[非凡策略]社融增速拐点确立！周边市场应声上涨，A股会如何选择？ ——点评3月金融数据
2023-02-24 01:45:34 来源：盛楚鉫鉅网
商场期盼的3月份金融数据现已发布，钱银供需均呈现超预期改进，数据发布之后，港股、A50期货应声直线上涨，等待下周A股的方向挑选。
咱们以为信誉底现已建立，成绩底和经济底可期，短期休整后的股市或将继续挑选向上。
3月社会融资规划增量28600.0亿人民币，预期18500.0亿人民币，前值7030.0亿人民币。
我国3月新增人民币借款16900.0亿人民币，预期12500.0亿人民币，前值8858.0亿人民币。
3月M2钱银供给比8.6%，创13个月新高，预期8.2%,前值8.0%;M1同比增4.6%，前值为2.0%。
3月份金融数据大规划逾越商场预期，信誉底得到承认，依据过往经历，结合近期其他高频经济数据体现，我国经济大概率在2季度逐渐见底，减税降费的正式履行有望驱动企业成绩底先于经济底呈现。
在3月份社融超预期效果下，当时休整的股市有望从头作出方向上的挑选，继续回到震动上行的趋势中。可是通过前期快速的估值修正后，在成绩的试金石效果下，行情有望迎来分解，垃圾股、概念股或将是一地鸡毛，而真实有成绩支撑的优质公司将成为商场的主线。
社融增速拐点承认，经济见底可期，盈余底有望提早3月份社会融资规划存量较去年同期添加10.6%；M2别离同比增8.6%，创13个月新高；M1同比增4.6%，信誉底也得到承认。依据2005年、2009年、2012年和2016年的历史经历来看，宽信誉是我国经济企稳的抢先目标，别离抢先1-3季度，结合近期通胀、消费、出口、开工等各种数据的企稳改进，宏观经济有望2季度见底。
减税降费的正式履行，可能会导致盈余底先于经济底呈现：依据过往的历史经历，企业的盈余底与经济底基本是同步的，可是本轮盈余下行周期中，超预期的减税降费方针悉数会集在2季度开释，可能会使得盈余底先于经济底呈现。
图：社融存量同比改变
数据来历：Wind
图：M1、M2同比改变状况
数据来历：Wind
图：过往经历显现信誉底往往抢先于经济底2-3季度
数据来历：Wind
社融数据逾越商场预期3月新增社融2.86万亿元，大规划逾越商场预期，同比多增1.28万亿元。其间，新增人民币借款、新增未贴现银行承兑汇票对边沿增幅奉献最大：3月新增人民币借款1.96万亿元，同比多增0.82万亿元；新增未贴现银行承兑汇票1366亿元，同比多增1689亿元。
归纳来看，一季度社融增量8.18万亿元，同比多增2.34万亿元，比较去年同期企业融资环境得到较大改进。其间，新增人民币借款、企业债券融资、地方政府专项债同比增幅最大：新增人民币借款较2018年一季度多增1.44万亿元；地方政府专项债同比多增4622亿元；企业债券融资较2018年一季度多增3669亿元。
图：新增人民币借款、新增未贴现银行承兑汇票对边沿增幅奉献最大
数据来历：Wind
社融结构继续优化跟着钱银方针传导机制逐渐引导，社会融资结构继续改进：
分类别来看，表内借款占比添加：3月新增表内借款1.96万亿元，同比多增8030亿元；受金融“去杠杆”逐渐转向“稳杠杆”影响，新增表外融资有所添加，3月新增表外融资824亿元，较去年同期多增3353亿元。一季度全体新增表内借款6.31万亿元，同比多增1.42万亿元；表外融资同比多增1942亿元。但从存量上看，表内借款占比由去年同期的67.1%逐渐提升至68.7%；表外融资占比由去年同期的14.2%现已下滑至11.5%，结构得到进一步优化。
图：分类别看，社融结构继续改进
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分期限来看，中长期借款显着添加：住户部分借款添加1.81万亿元，其间中长期借款添加1.38万亿元；非金融企业及机关团体借款添加4.48万亿元，其间中长期借款添加2.57万亿元。从占比上看，中长期借款也由上月的61%上升近7个百分点至68%，进一步增强对实体经济的支撑力度。
“宽信誉”方针布景下，企业融资环境继续改进本年3月以来，全球首要央行钱银方针纷繁转鸽，极大地缓解了我国钱银方针的外部压力，钱银方针可以愈加聚集国内经济社会发展的需求：钱银方针愈加聚集对实体经济的支撑力度，特别是加大对小微企业、民营企业融资的支撑力度。而从现在的实际状况来看，广谱利率连续下行趋势，国内“宽信誉”方针布景建立，融资环境已得到继续改进。
表：全球首要央行转鸽，缓解了我国钱银方针的外部压力
数据来历：揭露材料
图：1年期国债收益率
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图：10年期国债收益率
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图：中高评级信誉债收益率较2018年头显着下行
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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