数据的支撑。实际上，御家汇(300740)2018年的经营收入也存在相似状况。经《红周刊》记者核算发现，其2018年含税经营收入比较经营性债款和现金流入金额多出5500万元。接连两年，御家汇(300740)的营收数据均存在勾稽反常，详细是什么原因，需求公司给出解说。除了经营收入数据勾稽反常之外，据《红周刊》记者核算，御家汇(300740)收购数据方面也存在较大的反常。据年报发表，2018年御家汇(300740)向前五大供货商收购金额为5.91亿元，占年度收购总额的份额为36.46%，由此能够推断出这一年的收购总额大致为16.2亿元。2018年5月起，相关增值税税率由17%下调至16%，按月均匀核算，可估算出其含税收购金额约为18.85亿元。在现金流量表中，2018年御家汇(300740)“购买产品、承受劳务付出的现金”为13.8亿元，其间还包含当期预付金钱添加额1029.3万元，除掉该金额后则与当期收购相关的现金开销金额达13.7亿元。将其与当期含税收购金额相勾稽后，现金开销要比含税收购金额少5.15亿元，依照财政勾稽联系，这部分应当体现为经营性债款的添加。可事实上，2018年底御家汇(300740)的敷衍账款为3.36亿元，敷衍收据为0，相关于2017年底仅添加了2亿元，这比理论上应该添加的金额少3.15亿元。这也就阐明晰2018年御家汇(300740)大约有3.15亿元的收购金额没有相关财政数据的支撑。
2017年也存在相似状况，据Wind数据显现，2017年御家汇(300740)向前五大供货商收购金额为4.03亿元，占总收购金额的45.72%，由此能够推算出当年的收购总额共8.81亿元。依照17%的增值税税率核算，当年含税收购金额共10.31亿元。从经营性负债状况来看，当期御家汇(300740)的敷衍收据和敷衍账款较上期末并没有添加，反而减少了5433.34万元，这意味着，理论上该公司这一年的现金开销应该在10.85亿元左右。但实际上，当年御家汇(300740)“购买产品、承受劳务付出的现金”为9.21亿元，而当年预付金钱期末较期初添加了1084.71万元，则当期与收购相关的现金流量金额大约为9.1亿元。这一成果比理论开销金额要少1.75亿元。接连两年呈现如此巨额的勾稽反常，到底是什么原因所造成的，还需公司给出合理的解说。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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