[东方银星]产业基金 蓝帆医疗(持有蓝帆医疗的基金)

1、公司2021年第三季度是亏本的，请问公司未来成绩是什么状况？

答复关键：第三季度的成绩不代表公司未来的展开趋势。第三季度PVC手套价格最低跌至13美元/箱，公司中止接部分PVC手套订单；现在PVC手套价格回升至每箱20美元左右，11、12月份估计安稳在这个价格。丁腈手套虽然在7月份投产了“年产100亿支”项意图部分出产线，因出产线建造发展提早，公辅设备配套略有滞后，以及出产线连续投产、试车等问题，第三季度根本没有成绩奉献；第四季度这些丁腈手套产能会连续开释，但价格趋势现在无法猜测。全体来看，手套职业的赢利率水平在逐渐康复到疫情前的状况。

2、公司现在健康防护手套业务赢利占比92%，心脑血管业务赢利占比仅7%左右，请问公司怎样看心脑血管业务未来的展开？答复关键：从财务数据来看，心脏支架业务的赢利遭到国内集采、国外疫情重复、研制投入的影响，第三季度呈现亏本。但医疗器械商场的实质是一个立异的商场，现在集采影响的仅仅产品同质化的商场。而公司坚决战略，继续不断投入研制，便是要在长时刻靠立异产品来抵消同质化产品集采短期对赢利的影响。公司正在进行瓣膜业务和冠脉业务重组，前期也发表了相关公告。长时刻来看，我国的高值耗材集采会常态化展开，因而拓宽海外商场是我国医疗器械公司长时刻可继续展开的重要支柱要素之一。本公司是我国心脑血管介入医疗器械公司中海外收入规划最大的公司之一，已在国外建立了完善的研制出产、临床注册和出售网络。

（1）心脏介入器械产品公司本年6月份在我国上市的BioFreedom?支架是全球第一款无聚合物药物涂层支架，是被我国药监局现在同意的国内仅有专门针对高出血危险HBR患者运用1个月短双抗的药物支架。BioFreedom?支架曾两次登上医疗器械范畴最高学术排名的《新英格兰杂志》，在包含我国在内的全球商场上得到广泛认可。BioFreedom?支架首要针对集采的标外商场，与其他没有中标的药物洗脱支架比较，产品有十分明显的竞赛优势。本年8月份运用公司子公司全球独家专利BA9药物的产品“美丽莫司涂层冠状动脉球囊扩张导管”（以下简称：“BA9药球”）进入立异医疗器械特别检查程序，与现在我国商场上一切紫杉醇药球不同，它是我国商场上第一个雷帕霉素类的药球，估计2022年能够取得同意。此外，BA9药球用于再狭隘适应症也正在临床入组中。这些新产品都是冠脉产品线未来成绩增加的推动力。

（2）结构性心脏病介入瓣膜产品现在国外正在出售的是TAVR一代产品，方案新一代TAVR产品2022年在欧洲和我国等多地连续展开临床试验。（3）其他产品线除冠脉和结构性心脏病产品线，公司也规划了许多新的产品线。现在在研的产品包含冠脉全钙化病变/CTO病变的解决方案、各种特别球囊、经导管二尖瓣修正及置换等多个项目。3、公司心脏支架在集采标外商场占有率有几成？准入周期有多长？假如完结标内许诺量，公司更乐意把产品放在标内仍是标外？

答复关键：2021年的集采周期没有完毕，集采外和集采内商场都还存在许多变数，且公司标外商场的首要产品BioFreedom?上市不久，现在占有率现在还无法精确预估。但BioFreedom?的卖点仍是十分杰出的，具有差异化的竞赛优势。

BioFreedom?现已在全国多个省份完结了准入作业，并连续展开临床手术，开端服务于广阔病患。由于每个省的产品准入的窗口期不一样，所以准入周期也不一样，咱们正活跃依照各省主管部门的要求有序推动BioFreedom?的商场准入作业。无论是集采内商场仍是集采外商场，都是为病患服务。作为一家有社会责任感的企业，蓝帆乐意为每一位期望运用蓝帆产品的病患服务，协助他们康复健康。

4、公司2020年度计提商誉17亿元，本年是否还管帐提商誉？答复关键：商誉状况暂时无法预估，需求年末评价师出场后做出九霄。依据相关法律法规的规则，商誉减值状况会由专业的管帐组织和评价组织进行审计和评价，详细请重视公司后续公告。5、请问公司每年的研制投入大约是多少？

答复关键：这个详细看研制发展，详细金额以每年发表的年度报告为准。

6、请问公司是否还有并购重组的方案？

答复关键：未来不扫除这种状况。公司未来展开的关键仍是会集在高值耗材范畴。

7、现在公司首要的现金流来源于手套业务，假如疫情完毕，从产能使用率、订单视点考虑，公司的赢利是否会遭到影响？公司怎样看待手套业务方面跟同职业的距离？

答复关键：丁腈手套暂未呈现产能过剩的状况，现在公司的订单是满的。本轮疫情，涌入了一批本来没有手套职业经历的企业，而丁腈手套有相对较高的技能门槛。一旦价格跌落，商场力气就会唆使一些办理功率低、本钱昂扬、资金实力有限的产能退出手套商场，从而康复供需平衡，到达长时刻、可继续的工业均衡状况。自公司2017年施行战略转型晋级以来，公司的战略关键在高值耗材范畴，早已不再寻求防护业务产能规划的龙头位置，而是展开到具有本钱优势的产能规划就足够了。从产能、本钱来看，头部企业之间的不同并不大。较长一段时刻来，公司的PVC手套产能占比较高，是导致不同的手套企业盈余才能呈现差异的根本原因。8、请问PVC手套跟丁腈手套价格的平衡点在哪？上游的本钱对公司的压力大吗？本钱结构华夏资料本钱占几成？手套业务的交给周期是多久？是否有扩产方案？

答复关键：这个欠好猜测，由于原资料、动力等本钱的价格也是不断动摇的。一般来讲，原资料价格动摇滞后于产品价格动摇。公司的原资料本钱约占总本钱的60%左右。

公司手套订单的交给周期大约在45-60天。公司现在的产能能够满意订单需求，并且出产线建造需求必定的时刻，现在无法猜测下一年商场是什么状况，所以公司暂无新建出产线的方案。9、请问办理层增持是自己的方案吗？

答复关键：是的，根据对公司未来展开前景的决心和对公司股票价值的合理判别，一起进步出资者决心，实在保护中小出资者利益和本钱商场安稳，公司办理层于2021年10月27日联合增持了公司股份。

10、现在公司心脏支架业务遭到集采影响，请问公司高值耗材范畴是否处于方针最低谷、心情的最低谷或是展开的最低谷？高值耗材的拐点是在哪？

答复关键：从职业的视点来看，高值耗材范畴现在是处于高速增加后的调整期。我国的高值耗材范畴从上个世纪90年代开端日新月异地展开了近30年，现在国家经过集采对一些同质化产品降价，但高值医疗范畴的中心是立异，这一点从国家集采方针上能够看到，国家只针对同质化产品集采，并且即使是集采产品也答应存在一部分非集采产品运用。公司会坚决不移地走立异之路，未来5年会继续加大研制投入，丰厚产品结构，进步海外的收入。11、请问贵公司进行内部重组的未来规划是什么？答复关键：公司现在心脑血管事业部工业首要分为两个条线，一条是冠脉，一条是结构性心脏病。这两个工业面临的都是心内科的客户，且有较强的协同性，所以本次公司从办理、未来战略及本钱规划视点，将其整合在一起，从股权架构和办理架构上完结冠脉业务和结构性心脏病业务的彻底交融，为公司高值耗材业务板块的久远战略展开和下一步运营、本钱规划奠定坚实基础。公司低值耗材和高值耗材业务兼并在一起，长时刻以来二级商场没有对咱们进行正确定价和价值发现，咱们期望经过后续的规划和本钱运作来促进二级商场对咱们心血管业务的正确定价。12、请介绍BioFreedom?心脏支架在国内的推行发展和在美国的取证发展。

答复关键：BioFreedom?支架是2021年7月初上市，现在正在进行各地区和医院的准入。BioFreedom?支架是被我国药监局现在同意的国内仅有专门针对高出血危险HBR患者运用1个月短双抗的药物支架，在标外商场极具竞赛力。

现在公司现已完结了FDA批阅的绝大部分流程，仅剩FDA对公司的出产场所和部分上游原资料供货商的“现场检查”等环节。但受疫情影响，FDA暂无法进行“验厂”作业，导致BioFreedomTM支架在美国还未取得证书。咱们会继续盯梢发展。13、请问公司除BioFreedom?支架外，还有什么新产品？答复关键：冠脉介入产品线方面，本年8月份公司“美丽莫司涂层冠状动脉球囊扩张导管”进入立异医疗器械特别检查程序。公司现在有一款药物支架、两款球囊正在国家药监局审阅过程中，还有多款产品正在型检或动物试验中。

结构性心脏病方面，现在国外正在出售的是TAVR一代产品，方案新一代TAVR产品2022年在欧洲和我国连续展开临床试验。除冠脉和结构性心脏病产品线外，公司也规划了许多新的产品线。现在的在研产品包含冠脉全钙化病变/CTO病变的解决方案、各种特别球囊、经导管二尖瓣修正及置换等多个项目。14、贵公司对未来手套商场整个商场需求有何判别？疫情平稳后增速是否会放缓？

答复关键：疫情催生了许多新的需求。整个职业的需求上升了一个大台阶，虽然手套价格已逐渐回落到正常，但需求仍是比较丰满的。丁腈手套在疫情前增速就较快，咱们判别未来丁腈手套仍是手套商场增速最快。

丁腈手套暴增的需求跟着职业界产能的投进现已得到缓解，价格逐渐回落，但现在暂未呈现产能过剩的状况；PVC手套在三季度呈现了价格超跌、企业产能使用率遍及缺乏的状况，迫使一些本钱较高、没有优势的产能开端封闭、退出商场，四季度现已呈现了价格止跌回升的状况。

整体而言，产品价格的动摇不只取决于需求端，还取决于产能供应、本钱端的改变状况。历史上，手套职业也屡次呈现周期性的产能过剩的状况；其自发的调理机制是经过产品价格的传导机制，唆使一些办理功率低、本钱昂扬、资金实力有限的企业退出手套商场，从而康复供需平衡，经过供应端变革到达长时刻、可继续的工业均衡状况。

15、请介绍一下公司在建项意图最新发展。

答复关键：公司公告过的在建项目“年产75亿支”丁腈手套项目已满产；“年产200亿支”丁腈手套项目一期的100亿支估计第四季度会到达满产；“年产200亿支”丁腈手套项目二期没有有方案投建。“年产45亿支”PVC手套项目出产线将会连续投产，该项意图建造意图是代替2010年曾经建成的PVC手套旧产能，在整体规划不变的状况下，进行产品结构优化调整。

16、公司现在手套出产是否遭到限电方针的影响？首要供电方是哪里？

答复关键：公司现在手套业务不受限电方针的影响，公司的防护工业园及75亿支丁腈手套项目是由关联方宏达热电进行供电，其他厂区是商场化的工业用电。

17、公司现在手套订单状况怎么？从下单到发货时刻周期是多长？

答复关键：公司的手套业务是以销定产，2021年11月、12月订单现已接满。公司从接到订单到发货一般需求45-60天。18、请问应急包有在售订单吗？

答复关键：公司家庭应急包是近期刚上线，可从各大电商渠道进行购买；其他急救包一向在正常出售。

19、公司怎么应对新产品还会被集采的危险？

答复关键：关于集采方针的常态化，公司的策略为：（1）扩展立异产品管线，主推差异化和立异型产品，经过差异化的竞赛躲避同质化产品的价格危险；（2）使用集采取得的全国2,300多家医院的出售网络，为公司冠脉、瓣膜等多款后续产品赋能，协助后续新产品入院出售；（3）使用公司的海外出售网络优势，进步海外出售收入。

20、公司对NVT的战略布局是什么？

答复关键：NVT是公司瓣膜业务布局的主体，其主动脉瓣已在欧洲上市，公司会将把NVT的产品线与公司冠脉产品线出售系统打通，以主动脉瓣产品为起点，在我国以及全球连续上市新的结构性心脏病产品，除了已上市的主动脉瓣产品一代，公司方案在国内进行二代主动脉瓣的取证和上市，一起三代主动脉瓣膜、二尖瓣及三尖瓣的医疗器械也在研制中。

21、公司手套产品出口以美国为主吗？未来是否有方案在国外建造手套出产厂？

答复关键：公司手套出口以欧美为主，有在越南有进行试水建造PVC手套出产线，已有少数PVC产能开释，公司一向有抵挡地缘政治危险及交易关税危险的认识。

22、公司怎么看待现在估值低的问题？

答复关键：公司估值低问题由来已久，首要原因是两个业务性质不同的工业放在同一个上市公司。不同的出资者有不同的出资偏好，有的出资者垂青公司净赢利和市盈率倍数，这一类出资者不喜公司的心脑血管事业部，不给心脑血管事业部任何估值；有的出资者不在意短期内出资收益，喜爱立异研制类高端医疗器械，又觉得咱们不行朴实，也不肯给与高估值。但从运营结构来看，公司是健康的，有继续的运营性赢利能够支撑咱们的研制，完结根本面与运营现金流的互补，但在本钱商场上却得不到价值表现。所以公司想经过战略和本钱规划上的调整，促进二级商场来进行价值发现，现在公司首要经过对心脑血管事业部进行内部重组，将其整合于一个主体之下，后续仍将会有进一步的动作。

附：活动信息表

出资者联系活动类别特定目标调研分析师会议媒体采访成绩阐明会新闻发布会路演活动现场观赏其他参加单位名称及人员名字钟港本钱尤娜国泰基金秦培栋、程瑶国盛证券李顺帆华泰资管蔡轩中银基金钱嘉鎏个人出资者王晓静（授权徐书剑代表参会）时刻2021年11月3日10：30-11：402021年11月4日14：00-15：00地址蓝帆医疗会议室上市公司招待人员名字董事会秘书钟舒乔证券业务代表赵敏证券业务专员雷文、韩蕙附件清单（如有）无日期2021年11月3日-11月4日

（此稿由证券时报e公司写稿机器人“快手小e”完结。）