[中环装备]全球转向防御期！杠杆资金逆市加仓“好赛道避险股”

摘要：

△经济周期下行或许阑珊时，防护价值与安全边沿的重要性将越发凸显。

△即便在弱市，做到“退可守”也是赢家。

△融资盘出资风格由急进转向防护，3月要点增仓农林牧渔。

3月收官，全球股市暴降。A股虽成为全球最抗跌商场，但也走出了一个与2月全然相反的跌落浪，绝大大都职业个股呈现调整。商场风格亦呈现大幅改变，这体现在前期领涨的电子科技股遭受重创，并以近20%跌幅领跌两市。与之相对，农林牧渔、食物饮料等具有显着防护特点的板块升幅则居于前2位，别离逆市上涨11.8%与5.2%。包含A股在内的全球商场避险形式现已敞开，“好赛道避险股”价值在进一步闪现。多家组织表明，仍将“以守代攻”作为未来一个阶段的重要战略。

全球商场敞开避险形式

防护股价值进一步凸显

一般来说，能有用抵挡经济动摇危险或受经济动摇影响较小的职业，咱们称之为防护板块。具有防护特点的职业，其成绩体现相对安稳或长时间呈现安稳增加，估值合理且股息率居高，典型的职业如必需消费品、医药生物、农林牧渔、公用事业等。在经济周期下行或许阑珊时，其防护价值与安全边沿将越发凸显，较为合适稳健资金进行出资。

在A股前史上如2007年10月~2008年10月，以及2015年6月~8月的两轮大股灾傍边，防护股跌幅都为最小，乃至是“跑赢”大盘，它们的避险价值在屡次股灾以及商场动乱中，均得到了有用的印证。

3月内，上证、深证与创业板别离跌落3.75%、7.93%与8.09%，28个申万大类行中，仅5个职业上涨，它们为农林牧渔、食物饮料、商业贸易、医药生物与建筑材料，农林牧渔涨幅最高为11.80%。另一组数据显现，除掉本年上市的新股，3月最终一个交易日，两市有16家公司股价创前史新高，其间，食物饮料5家，医药生物4家，农林牧渔2家，商业贸易、纺织服装各有1家。这显着打破了2月科技股的“鹤立鸡群”的局势，商场重心在大幅转向防护职业，职业界多股跑赢大盘超5%。

附表1:部分3月跑赢大盘5%的防护型个股

以海天味业与双汇开展为例，海天味业最新市值3380亿元，月内上涨25.6%，跑赢大盘21%，当时估值63倍。作为国内调味品职业的龙头企业，公司年产值过百亿元，2019年度海天味业完成营收为197.97亿元、净利为53.53亿元，双创前史新高。此外，营收、净利相同双创前史新高的还有双汇开展，公司最新市值为1304亿元，月内上涨15.58%，跑赢大盘11%，当时估值仅为23倍。2019年公司完成营收603.10亿元、净利润54.38亿元，别离增加23.74%、10.70%。作为调味品与肉类加工的职业龙头，海天味业与双汇开展在弱市行情中耸峙不跌，其刚性消费的职业特点、杰出的成绩支撑、估值优势等均是取得商场抱团的重要因素。

除了A股，港股、美股以及全球商场也敞开了“拥抱防护板块”形式。港股中，3月内28个申万大类职业无一上涨。其间，食物饮料、医药生物、公用事业均处于跌幅较小的抗跌队伍。美股中的日常消费、医疗保健与公用事业体现最抗跌。放眼全球，3月全球职业指数中，医疗保健与日常消费品别离跌落3.66%与5.35%，是11个大类职业中最抗跌的两个。

仍以有必要消费股为例，港股中两家公司最为典型，一家是我国飞鹤，另一家是高鑫零售。

作为我国品牌婴幼儿配方奶粉的领军企业，我国飞鹤国内商场份额超15%。自上一年11月港交所上市以来，公司股价继续盘升，3月上涨21%，跑赢大市近30%，最新市值打破1100亿元，是当时港股食物加工第一大市值股。据其上市首份年报显现，2019年完成净利润39.3亿元，同比增加75.5%。高鑫零售以欧尚、大润发两大品牌运营大卖场事务，是国内规划最大及开展最快的大卖场运营商，2018年头，阿里完成对高鑫零售的实践操控。2019年公司完成股东净利润28.34亿元，同比增加14.4%。公司最新市值超1000亿元，3月上涨15%，跑赢大市近25%。

放眼美股，作为世界上最大的零售商与日用消费品龙头，沃尔玛与宝洁公司也都体现出了坚实的抗跌特性。沃尔玛与宝洁公司3月别离上涨5.51%与微跌2%，但两者均显着跑赢了大市。

附表2:必需消费品代表公司重要目标

注：市值与估值均为到3月31日数据

“好赛道避险股”获杠杆资金逆市加仓

全体上，职业景气、空间宽广，公司商场位置抢先、盈余安稳杰出等特征的“好赛道避险股”正在会集遭到商场的亲近重视。以杠杆资金“正规军”的融资盘来看，出资风格也由急进转向防护，3月要点增仓防护风格显着的农林牧渔。

到3月末，两市融资余额为1.04万亿元，3月全月净卖出404.58亿，创下前史单月净卖出第十位，但有一部分职业反遭到其加仓增持。申万28个大类职业中，3月融资盘净买入的有6个，算计买入金额为76.4亿元，其间，农林牧渔净买入金额最高为64.67亿元，占比超越多半。

以个股来看，农牧板块中，买入牧原股份金额最高为35.40亿元，新期望10.76亿元，次之。别的，正邦科技、罗牛山、亚盛集团、天邦股份、温氏股份买入金额在1亿元~5亿元之间。牧原股份以2650亿元位居畜牧饲养第一大市值上市公司，2019年，公司完成营收202.2亿元，完成净利润61.1亿元，均创下前史新高，两者别离同比增加51%与1075%。二级商场上，3月内公司股价上涨4.9%，相同体现强于大市。当时，公司估值为43倍，在前史上处于中低位。别的，融资盘买入较多的新期望，以及正邦科技、天邦股份、温氏股份等多股2019年度成绩均呈现了翻倍式增加。越是成绩杰出的个股，越遭到融资盘大笔增仓。

附图1:1~3月融资盘职业生意金额

两融余额在2015年6月一度到达前史最高峰值，超越2.2万亿元，成为重要的商场风向标。融资资金一般较为急进，比如在最近2月的科技股牛市行情中，融资盘屡次高位追涨加仓，但随着商场动摇加重，商场风格调整，其3月重心转入了相对安全、防护特征显着的农林牧渔，这个现象无疑值得重视。

“以守代攻”多组织重心转向必需消费品、防护股

3月多家券商均新增或调高了相关防护类职业评级。如医药生物、食物饮料、农林牧渔、公用事业等均有超越10家以上组织给予新增或调高评级，是3月组织评级中最为会集的方向。以医药生物为例，职业界有包含华兰生物、药明康德、康龙化成、恒瑞医药等在内的近30家公司取得组织初次重视或调高评级，家数为最多。

以华兰生物为例，3月25日取得中信证券上调评级，由“增持”调整为“买入”。中信证券以为，公司为国内血制品龙头企业，采浆量及批签发量位居职业前列，流感疫苗事务有望翻开生长新空间。考虑到疫苗板块未来快速放量且有望迎来更多方针催化，血制品事务受疫情催化后中长时间加快增加的预期。另以药明康德为例，安信证券3月24日发布研报称，公司作为职业龙头企业，长时间以来一向稳健开展，获益职业景气量，未来生长性高，上调药明康德评级由“增持”调整为“买入”。

国金战略表明，将必需消费品特点的医药生物、农林牧渔、食物饮料等职业列入4月战略两重要装备主线之一。在短期内，其主张均衡装备，并“以守代攻”。

纵观全球，在当下经济与商场局势依旧杂乱的环境中，现在以及未来一段时间内，防护股的价值时机仍不会削减，那些具有“好赛道”的龙头上市公司，大都成绩稳健、生长杰出，屡次跨过周期、穿越牛熊。或许，唯有能做到“进可攻，退可守”，才能在商场上站得更稳，走得更久。

(文中所提个股，只做举例剖析，不做买入引荐)