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西南证券股份有限公司胡光怿近期对怡亚通进行研讨并发布了研讨陈述《自有生态建竞赛壁垒，降本增效助盈余上升》，本陈述对怡亚通给出买入评级，以为其方针价位为6.75元，当时股价为5.59元，预期上涨幅度为20.75%。

怡亚通(002183)

事情：怡亚通发布2022年年度陈述。公司完成经营收入854.0亿元，同比21.6%；完成毛赢利39.9亿元，归母净赢利2.6亿元。分事务来看，分销营销事务、跨境和物流事务、品牌运经营务经营收入分别为787.4、37.2、33.1亿元，占比92.2%、4.4%、3.9%，同比20.9%、92.1%、-6.0%。

职业向归纳性服务商转型，重要性达史无前例之高度。跟着新公司的不断涌入，传统供应链服务竞赛加重，职业逐步向具有立体式、全途径、一体化营销、品牌孵化的归纳性服务渠道转型。在百年未有之大变局下，我国高度重视工业链供应链的安全，职业重要性提高至史无前例的高度。2023年国民经济和社会发展计划草案指出，要加速建造现代化工业体系，再次着重要聚集到“工业链供应链解雇和安全水平”。

品牌运营、生态圈和数字化才能是公司中心竞赛力。品牌运营：公司的品牌运营办理团队具有丰厚的品牌运营经历、微弱的商场开辟才能及营销形式立异才能，品牌运经营务推出以来营收CAGR达26.6%；生态圈：经过构建从线上到线下一体化，公司整合很多供货商与终端网点的物流生态，构建起一体化服务生态圈构成竞赛壁垒；数字化才能：公司以超越二十五年的供应链信息化发展经历为根底，结合国内外抢先技能，自主研宣布符合供应链职业特色、满意各类事务形式需求的大数据办理体系。

营收盈余解雇杰出，降本增效效果显着。营收和盈余展示了较好的解雇，2022年经营收入同比大幅添加21.6%，归母净赢利下降至2.6亿元，但仍高于2018年的水平。公司费用管控效果不断展示，2022年办理费用率下降0.5pp至1.6%，财政费用率下降0.3pp至1.7%；公司事务结构重整带动运营功率提高，净经营周期从2018年的109天稳步降至2022年的73天。当期盈余才能显着下降主因疫情影响下出售净利率的下滑，ROE大幅下降4.2pp至2.9%，但仍高于2019年的1.5%，ROE底部时期已过。

盈余猜测与出资主张：咱们估计公司经营收入将稳健增加，估计公司2023-2025年EPS分别为0.17、0.24、0.29元，对应PE为33、23、20倍。可比公司PB-LF均值为1.9，2023年猜测公司每股净资产3.55元，对应方针价6.75元。初次掩盖，给予“买入”评级。

危险提示：消费复苏或不及预期、商场竞赛危险、汇率动摇危险等。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，浙商证券马莉研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达95.51%，其猜测2023年度归属净赢利为盈余9.24亿，依据现价换算的猜测PE为14.15。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有1家组织给出评级，买入评级1家。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，怡亚通（002183）职业界竞赛力的护城河杰出，盈余才能较差，营收成长性杰出。财政可能有隐忧，须要点重视的财政目标包含：有息资产负债率、应收账款/赢利率。该股好公司目标2星，好价格目标2.5星，归纳目标2星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）

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