基本上市公司资本运作面因素致下跌 经济与市场都纠结

远期商场（forward market）：是指进行远期合约买卖的商场，买卖按约好条件在未来某一日期交割结算。 常单指远期外汇商场，因远汇是远期商场成交最活泼的远期商场之一。

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“五一”小长假之后，A股股指持续惯性跌落。北京和聚出资办理有限公司总经理兼出资总监李泽刚以为，其时经济方针面对两难，商场也纠结，指数有进一步整固的要求。其时的出资时机来源于三方面，分别是估值修正板块、景气上升的蓝筹股以及高端可选消费范畴。

经济与商场都纠结

我国证券报：是什么原因导致4月以来，A股指数持续大幅下挫?

李泽刚：3月商场遍及预期政府将出台保证房商场化融资方针，经过商场来处理一部分保证房资金供应问题。假如的确如此，标明房地产职业开展将在另一个层面得到方针支撑，企业盈余模式挑选更多。可是此方针迟迟未能履行，出资人绝望心情加重。经济纠结，商场也纠结，在许多要素合力效果下，4月下旬商场呈现打破僵局的下行趋势。

我国证券报：短期内股指会持续坚持跌势吗?

李泽刚：紧缩、楼市调控、方针不明朗、成绩低于预期等要素，将限制短期商场走势，指数有进一步整固的要求。可是在略长时间内，商场中的做多能量依然很充分，比如股价凹地格式、场外出资途径匮乏、资金保值要求等要素将支撑后市。

我国证券报：股指持续跌落是不是由于出资人对经济的未来比较忧虑?

李泽刚：近来，出资人对经济下滑的忧虑有所加重。4月中旬的钢铁日产量和发电量均下滑，库存在前两个月的基础上还在添加。4月PMI较3月下降0.5个百分点至52.9%，显着低于商场预期。从现已发布的经济数据调查，经济小幅减速是不争的现实。要害是减速之后，经济怎么走?咱们的观念是未来两个季度，经济不会呈现硬着陆，可是通胀依然坚持在高位，紧缩压力不会显着缓解。

重视估值优势板块

我国证券报：未来影响商场走势的要害要素有哪些?

李泽刚：影响未来两个月商场走势的要害变量依然是方针。一方面国务院派往各地房地产监察小组回京后，对房地产调控效果评价将决议是否有新的方针出台。还有关于保证房融资的问题，现在看来，2011年完结1000万套的使命没有问题，2012年今后怎么筹措保证房资金?“十二五”期间保证房建造需求一个体系资金处理方案。另一方面是办理通胀预期的方针取向，对商场短期走势影响依然在发酵。

履行到A股商场，虽然短期依然有不明朗要素，可是信任政府会处理好经济问题，保证房资金逐渐履行并无大碍。底子面要素依然支撑金融、地产等板块的估值修正过程，保证房出资的履行将带动相关工业链的出资时机。中小市值股票的颓势，将加重资金流入具有估值优势的周期股、二线蓝筹股。

我国证券报：都说时机是跌出来的，从现在来看，你看好哪些出资时机?

李泽刚：咱们首要看好三类出资时机：榜首，轻视值板块，估值修正将会贯穿2011年。依据现已发布的2010年年报数据，大大都职业年报略低于预期，只要采掘、家用电器、交通运输、金融服务四个职业是略超预期，而这四个职业的一起特点是估值水平都比较低。在成绩的支撑下，这些职业的股票有较高的安全边沿。现在，安满是出资人首要考虑的要素。

第二，景气上升的蓝筹股，首要散布在金融、水泥、化工、煤化工、公用事业等职业。曩昔2-3年，职业结构改动比较大、呈现盈余拐点而且还能持续开展的职业和公司。如水泥职业筛选落后产能，职业集中度进步，龙头企业盈余才能增强;化工职业固定资产出资持续落后，工业景气周期得到进步;具有类似布景的公用事业类，如电力股票。

第三，从提振内需中获益的相关公司。2009年，轿车置办税减免，房地产置办环节税收调整带来需求微弱增加。2011年提振内需的动力将更多来自于高端可选消费范畴。

假如仅仅从日K线的阴阳份额来看，本周股市的体现并不算差。在一共四个买卖日中，日K线组合是三阳一阴，大盘低开高走的日子占了大都。可是，这仅仅一个表象，由于其间的阴线实体特别长，而阳线实体又很短，使得一周下来，大盘仍是呈现了超越1.6%的跌落。在周K线上，拉出了第三条阴线。

底子面要素导致跌落

本周股市的跌落与底子面有很大联系。在上星期的下半周，债券商场回购利率呈现了松动，标明由于商业银行上缴追加的准备金导致的资金紧张局势开端缓解，再加上种种迹象标明在五一小长假期间，央行未必会出台新的调控方针，这就令其时现已跌幅很大的股市呈现了反弹。本周是小长假后的榜首个买卖周，在小长假期间，央行的确没有作出什么调控，这就进一步强化了人们对底子面有望好转的预期，形成了5月份股市“开门红”行情。

但谁也没有想到，这种相对宽松的氛围在本周三就被打破。其时央行发布的本年一季度货币方针履行陈述标明，操控物价上涨与办理通胀预期是作业的要点，存款准备金率与利率这些东西将持续得到运用。特别是陈述中还强调了进步准备金率没有“肯定上限”的观念，令商场颇感惊奇。虽然站在宏观经济的视点，央行采纳这样的方针措施可以了解，但从股市视点看，这意味着银根的持续收紧，对股市构成利空。

假如利空仅限制于此，那么倒也问题不大，由于现在股票估值并不高，出资者可以用对轻视值股票的出资来抵挡流动性紧缩。可是，从上市公司发表的本年一季度成绩看，成绩增速下降的趋势现已呈现，这就在很大程度上动摇了人们的持股决心。假如对上市公司成绩不再有杰出预期，那么股市在现在的方位恐怕就难以有用站稳。别的，此间一波高于一波的房地产调控声浪，对股市中的房地产以及银行板块也带来了不小压力。究竟，前期大盘可以上行，这两个板块功不可没。很显着，在调控预期激烈，企业成绩欠佳的情况下，股市自然会挑选向下。这次大盘一会儿打破了前期2850点低点，底子面要素起到了不小的效果。

通胀是问题要害

现在，比较多的出资者都在重视这样一个问题：如此弱势的股市，怎样才可以真实企稳呢?或者说，它究竟要跌落到哪里才会有相对牢靠的支撑呢?咱们以为，已然跌落首要是由底子面要素导致的，那么跌落趋势的改动也要靠底子面呈现改动。经济增速下降是由于调控，而调控又是由于通胀，所以底子问题是通胀何时被按捺。

行将发布的4月份经济数据对近期行情的影响会比较大。假如到时CPI环比增速有必定下降，那么将会释放出许多活跃信号，有利于改进人们对股市行情的预期。可是，假如环比没有下降，乃至不降反升，则会使商场运转变得更为严峻。因而，从出资者视点动身，现在对后市仍是要慎重一些为好。本周大盘呈现了跌落，正是这种慎重心思的体现，估量至少在下周上半周，这种局势还不会显着改动。

不过，现在也有一个比较好的现象，就是在国内蔬菜价格大幅度回落今后，最近世界大宗原材料价格也呈现了暴降，而且涉及到贵金属。虽然商场关于大宗商品价格跌落的原因无所适从，但客观上其会在必定程度上缓解输入性通胀对我国经济的影响。从这个视点动身，人们好像对后市也不用过分失望。

鉴于其时杂乱的经济形势以及股市现已呈现了大幅跌落的现实，咱们以为整个商场现在依然处于弱势之中，不扫除还会持续有所跌落，但短期跌落空间或许比较有限。在底子面没有呈现显着好转的情况下，股市的运转将以缩量收拾为底子特征，买卖重心或许还会有所下移。体现在日K线形状上，很或许阴阳线的份额是差不多的，乃至阳线还或许多于阴线，但大盘却依然在不断下移。