科技成果转化基金(戈壁投资)

超量收益法（Excess profit Method）：当企业的超量收益只能坚持有限年度时，应运用此方法来评价商誉价值，其首要过程如下：①合理确认商誉的剩下经济寿数；②具体猜测企业在剩下期内年度收益以及按职业均匀收益率和企业各项财物评价总值相乘得出的收益额，差额即为企业每年预期超量收益。

6月10日：短线大盘技能上还有回调压力 耐

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一季度成绩骤降，海普瑞本周呈现了两天接连跌停的惨白走势。

假如仅仅只看2010年年报就买入了海普瑞、中瑞思创等高生长股的出资者在本周必定丢失不小。因为一季度成绩骤降，两只股票在本周均呈现了接连两天跌停的惨白走势。年报报喜而季报报愁的公司绝非上述两家公司。据本报数据中心计算，现在有17家公司的年报与一季报存在成绩反差。

俗语说：一年之计在于春。而关于股市，一季度不仅是上市公司发布上一年年报的时刻，也是新的一年首季成绩露脸的时刻，因而，一季度也是股民春播的最佳机遇。虽然本年大多数上市公司预喜，可是，一部分公司娴熟地“变脸”却给出资者的布局带来了不少费事，春播时怎么躲避成绩地雷就成了出资者不得不考虑的问题。

十余公司年报盈季报亏

假如仅仅只看2010年年报买入了海普瑞、中瑞思创等高生长股的出资者在本周必定丢失不小。两家公司均以高增加的年报和高降幅的一季报让出资者玩了一把蹦极。

4月18日，作为高生长代名词之一的海普瑞发布了一季报，成绩骤降让股价暴降，接连2个买卖日跌停后，昨日收于95.98元，跌幅超越25%，而创业板的“送配王”中瑞思创也因一季报成绩骤降，在近两个买卖日里接连跌停。

据不完全计算，除了这两家公司外，现在还有汉王科技、海南椰岛、海德操控、平高电气、长航凤凰、石油济柴等10余家公司在发布了盈余年报后短短数周内，再敏捷发布亏本的一季报。

四成公司一季度负增加

据本报数据中心计算，到昨日，已有688家上市公司披露了各自的一季报成绩，其间，465家上市公司的成绩在一季报中完成不同程度的同比增加，占比超6成。其间，芜湖港、美欣达、冠福家用、福成五丰、国风塑业、深天健等公司均实行了成绩的环比同比双增加，芜湖港一季度成绩同比增加更是高达7900%。

不过，成绩呈现下滑的公司也不少，其间，收益同比增加为负的占近四成，为223家，更有144家上市公司一季度收益不管环比仍是同比都有不同程度下降。值得注意的是，其间部分公司在刚刚交出的年报中还摆出高增加的笑脸迎人，而在随后不久的一季报中却看得出资者“愁云惨白”。

季报前组织逃离地雷股

关于季报的变脸，一般出资者只能用脚投票。而关于有巨大研讨团队的组织出资者，他们是否能躲过成绩地雷呢?答案是不尽然。如4月6日，长园集团发布一季度成绩下滑后，当天大幅低开，股价几度跌停，次日再跌4.91%。而从6日的买卖信息来看，有四家组织呈现在该股卖出座位前五的名单中，其间，占卖出第一位的组织卖出金额高达7005.99万元，别的三家组织也一共卖出7000余万元。当然，因为组织具有巨大的研讨团队及有实力进行实地调研，大部分组织仍能全身而退。如海普瑞、中瑞思创、劲胜股份等个股在发布与年报反差较大的一季报前，组织均全线出逃。如最牛“分配王”中瑞思创中的汇添富、华宝、社保基金在发布一季报前悉数清仓。而一季度净利润下滑30%的劲胜股份，在4月20日早盘呈现大幅放量杀跌，成交额约1.1亿元，换手率达12.53%。买卖所盘后数据显现，劲胜股份当天遭到组织资金的张狂兜售，卖出榜前五名均为组织座位，合计卖出金额高达7299.45万元，占有了当天总成交额的近70%。

而除了中瑞思创、劲胜股份，创业板中一季报或许成绩预告呈现同比环比双降的公司还有十多只，包括奥克股份、当升科技、三五互联、星辉车模、中科电气、红日药业、宿科技、鼎汉技能、安科生物、探路者、神州泰岳等，出资者在布局时需警觉。

依据奥地利学派的理论，政府方针是导致经济周期性改动的根本原因。根据财务、钱银方针的拟定方针以及方针周期对风格转化的敏感性剖析，咱们以为方针改换才是辨别风格转化愈加合理的方针。

从各国经济方针拟定方针的视点看，财务方针侧重经济增加，而钱银方针侧重对物价的操控。在财务和钱银策改动下，一个新的、暂时的经济环境呈现，经济回归一个新的均衡，沿着这个方向CPI(顾客物价指数)和GDP(国内生产总值)增加率的改动呈现了一个可猜测形式。方针改动所带来的预期差，从而推进商场出资风格转化。

从美国商场上出资者心情的改动能够看出，出资者行为也是推进风格转化的重要条件。风格转化过程中首要包括四种出资者心思：置疑、信赖、顺从与张狂，而在这四种心思产生群体性效应时，呈现出四种不同的出资风格：小盘生长、小盘价值、大盘生长、大盘价值。

在置疑阶段，规划小、流动性强及未来生长性好的小盘生长股成为出资者“实验品”;当上涨逐步构成商场一致，出资者开端从置疑走向信赖，具有安稳报答、危险溢价低的小盘价值股逐步取得商场新参与者的重视;跟着挣钱效应的累积，顺从的心态逐步集聚，牛市的一致成为商场的风向标，热钱开端从五湖四海涌入商场，出资风格从小盘股转向规划大、生长性好的大盘股;在终究的张狂阶段，股票的虚拟价值与实体价值过度别离，资金开端从小盘股脱离，结构性分解使得出资者从过度张狂回归到置疑状况，商场终究重归风格转化的起点。

我国A股商场大小盘与价值生长风格转化不完全同步，但时刻周期相差不多，大小盘大致3年转化一次，价值生长两年转化一次。2001~2003年，A股处于弱势，但从风格上依然以大盘为主，超量收益在1%-36%;2004~2005年，A股处于弱势，小盘股体现要强于大盘股，超量收益在2%~4%;2006~2007年，A股处于强势，大盘股体现好于小盘股，超量收益在12%~46%;2008~2010年，商场触底反弹，风格转化成小盘股，超量收益在12%~45%。

同美国相同，我国方针的轮动与A股风格的转化相关性十分高：在趋向宽松的财方针下，大盘股的体现要好于小盘股，比方2006~2007年;在趋向宽松的钱银方针下，小盘股体现要强于大盘股，比方2008~2010年;在宽松的财方针下，价值型股票则体现更为微弱，比方2007~2008年;在宽松的钱银方针下，生长型股票愈加具有优势比方2009~2010年。

上一年四季度起，央行接连选用上调双率等办法宣告钱银方针现已由过宽松回归稳健。2010年10月至今，央行接连6次上调存款准备金率、接连4次上调存贷款利率，以对冲吸收前期很多投进的流动性。从目状况来看，紧缩方针现已进入下半场，出于对冲到期收据、新增外汇占款的考虑，存款准备金仍有上调空间，可是加息已近进入结尾。钱银方针有望重归稳健，全体的流动性也将回归常态。

从财方针来看，当时经济全体依然处于低位复苏阶段，增加面对的不确认还有不少，以消费补助、搬运付出、保证房建造为主的影响方针，以西部大开发、中区域兴起为主的区域开展全体战略等方针还将继续施行。财务方针全体依然坚持较为宽松的局势。因而，全体来看，咱们以为商场风格从小盘转化到大盘的方针环境现已具有。