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正股率（Underlying rate）：其买卖战略是：出资者一起持有一家公司的可转化债券和A股股票，当正股率小于0时，抛出股票并购入转债，而且把本来持有的可转化债券转化成股票。若正股率大于0，则买入转债比买入股票合算，买入转债转化成股票收益大于直接卖出转债。（以上没有考虑买卖费用以及买卖的时刻危险） 。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天可转债上市：今天转债。今天...

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咱们以为，近期的弱势平衡格式被打破，股指的中期走势处于调整格式中，但短线或许酝酿技术性反弹。不过，对反弹的期望值不宜过高，上证指数2800点左右有阻力。

首要，股指的日K线接连拉出五根阴线，周三一根小阳线，做空动力稍减;其次，成交量大起伏减缩，周三沪深累计成交额缺乏1453亿元，减量为反弹发明了条件。再次，短线技术方针步入超卖状况，即便不反弹而构成跌落换档，短线下调的空间也有限。不过，前期上证指数在2800点至2900点区域徜徉数周，破位之后，短期反弹在2800点左右将遇到显着阻力。

中登公司周二发布的几个数据，对判别近期的商场有必定的参阅效果。首要，持仓A股账户数，上星期虽然添加起伏不大，可是再创前史新高，这表明主力组织仍在派发筹码，这对后市晦气。其次，参加买卖数占有用账户的比值，该数值上星期下降为12.03%，据咱们长时间盯梢发现当该数据低于10%时往往意味着商场底部的接近。因为该数值现在还高于10%，意味着商场或许还需要下行必定的空间。

不过短线而言，周二商场回补了10月11日留下的跳空缺口，将削弱下方的“吸力”，这对短线反抽有利。但这种反抽现在阶段还仅合适短线出资者轻仓参加。

咱们以为，2011年商场将伴随着经济的上升而出现重心上移的趋势，可是流动性缩短趋势和流转市值扩大将约束商场的上升空间，而转型力度加大和方针回归常态会构成商场的动摇。物价和房价失控、外部环境急剧恶化、股东大规划减持、盈余预期下调等危险会集出现的概率不大。结合估值、盈余添加等要素，咱们以为，下一年沪指中心动摇区间在2800点-3800点之间。

商场时机方面，咱们以为上半年时机多于下半年：非周期股票出资时机或许是趋势性的，当然，在趋势性的上涨进程中单个过度炒作的主题出资会存在泡沫幻灭的危险;而周期类股票遭到转型的负面影响，其出资时机或许是阶段性的，2011年上半年时机较多。

2010年，全球经济复苏出现显着差异性，首要兴旺经济体的复苏前高后低，工作疲软，处于低添加、低通胀的“双低”阶段;而首要新式经济体的GDP增速始终坚持高位运转，进入高添加、高通胀的“双高”周期。2010年我国GDP同比增速呈前高后低走势，全年经济表现为“结构调整下的高添加”。虽然下半年节能减排力度加大减缓了工业生产增速，但出资和消费平稳添加，使得经济坚持较快平稳添加的根底益发安定。

结构调整朝预期演化

我国经济结构调整正朝着预期的方向演化，控出资、促消费、谋外贸平衡的方针导向得到进一步遵循。

固定财物出资增速有所回落，但从添加速度来看接连几个月比较安稳，表现了中心虽然严控新开工项目，但方案出资仍安稳添加的局势。消费增速稳中趋升，虽然2010年零售总额实践增速低于前两年，但也明显高于2005-2007年的水平，伴随着物价的上涨，名义总额增速也快速上升。收入分配变革益发火急，进步初度分配中的劳动报酬份额、进步三大部分中居民收入的份额将奠定未来消费添加的根底。出口局势并未遭到太大影响，2010年三季度增速的回落有较多的基数原因。

控出资增速、控通胀

当时社会出资现已摆脱了危机期间的精神萎顿，出资添加的动力并不匮乏，摆在政府面前的使命仍首要是操控增速。我国在经济上升气势向好的情况下，在总量和结构上都施行了必定的紧缩性办法。

首要，为完结“十一五”规划中2010年单位GDP能耗在2005年根底上下降20%的方针，节能减排风暴从钢铁、水泥范畴蔓延至化工等职业，办法从筛选落后的高能耗产能到拉闸限电，高耗能职业开展遭到必定冲击;但考虑到2010年下半年有“十一五”收官的特别要素，下一年节能减排力度应会有所削弱，从中长时间来看，对整体经济添加影响也比较有限。其次，富余的流动性带来了以房地产为代表的财物价格过快上涨，以及农产品等价格的轮流上涨，政府连续出台办法进行按捺。但从房地产开发出资来看，其同比增幅仍在30%以上。政府加速保证房建造力度并伴以问责机制，估计2010年全年将完结出资6500亿元以上，占房地产开发出资的比重将超越15%;方案执行情况会比较达观，有利于对冲产品房出资或许回落的危险。未来输入型通胀压力也非常沉重，但若统计局依据局势改变调整CPI一揽子产品比重，或必定程度缓解当时方针压力。

人口盈利逐渐消失

我国现在的经济规划首要依托廉价劳动力推进构成，但任何国家都会阅历人口盈利逐渐削减直至消失的进程。从世界经历来看，新式经济体通过刘易斯拐点后，劳动力供给约束将连累潜在添加水平，经济增速大多出现了趋缓的现象。

整体来看，咱们以为在“十二五”期间经济添加将出现新的阶段性特征，伴随着经济添加质量的进步，潜在添加水平将在劳动力、资源等成本上升的情况下出现下移。虽然现有系统仍鼓励当地政府的GDP导向，推进结构调整仍存困难，但咱们估计“十二五”期间将在收入分配、区域开展、产业布局、资源价格、外贸等范畴全方位推进结构调整，追求以发动消费为方针的均衡添加。但跨过刘易斯拐点后人口盈利的逐渐消失，将促进潜在添加水平回落。

货币方针回归稳健

作为“十二五”局面之年，2011年的经济走势非常要害。咱们以为，消费添加历年来对GDP的奉献比较平稳，也是经济动摇的缓冲器，伴随着保民生促消费办法的不断出台，对经济添加的奉献也将逐渐添加。2011年经济局势应要点重视出口、出资和通胀三个方面。

外贸不确定性在增强。在正常景象下，外围经济缓慢复苏，出口需求将坚持相对安稳态势。但危机后外贸争端增多，世界货币系统的安稳性也遭到各国复苏进程纷歧而各自采纳方针的冲击，出口的不确定性将首要来自于汇率战、贸易战的冲击。

五年规划起步之年成为带动出资添加的要害，活跃财政方针重在引导结构调整。规划出台之后，政府、企业都将依照规划来发动相关出资项目，区域规划地图的发动也激起各地建造热心。2010年财政收入和企业赢利的较快添加，为2011年的出资快速添加奠定了决心及资金的根底。“新非公36条”也对发动民间出资起到活跃推进效果。而当地融资渠道的整理、新一轮节能减排方针的开端以及房地产方针的调控，将对根底设施建造、“两高一资”职业及房地产开发等出资构成必定压力。

通胀压力增大，货币方针回归“稳健”成为必定要求。在防备通胀方面，货币方针应发挥更重要的效果，咱们测算，若无严峻的货币方针及相关部分安稳价格等调控手法出台，2011年通货膨胀率打破5%是没有悬念的。但实际中应该不会出现上述情况，伴随着加息和量化收紧的办法以及对安稳农产品价格等一系列办法的继续，下一年CPI有望操控在4%。

综上，咱们估计2011年经济添加仍将坚持较高速度，从季度GDP来看，将出现前低后高态势，上半年经济增速在9%左右，下半年逐季走高，2011年全年增速有望到达9.8%。CPI在货币方针等活跃防控下料能坚持在4%左右;以促进经济均衡开展为方针的活跃财政方针仍将继续，货币方针回归稳健，或加息1-2次。