[银禧科技股票]200港元股价筑底？腾讯Q3财报或释放企稳信号

10月底，腾讯控股（00700）一度跌破200港元关口，从700港元上方至今，腾讯股价在一年多的时刻跌去逾越70%。

为了增强商场决心，10月份腾讯9次出手回购，可谓上市后“史上最密布回购”期，本年以来其累计回购高达76次，算计回购耗资金额到达245亿港元，远逾越了2021年全年的回购规划。

面临五年内的新低价格，闻名投资人段永平年内第六次出手抄底腾讯。但随同股价继续跌落，有商场声响开端质疑，“他还能成功吗？”

长线投资者和产业本钱的一再出手好像都不再被视作价值风向标。但就在11月初，改变开端产生，恒生指数迎来了报复性反弹，腾讯控股多个交易日单日涨幅逾越10%。

除掉超跌反弹要素，根本面决议股票中长期走势。11月16日，腾讯三季度行将发表。200港元能否成为腾讯这一轮调整期的底部，其最新一季成绩体现尤为要害。

Q3成绩料环比改进

上个财季，2022年Q2腾讯的成绩体现可谓近年来的最差一季。

首要，其净赢利同比增速再次负增加，从2021年Q3该方针初次出现负值后，接连第四个季度的负增加；其次，腾讯经营收入数据也初次出现同比和环比双双负增加，这几乎是腾讯上市后没有出现过的。

没有哪个职业能够抵挡住大环境的北风。

2020年疫情出现之初，“宅经济”等数字化浪潮曾为全球互联职业带来增速冲顶。当年腾讯的经营收入季度增速仍坚持着均匀30%左右的高增加，与此一起，各大互联公司仍在加大云核算等底层算力的布局，腾讯的云事务本钱和各项费用开销都处在高投入期。

当一轮投入未见刹车时，收入增速一旦下降，就直观影响到赢利体现。2021年中期，腾讯净赢利增速显着下降并开端出现负增加。

本年初，腾讯调整开展战略，着重“拥抱改变，降本增效，聚集要点战略范畴”。特别是对云事务为代表的企业服务板块，将“健康可继续”作为增加方针，着重从单纯寻求收入增加，转向以为客户发明价值及完成高质量的增加为方针。

通过半年多的战略调整，腾讯在出售及商场推广开支等方面大力踩刹车，“降本增效”的作用逐步体现。本年前两个季度，尽管其净赢利同比增速仍在下滑，但环比季度体现现已出现改进趋势，赢利率方针出现上升。

三季度的成绩数据尤为要害在于，现在依据多家券商研究所的预期，腾讯行将迎来更显着的根本面企稳改进，三季度其净赢利和经营收入或均将出现环比增加，特别广告、金融科技、企业服务等中心事务都将出现企稳痕迹。

10月底广发证券(行情000776,诊股)最新猜测:估计腾讯2022年3Q收入和赢利环比边沿复苏，总收入为1401亿元，同比下降2%，环比增加5%，经调整归母净赢利估计为298亿元，同比下降6%，环比增加6%，广告、金融、云等事务环比复苏，视频号商业化带来增量。

详细而言，接连体现疲软的腾讯广告事务或将在三季度迎来新起色。因为遭到微观经济影响，这两年互联广告出现职业性萎缩，本轮调整期，腾讯中心事务中的广告板块增速下降也最为显着，同比增速接连三个季度两位数负增加，传统媒体广告收入更是大幅下降25-30%。

好消息是，券商现在全体猜测，腾讯Q3广告收入环比将有所康复，同比跌幅收窄，凭仗视频号、搜一搜等广告形式立异，将缓解腾讯广告事务压力。

本年7月，微信广告正式宣告全新上线搜一搜超级品牌专区，标志着微信搜一搜开端商业化；视频号原生广告也于7月18日上线，并逐步扩大开放规模。一旦微观经济出现复苏，以及视频号供给的增量广告，腾讯广告事务有望回归同比正增加。

一起，金融科技与企业服务板块或将在三季度完成同比增加。该板块被腾讯视为中长期开展引擎，在这一轮调整中体现最为坚硬。

国信证券(行情002736,诊股)估计，2022年Q3腾讯金融科技及企业服务收入为463亿元，同比增加7%，其间，金融科技同比增速为10%，线下消费活动康复，将带动了商业付出增速上升，企业微信、腾讯会议的商业化或将提振企业服务收入增加。

在增值服务事务板块，腾讯游戏事务或在三季度仍将接受高基数和海外疫情影响压力，商场预期难有显着改进体现。

全体而言，假如增值服务、广告、金融科技与企业服务三大中心事务中两大板块出现环比企稳，腾讯有望走出这一轮根本面底部区。

成绩改进紧跟实体经济

腾讯本年曾清晰表明，在首要事务中，公司半数以上收入现已与实体经济休戚相关。

广告事务背面是很多实体经济主体中的各类广告主，因而广告也被视作典型的顺微观周期事务。

腾讯现已“脱虚向实”的一个重要体现是，其服务数实经济为主的金融科技与企业服务板块收入占比正在逐步逾越游戏，现在占有了腾讯三分之一以上的收入奉献。

因而，微观经济特别是实体经济的复苏进程将直接影响腾讯首要事务板块的成绩体现。

在经济周期理论中，美林时钟将一轮完好的经济周期分为阑珊、复苏、过热、滞胀，一般三到四年阅历这样一轮小周期。2020年疫情迸发，2021年经济增速放缓通胀一度昂首出现经济周期的尾部滞胀体现，随后经济增速出现下滑，直到本年三季度的微观数据显现，GDP出现稳步上升同比增加3.9%，比二季度加速3.5个百分点。

中信证券(行情600030,诊股)以为，稳增加影响经济的成效空间还存在，预期微观调控方针仍以稳增加为首要任务，政府将环绕现存结构性问题推出增量办法，有望推进四季度GDP完成同比4.6%左右的增加。

从周期看，腾讯的这一轮成绩调整，根本与GDP增速趋势相符:2021年三季度出现增速下滑，本年二季度体现最差。在加大拥抱实体经济的转型过程中，腾讯也是一家“顺周期公司”。

现在广发证券等达观的商场组织猜测以为，腾讯有望在本年Q4完成赢利增速转正。

（数据来历:国家统计局）

尽管很大程度上适应微观经济周期，可是能否下降盈余动摇、进步本身事务的抗危险才能，更显一个公司的开展耐性。从这一轮调整期腾讯开释的揭露信息看，其内部的两个大动作起到了要害作用。

第一个是降本增效聚集高质量开展。体现最为显着的是，腾讯本年的出售及商场推广开支大幅下降，该项开销上一年每个季度坚持同比增加，本年一季度初次下降6%，再到二季度下降达21%，“过紧日子”的一系列办法明显有用；一起，腾讯对云事务自动战略缩短，削减亏本，二季度企业服务毛利率也出现环比提高。

第二个是逆风也要坚持产品立异，这一年多视频号、腾讯会议、企业微信、国际商场游戏为代表的许多产品事务仍然出现开展势头。腾讯稀有发表了视频号最新数据，视频号总用户时长逾越了朋友圈总用户时长的80%，视频号总视频播放量同比增加逾越200%，日活泼创作者数和日均视频上传量同比增加逾越100%，视频号也成为当下商场最重视的潜在增加点。

从短期看，腾讯的根本面体现仍会与微观经济休戚相关，其估值仍将遭到港股等本钱商场环境影响。但从中长期看，盈余才能有支撑、新增加有立异点，200港元的腾讯或将真的究竟了。