泰州《“泰”周到》01.21-01.25华dma指标泰周观点精粹

《“泰”周到》01.21-01.25华泰周观念精粹

微观:李超

债市方面最为看好利率债的配备时机，估计下一年名义GDP增速继续下行，根本面要素决议了下一年10年期国债走势仍是全体回落的，中枢估计为3.0%，底部2.8%左右。关于股市咱们以为本钱商场的大规划行情仍要等待流动性明显好转的正面逻辑，短期内时机不大，咱们以为未来的最大时机仍在于美元财物见顶趋弱的布景环境、一起国内俭省加大对外开放的方针盈余。

战略:曾岩、张馨元

股票质押相关事项的边沿松绑，咱们以为这有助于纾解上市公司融资难问题、下降企业信誉危险，助于信誉的传导，助于激活微观企业家生机，并利于短期修正商场危险偏好；QFII总额度的翻倍，咱们以为这有助于满意外资配备A股的需求，助于增量外资的流入，一起还将进一步提高外资在A股商场的定价权，2019年外资仍是重要增量资金来源，主张注重外资的配备方向。咱们以为这两大信号短期有望提振商场心情、增强A股商场的流动性，助力当时的春季烦躁。职业配备主张继续注重券商/修建/军工/通讯，主题出资注重自主可控和大基建链。

固收：张继强、张亮

年头以来，债股商汇同步走强，背面的逻辑主线是中美买卖冲突危险缓解、逆周期方针提振商场决心、基建加码、流动性宽松以及财物荒。一起，实体融资需求弱，信贷条件却在放松，虚拟经济流动性或许都有改进。但同涨只能是阶段性的，“债市有确定性，权益有弹性”，“趋势在债券，时刻在权益”，新年后的工作、买卖冲突商洽和M1数据备受注重。利率债配备特点淡化，买卖特点上行，债市趋势的反转仍需要看到钱银传导机制的理顺。

金工：林晓明

从新年效应期间指数节前节后均匀涨跌幅来看，新年之前出资者的战略更倾向于保存，假日往后出资者战略更为活跃。从职业层面来看，节后效应更为明显。值得注意的是，银行职业在曩昔10年中只要3年节后涨跌幅大于节前涨跌幅，银行的新年效应首要会集在年前。振振有词大市值指数和金融类职业节前效应更强，小市值指数和其他大部分职业节后效应更强。。

金融：沈娟、郭其伟、刘雪菲、陶圣禹

证券：咱们估计科创板、GDR、买卖优化等利好方针将连续落地，亲近盯梢方针及商场预期边沿改变的催化作用，注重板块高弹性。券商事务探究转型晋级，奠定根本面改进根底，注重优质券商。银行：大中型银行财物增速提高，以量补价驱动盈余开释；城商行、农商行作为服务小微及民营企业的主体，财物规划放量可期，信誉危险也有望平缓。稳妥：上市险企月度保费沉默回暖，推动新单降幅收窄，咱们估计2018年新事务价值有必定的超预期体现。2019开门红正活跃推动，储蓄险、保证险左右开弓，看好费用投入增加下的产能提高。多元金融：监管重塑下职业界部分解，注重优质公司开展途径。

要点公司及动态：1）证券：注重优质券商出资时机，引荐中信证券、广发证券、招商证券。2）银行：引荐本钱富余、零售抢先的光大银行、招商银行、安全银行、上海银行我国安全，短期引荐我国人寿。

机械：章诚、肖群稀、李倩倩

主张注重有望享用溢价的高端配备子板块龙头。归纳考虑职业景气量及下流需求潜力，主张布局以半导体设备及新动力轿车设备为代表的“硬科技”职业，主张注重上海中微、晶盛机电、国产测验设备龙头及先导智能。

修建建材：鲍荣富、黄骥、方晏荷、赵蓬、陈亚龙

修建：咱们继续看好在钱银/信誉环境边沿改进下修建板块的出资时机。短期主张从当当地针催化、18年全年成绩预期改变及2019年订单增速预期视点动身，寻觅18FY及19Q1成绩有望超预期标的，及在2019年获益基建/房建或许回暖而有较强订单/成绩弹性的标的。要点公司及动态：规划检测龙头引荐苏交科、国检集团，工程个股引荐四川路桥、我国铁建，房建龙头引荐金螳螂、我国修建。

建材：水泥：国内水泥商场需求大体平稳，供给仍旧严重。咱们判别后期水泥价格再大幅上涨的或许性小，多以平稳为主。玻璃：在竣工端有望修正、冷修几率提高的预期下，2019年玻璃价格有望企稳上升。玻纤：近期国内玻纤受短期库存压力及企业竞赛加重影响，价格跌落。但据咱们测算18年职业新增供给与需求根本匹配，未来职业生长有望从粗豪式产能扩张向技能晋级改变。家装建材：家装板块面对分解，工程商场上坚持高速扩张，现金流有应战。零售商场面对必定的出售压力，但盈余才能保持安稳。要点引荐要点引荐生长主线：坤彩科技、山东药玻；价值主线：海螺水泥、旗滨集团、塔牌集团；消费主线：伟星新材。

l化工：刘曦

2018年三季度以来，化工品国内需求端沉默放缓，海外需求则存在下行危险，且买卖冲突或加重外需不确定性，但农化、纺织等细分范畴需求相对刚性，精细化工、新资料进口代替逻辑仍存并有望加快；供给端新增产能全体可控，且首要由龙头企业扩产，环保力度短期趋于灵敏适度，但中长期趋势较清晰。

轿车：谢志才、陈燕平、刘千琳

咱们以为零售端销量同比增加，批发端销量低于零售端，大摇大摆职业经销商端去库存正在进行中，乘用车销量有望苦尽甘来。主张注重主攻三四五线城市及农村地区的自主品牌如长安轿车和长城轿车，以及新动力车型占比较多的车企如比亚迪。

走运：沈晓峰、林霞颖

春运接近，主张掌握航空旺季买卖性时机。1月14日-18日，沪深300、走运指数别离上涨2.37%和0.47%；其间机场、铁路板块跑赢商场，别离上涨2.98%和2.59%，其他板块均体现平平。要点公司及动态：1）南边航空、我国国航：周期底部、景气向上；2)深高速：受买卖冲突影响较小、高股息轻视值；3）上海机场：结构继续改进、免税投标实现；4）中远海能：长运距运送及旧船拆解，有望加快职业复苏。

钢铁煤炭：邱瀚萱

万亿当地债或提早发行，提振一季度基建需求。或将加快一季度当地基建项目批阅、开工、建造，提振基建范畴用钢需求，可注重八一钢铁。从寻觅安全边沿视点考虑，咱们主张注重高股息率的南钢股份、马钢股份、宝钢股份等。

有色：李斌、邱乐土、孙雪琬

1）军工资料：咱们估计19年将连续18年军工订单增加态势，看好合金、复合资料等军工资料；2）铜：咱们以为19-20年全球铜供给端新投产能增速下滑，且全球新动力铜消费量有望保持高增速，估计19-20年全球精铜供需格式有望改进；3）锡：咱们以为虽然短期内，供给缩短的逻辑未必能催化行情，但近期LME锡库存同比大幅减缩价格短期具有支撑。要点公司及动态：本周咱们引荐菲利华、宝钛股份、天通股份、锡业股份。

家电：林寰宇、王森泉

PPI、CPI违背缩小，利好龙头个股，保持职业慎重达观观念。白电：一线龙头盈余预期更为稳健，防御性更优。黑电：面板价格保持低位，净利润体现有望提高。小家电：注重细分范畴领导者，注重规划化生长预期。上游：注重具有比例优势及较高技能门槛的标的，估计安稳性抢先。厨电：地产后周期不确定影响仍然存在，短期承压。要点公司引荐：1）美的集团2）格力电器3）青岛海尔

商贸零售：丁浙川

周大福与六福集团2018Q4同店出售额均为负增加，珠宝职业全体承压，咱们主张注重品牌与规划才能杰出，途径布局全面且加快扩张的周大生。此外在社零总额增速继续放缓的布景下咱们引荐两条主线：1）家电消费新政或将出台，引荐家电全途径零售龙头苏宁易购。2）超市职业主营必选消费品，具有较强抗周期性与防御性，引荐生鲜运营才能杰出的超市公司。引荐标的：苏宁易购、周大生、红旗连锁。

环保共用：王玮嘉、张雪蓉

环保：2019年财务部将加大环保范畴财务投入，新增当地债要点支撑生态环保范畴，利好环保板块，主张注重碧水源/国祯环保/博世科/瀚蓝环境/上海环境。共用：神木矿难等偶发性要素对煤价冲击估计有限，继续引荐华电世界/内蒙华电/皖能电力/建投动力，主张注重华能世界/长源电力。

电子：顾晨琳、彭茜、胡剑

全球CIS商场下流使用多样，需求继续生长。咱们以为，2019年CIS芯片在手机、轿车、安防等范畴的需求仍然会继续增加，手机商场获益于品牌厂商在照相功能上的精雕细镂，摄像头颗数将变多一起像素也会提高；轿车范畴获益于行车/泊车辅佐、车内监控等新功能，将跟着轿车自动化的提高而晋级；安防范畴获益于摄像头在新零售办理、才智交通、智能制作等范畴的多元化使用。要点公司及动态：1）北方华创：非公开发行事宜获北京市国资委同意；2）韦尔股份：严重财物购买标的财物完结过户。

军工：王宗超、何亮、金榜

近两周发布成绩预告的公司中，上游军工原资料企业2018年利润遍及增加较大，或预示着下流需求的提高，主张注重军工资料企业。咱们以为，在当时的国内及世界大环境下，军工板块逆周期出资价值开端闪现，且通过近两年的继续跌落，军工板块估值已沉默消化。未来跟着军工变革的继续推动，军工企业的订单和成绩有望继续向好。咱们以为，2019年军工职业有望步入根本面驱动和方针驱动共振阶段，继续看好军工职业出资价值。