[601001]前5月地方债发行约1.35万亿 多省招标利率上浮上限提至30%

导读 21世纪经济报导记者不完全统计发现，不少省份债券投标上限为同期国债收益率上浮15%，但黑龙江、福建、内蒙古、广西等省份已将上限提至30%。 据wind资讯，到5月31日，全国当地政府债券本年发行规划约1.35万亿，相较于全年估计5万亿左右发行方案而言，...

导读

21世纪经济报导记者不完全统计发现，不少省份债券投标上限为同期国债收益率上浮15%，但黑龙江、福建、内蒙古、广西等省份已将上限提至30%。

据wind资讯，到5月31日，全国当地政府债券本年发行规划约1.35万亿，相较于全年估计5万亿左右发行方案而言，发行进展较慢。其间，新增债券为1380亿元，占比约10%；剩余置换债券规划为1.2万亿元，占比达90%。

跟着全体资金本钱的上涨，当地债发行本钱也在上升。部分省份当地债发行利率，在稳步上涨的同期国债收益率基础上，上浮份额超20%。21世纪经济报导记者不完全统计发现，不少省份债券投标上限为同期国债收益率上浮15%，但黑龙江、福建、内蒙古、广西等省份已将上限提至30%。

上一年上海在上交所试点发行当地债，本年现已有河北、山东、内蒙古在上交所发当地债规划约961亿元，三省投标利率上限也不断铺开，从15%到25%，内蒙古进步到30%。

有参加承销的券商相关负责人对21世纪经济报导记者表明，在上交所发行当地债的商场化程度在进步，最早部分额度需求券商自行消化，内蒙古当地债承销中卖给出资者的规划有40亿元。内蒙古投标利率上限铺开到30%，进步了对出资者的招引力。

发行本钱上升

本年前5个月，当地政府债券发行规划为1.35万亿元。占绝大大都的置换债券中，经过定向置换的额度到达6240亿元，占比约52%，相较前几年定向置换比重进一步进步。2017年新增当地政府债款为1.63万亿，前5个月仅发行1380亿元新增债券。

联讯证券董事总经理李奇霖对21世纪经济报导记者表明，与2016年同期相比，本年当地政府债券发行规划和进展是显着偏低的。首要原因有两个，一是本年尽管新增当地政府债额度从2016年的1.18万亿添加至1.63万亿，但置换债券额度从5万亿降至3万亿左右，总发行额度的削减，使得本年前几个月发行规划和进展慢于上一年同期。二是金融去杠杆之下，资金面收紧，各类型债券的发行难度和本钱都在上升，也影响了当地政府债券的发行进展。

本年以来，商场资金本钱在稳步上升。如3年期国债收益率从2月底的2.9%左右，稳步攀升至5月底的3.6%左右。

当地债发行利率，与同期国债收益率的间隔也在不断拉大。3月份揭露发行的当地政府债券，相较同期国债收益率，中标利率上浮份额大都不超越10%。进入4月份，揭露发行当地债的中标利率上浮超越10%，其间，辽宁4月18日揭露发行的一批当地债，中标利率相较同期国债收益率上浮了约15%。进入5月份，有更多揭露投标的当地债，其间标利率相较同期国债收益率上浮超15%，部分打破20%。

5月5日，黑龙江揭露发行的一批当地债，投标利率上限提至同期国债收益率的30%。其间，黑龙江5年期专项债券中标利率为4.16%，相较同期国债收益率上浮了22%。

跟着时刻的推移，商场资金本钱不断上升，这使得定向置换变成一笔合算的生意——定向置换相较同期揭露发行利率要高，但商场全体利率的稳步上升，使得定向置换债券利率相较晚几天揭露发行债券的利率要低。

如5月8日，新疆定向置换的3年期当地债利率为3.85%，比当天新疆揭露发行利率3.80%稍高一些。但一周之后的5月15日，青岛揭露发行的3年期当地债利率到达3.99%——早前新疆定向置换本钱，比青岛揭露发行利率要低。

在发行本钱全体上扬进程中，部分省份仍能紧贴同期国债收益率，区域发行本钱差异似有凸显。如4月14日，浙江揭露发行的一批当地债中，有两只与同期国债收益率平均值相等，以投标利率下限成交。5月9日，北京揭露发行的两只当地债中，也是紧贴投标利率下限，仅上浮1BP。

进步投标利率上限

利差扩展布景下，有更多的省份将投标利率上限铺开到30%。据21世纪经济报导记者不完全统计，现在有广西、福建、内蒙古、黑龙江在其投标发行规矩文件中明确规定，投标下限为同期国债收益率平均值，而上限为平均值上浮30%。部分现已揭露投标发行规矩的省份，如广东、浙江、上海、江苏、陕西、山西、海南等，其投标上限仍为平均值上浮15%。

5月23日，广西揭露发行的一批当地债，其投标区间上限也说到30%。不过，当天发行的四只广西当地债，终究中标利率在同期国债收益率基础上上浮了17%左右。

本年当地债发行的一大亮点，在于有更多省份挑选去交易所发行债券。5月初，上交所安排券商发起大会，鼓舞券商承销当地债并到交易所发行当地债。5月9日、5月19日、5月22日，河北、山东、内蒙古在上交所发行了总计961亿元债券。

李奇霖表明，进步当地政府债券流动性，定价愈加商场化，这是监管层发起券商组织承销当地债的意图。现在当地政府债券的首要出资人是商业银行，面对收益率低、易手率低一级问题，商业银行参加装备的积极性也在下降。发起券商的积极性，首要看中的是券商的做市商、经纪商身份，初期或许需求券商加大出资力度，后续跟着当地政府债流动性的增强，在二级商场逐渐退出。

三省揭露招投标区间上限不断翻开。河北给出投标利率区间上限为上浮15%，山东进步到25%，内蒙古则进步到30%。从发行成果来看，三省中标利率利差不断扩展，相较同期国债收益率大致上浮5%、15%、20%，间隔投标上限仍有必定空间。

这被认为是当地债发行更趋商场化的一个标志。上述参加当地债承销的券商组织相关负责人对21世纪经济报导记者表明，河北、山东、内蒙古三省，越往后商场化程度越高，内蒙古投标利率上限到达30%，这对出资人招引力大得多。

此外，三省在上交所发行当地债，也取得更多出资集体。5月22日，内蒙古发行总计211.5亿元当地债，4家券商承销组织中标42.2亿元，占比为20%，这一份额比山东要高。

上述券商承销组织人士表明，曾经当地债银行作为主承销商，大部分由银行自行购买，且多持有到期，彼此转让志愿不强。券商承销当地债，自己能消化一部分，但更多要发起其他出资者来购买。券商参加其间的积极意义，在于让当地债为更多出资者所了解并参加进来，改进当地债的流动性，从而招引更多出资人。

本年还有3万亿多当地债待发行。李奇霖表明，在流动性收紧的情况下，交易所发行当地政府债面对必定的难度，还有本钱上升的压力。在这种情况下，需求增强二级商场的流动性，下降出资者承当的流动性危险，实在进步各类型出资者的参加志愿。