证婚人致词(通达信金融终端)

德业股份(707117)发行价32.74元，申购上限1.7万股，主营热交换器、环境电器。

4月7日：短线大盘仍有回调压力 重视3478

今天可申购新股：龙高股份、深圳瑞捷、上声电子。今天可申购可转债：无。今天上市...

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公司简介

公司首要从事蒸发器、冷凝器和变频操控芯片等部件以及除湿机和空气源热泵热风机等环境电器产品的研制、出产和出售。经过多年的开展，公司形成了以热交换器系列、电路操控系列和环境电器系列为中心的三大系列产品。其间，热交换器系列产品和电路操控系列产品首要应用于环境电器系列产品，并以家用空调、除湿机为主。公司首要竞争对手为三花智控、盾安环境、宏盛股份、常州常发制冷科技有限公司、佛山市盈特金属制品有限公司。公司前五大客户为：美的、京东、美博制冷、奥克斯、MEACO(英国)。公司所属证监会职业为电器机械和器件制造业，职业均匀市盈率为31.21x。

职业剖析

1、家用空调及零部件商场概略

依据BSRIA研讨陈述显现：2017 年，全球空调商场规划超越 1,020 亿美元;首要原因为我国商场增加及空调产品的消费晋级导致。

2018 年，全球空调商场规划持续增加，但增速放缓，全球空调商场规划超越 1,030 亿美元，我国依旧是全球需求最大的空调商场。

2019 年，全球空调商场规划较 2018 年增加 2.5%，现已接连五年增加;2020 年，因为新式冠状病毒肺炎(COVID-19)疫情的盛行，全球空调商场需求和供应链遭到影响，在达观情况下，估计 2020 年全球空调商场规划与 2019 年相等。

2018 年 5 月，世界动力署(IEA)的陈述指出：到 2050 年，全球空调数量将从 2016 年末的 16 亿台增加到 56 亿台，增加 3 倍多。

在国内空调商场，经过 30 多年的开展，我国空调职业逐渐进入安稳开展期，龙头品牌的竞争力持续增强，技能质量方面完成较大打破，工业规划不断扩展。

据中怡康测算，2017 年，获益于气候酷热影响消费需求以及地产后周期带动新增需求等要素，完成零售规划 1,989 亿元，同比增加 32.60%，发明了前史新高。

2018 年，家用空调职业持续增加，完成零售规划 2,085 亿元，较上年同期增加4.83%;2019 年，遭到商场需求放缓的影响，家用空调职业完成零售规划 2,009亿元，较上年同期削减 3.65%，各品牌厂商活跃应对，加大价格促销力度交换销量的增加。

2020 年头，新式冠状病毒肺炎疫情忽然迸发，家电职业遭到重创，疫情一方面临工业链复工率、物流、出产发生负面影响，另一方面消费决心下降，家电职业下滑起伏到达近 10 年最大，家用空调商场上半年仅完成零售规划 831亿元，较上年同期削减 26.9%。

跟着疫情在国内得到有用的操控，房地产职业的逐渐回暖，以及利好方针要素等加持下，家用空调职业从 5 月份开端逐渐复苏。

2、环境电器商场概略

(1)除湿机商场

除湿机又称为抽湿机、枯燥机、除湿器，一般由压缩机、热交换器、风道体系、水箱、操控器及机壳等组成。

其作业原理是：由风道体系将湿润空气抽入机 内，经过热交换器，将空气中的水分子冷凝成水珠，处理往后的枯燥空气排出机外，如此循环使室内保持在相对适合的湿度。

除湿机一般可分为家用除湿机和工业除湿机两大类，工业除湿机依据运用场所的不同又可分为：大型工业除湿机(应用于地铁、人防等地下工程)、管道除湿机(应用于净化等级较高的场所)、转轮除湿机(应用于对湿度要求较高的场所)、耐高/低温除湿机(应用于烘干车间、冷冻库房等场所)、吊顶除湿机(应用于酒店、商城等场所)等。

全球除湿机的首要产地会集在我国、意大利、日本等地，我国在全球除湿机商场中的位置日益明显，占有了全球80%以上的除湿机产值。多年来我国家用除湿机首要出口到海外，海外商场是主导，格力、美的、海尔的家用除湿机产品基本以出口为主。

除湿机在欧美等发达国家的普及率到达了30%以上，韩国29%，日本28%，我国2.4%;其间我国台湾68%，我国香港55%，而我国内地只要1%。在国内，除湿机也首要用于医药、医院、电子、计算机、食物等职业，家用普及率比较欧美和日韩国家要低许多。

从除湿机的消费地域看，首要会集在华东、华南和西南区域，北方区域的除湿机需求，首要在工业方面。国内家用除湿机普及率低，首要原因是顾客关于除湿机和除湿概念的认知缺乏以及消费习气的问题。

居民在面临3、4月的回南天，6、7月的梅雨天，以及厄尔尼诺、拉尼娜等气候现象形成过度湿润气候的时分，关于高湿度气候易使家庭食物霉变引发的食物安全问题、电器受潮缩短电器寿数以及或许导致电器短路问题、贵重物品安全保存以及金属疲惫等一系列问题的认知缺乏，一般不会采纳办法。

但跟着生活水平的进步、消费观念的改变以及除湿机制造厂商对除湿机、除湿概念宣扬力度的加大，家用除湿机产品越来越遭到国内顾客的欢迎，商场规划逐渐扩展。

(2)空气源热泵热风机商场

空气源热泵热风机，是利用电驱动热泵供暖的一种清洁取暖方法，其首要功用是在低温下安稳制热，一起也具有制冷功用，是空调的一种。

一般空调在室外-5℃时，制热量就会发生能效衰减，需求运用电辅热，难以满意北方区域供暖需求;但空气源热泵热风机专门针对西北等地冬天比较冰冷的采暖区域，在室外温度低至-20℃时制热量仍不衰减。

2017年起全国有21个省市先后颁发了关于“煤改电”的政府公告，并连续出台了相应的补助方针，为空气源热泵供暖商场供给了巨大的增量空间。2017年12月，国家发改委、国家动力局等10部委联合发布了《北方区域冬天清洁取暖规划(2017-2021)》，到2019年，北方区域清洁取暖率到达50%，到2021年，北方区域清洁取暖率到达70%，其间电供暖(含热泵)面积从2016年的4亿平方米增加到2021年的15亿平方米。

2018年6月，国务院又下发了《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确提出经过清洁取暖方法全面代替散烧煤。

在国家关于清洁方法取暖代替散煤焚烧取暖的大力推动下，国内空气源热泵职业呈现了迸发式的增加，2017年打破140亿元，同比增加到达86.07%。

2018年，“煤改电”项目招投标同比2017年较晚，整体需求数量有所削减，同比下降6.3%，但仍保持在较高水平。

2019年，空气源热泵职业在空气源热泵热风机的大幅拉动下完成了职业回转，累计总出售额为142.30亿元，同比增加3.60%。

财务状况

2018-2020年，公司经营收入分别为16.91亿元、25.7亿元、30.24亿元，复合增加率为33.73%;净利润分别为10265.85万元、25971.36万元、37793.81万元，复合增加率为91.87%。主经营务中，热交换器系列占比最高，为68.47%。2018-2020年公司毛利率分别为19.18%、21.16%、24.01%。毛利率较低的原因或许是：因为公司产品定价依照本钱加成准则确认，因而公司毛利率首要受原材料价格动摇以及规划化出产带来的制造费用摊薄起伏等要素影响。未来，假如公司原材料价格上涨、下流客户要求公司产品下降价格且规划化出产带来的制造费用摊薄起伏不能掩盖产品下降起伏，公司产品毛利率将存在下降的危险。

定论

发行人首要是给美的电器做配套，产品的毛利率比较低，科技含量不高，产品简单被代替，营收这几年都有不错的增加，可是现已挨近天花板了，无风对这种工业没有多大的研讨爱好，长时间下去基本就沦落到路人甲，给予70亿左右市值，无风不主张重视。