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凯发电气于7月25日发布可转债发行公告，将于2018年7月27日发行3.498948亿可转债，本次发行可转债的征集资金将用于接触网提着及装置调试才能晋级和要害零部件出产扩建项目、城市轨道交通直流牵引供电智能操控设备与系统晋级产业化项目、轨道交通牵引供电要害配备技能研制渠道建设项目。以下是咱们对凯发转债发行申购价值的剖析，首要定论为：践行慎重参加申购，慎重参加抢权。

7月25日（本周三）为T-2日，刊登《征集说明书》、《征集说明书提示性公告》、《发行公告》、《网上路演公告》；

7月26日（本周三）为T-1日，网上路演、原股东优先配售股权登记日；

7月27日（本周四）为T日，刊登《发行计划提示性公告》、原股东优先配售并缴款、网上申购日；

7月30日（本周五）为T+1日，刊登《网上发行中签率公告》、进行网上申购的摇号抽签；

7月31日（下周一）为T+2日，刊登《网上中签成果公告》、网上中签缴款日；

8月1日（下周二）为T+3日，保荐组织（主承销商）依据网上资金到账状况确认终究配售成果和包销金额；

8月2日（下周三）为T+4日，刊登《发行成果公告》。

债底为71.01元，YTM为1.86%。凯发转债发行期限为5年，票面利率为榜首年0.4%、第二年0.6%、第三年1%、第四年1.5%、第五年2%，到期换回价106元（含第六年的利息），则到期收益率YTM为1.86%。债券信用等级为A+，依照2018年7月25日1至5年期A+企业债到期收益率核算（分别是8.4528%、8.8387%、8.9202%、9.1114%、9.1867%），债底价值为71.01元。

平价为95.95元，股本稀释率为15.53%。凯发电气（300407.SZ）7月25日收盘价为7.82元，初始转股价为8.15元，初始转股价值95.95元。发行规划3.498948亿元，假如以初始转股价8.15元，对公司总股本的稀释率到达15.53%，流通股稀释率达25.88%。

估计凯发转债的上市价格在[101,103]区间，中枢102元。本次凯发转债归于小盘转债，发行额度为3.5亿元，初始平价为95.95元，低于面值。从规划和企业性质来考虑，航电转债和双环转债颇具参考价值，航电转债的上市首日转股溢价率均在8%，双环转债在15%，但近来双环转债刚从破发反弹，其转股溢价率参考价值稍减，航电转债转股溢价率现在在11%左右。因为二者的评级均高于凯发转债，而且凯发转债平价低于面值，条款设定稍显宽松，股权稀释程度较大，估计上市转股溢价率在[5%,7%]区间，因而估计上市价格在[101,103]区间，中枢102元。如若正股近来呈现下滑，则存在必定的破发危险。

估计原股东配售志愿较强。在原股东优先配售方面，最新状况显现，凯发电气的股权集中度尚可，前十大股东持股份额为50.65%，榜首大股东持股份额为25.31%，此次转债对股权的稀释率较高，因而估计原股东配售志愿较强。

预期配售收益率较低，慎重参加抢权配售。假如经过抢权配售的方法，依据凯发转债估计的上市价格在[101,103]元测算，则其预期配售收益率在[0.16%,0.49%]，预期配售收益率较低，对应的正股盈亏平衡价格在[7.72,7.74]元，而7月25日收盘价为7.82元，安全垫较小，应当慎重参加配售。

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