中金：予敏实集团跑赢行都市超级股神业评级 目标价29港元
2023-05-19 05:19:13 来源：盛楚鉫鉅网
中金发布研究陈述称，予敏实集团（00425）“跑赢职业”评级，估计2022-24年EPS别离为1.29/1.72/2.16元，CAGR为29%。采纳SOTP估值方法，目标价29港元，较当时股价有40%上行空间。商场忧虑公司传统事务体量大、电池盒事务竞赛剧烈、客户结构偏弱，该行以为公司传统事务深度绑定头部客户，预期稳健增加；电池盒事务海内外布局充分，充分订单倍数规划化交给和赢利爬坡。
陈述首要观念如下：
全球外饰件龙头，电池盒事务发力等待戴维斯双击。
公司是全球抢先的汽车外饰供货商，从金属饰条、塑件和铝件（即传统事务）发家，逐渐拓宽电池托盘和智能外饰事务（即新事务）。2018年以来公司传统事务放平缓新事务爬坡导致收入增速趋缓、成绩短期动摇。该行以为，公司凭仗工艺和客户资源优势储藏充分定点，随外部扰动减平缓订单交给，传统事务稳健开展、电池盒事务逐渐上量，成绩有望逐渐回归高增态势，估计2H22营收/净赢利增速重回30%以上。
CTP计划推进全球电池盒职业扩容，资料、工艺和客户资源构筑护城河。
CTP技能推进电池盒职业量价齐升，公司自研高性能结构铝材，双线布局挤出拼焊和一体化压铸技能，工艺抢先。公司前期发力海外商场，与干流渠道化车型绑定；加快拓宽国内自主和新势力客户，与宁德年代(300750)协作切入特斯拉供应链，1H22在手订单超600亿元位列全球榜首。该行以为，公司电池盒事务兼具订单储藏和技能优势，长时间有望规划降本增厚盈余空间，中性预期下该行估计2022/2025年别离完成营收20/91亿元，2022-2025年CAGR为67%，展示较强成长性。
“现金牛”传统事务稳健增加，毛利率企稳上升。
公司传统事务收入体量较大且合资客户占比较高，商场忧虑合资客户销量下滑会连累公司成绩增加。该行以为，短期来看公司在传统事务龙头位置安定，超千亿元在手订单支撑成绩增加；长时间来看，海外事务头部客户比例稳健，国内事务受传统/合资品牌销量下滑影响有限，且智能外饰/一体化结构件有望奉献增量成绩，中性预期下2022-2025年营收增速有望达11%；随同毛利率承压要素缓解，毛利率有望企稳上升。
危险提示：新客户拓宽不及预期；职业界竞赛加重拉低产品单价；铝材价格高位震动。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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