「操盘手刘文文」东阿阿胶(000423)业绩大降背后应收账款骤增提价效用递减
2022-12-27 13:23:39 来源：盛楚鉫鉅网
2019年07月16日讯
2019-07-16来历：作者：李师胜
见习记者李师胜
东阿阿胶(000423)（000423）是阿胶职业龙头，近两年净利接连超20亿元，也被奉为价值投资者的模范，并贴上“药中茅台”的标签。可是，7月14日晚间，公司发表，估计上半年盈余下降近多半，让不少股民大跌眼镜。
其实，上述成果早有预警，而阿胶职业恰如一个月前东阿阿胶(000423)总裁秦玉峰在股东大会上所说：“正处于十几年来最困难的时分。”
应收账款骤增
东阿阿胶(000423)上半年成绩预告净赢利同比下滑75%~79%。这引来外界一片嘘声，7月15日开盘股价即一字跌停，公司市值当日蒸腾25亿元。15日上午，公司管理层紧急召开投资者电话会，秦玉峰表明，“这是个自动的调整，不要过于忧虑……阿胶还会迎来第二轮的十年高生长。”
实际上，公司半年度成绩不及预期早有预兆。
最显着的预兆是本年一季度公司运营状况的下滑，营收12.92亿元，同比下滑23.83%，净赢利3.93亿元，同比下降35.83%。再早一些，2018年运营数据现已开端下滑，营收73.38亿元，同比小幅下滑0.46%，归属于上市公司股东扣非净赢利为19.15亿元，同比下滑2.32%，这也是自2006年以来公司初次出现净利下滑的状况。此前，公司赢利从2006年的1.54亿元添加到2018年的20.87亿元，接连12年保持正添加，且净赢利年复合添加率在20%以上。
值得注意的是，在2018年年报中，公司的应收账款为24亿元，而期初余额为10.57亿元，添加了13.43亿元，增幅为127%。
在6月18日的2018年度股东大会上，骤增的应收账款是股东们最为关怀的问题。
证券时报·e公司记者也在现场，应收账款问题在会上至少被不同的股东问到三次。
有投资者质疑公司为求2018年成绩向途径压货，而2019年一季度遇到运营困难也和途径库存的整理有联系。
“东阿阿胶(000423)是一杯清水，一看究竟，都是通明的。”东阿阿胶(000423)总裁秦玉峰表态。
东阿阿胶(000423)董秘、高档副总裁兼财政总监吴怀峰则回应说，收据的构成是由于经济形势发生变化，产品涨价的预期在削减，公司在整个营销进程中退让。“咱们不这么做，其他品牌也会这样做。经销商货台和库房都是稀有的，你不占用他人就占用。公司在把控危险基础上，适度授信，构成了应收账款和收据。”
公司分担营销的高档副总裁刘延风则表明，跟着阿胶涨价预期开端削弱，有些客户在把囤货变现，部分医药商业公司为处理财政压力，出现产品违规在途径外出售现象。
规范缺失成为
职业开展瓶颈
途径商清库存仅仅东阿阿胶(000423)面临的问题之一，就全体阿胶职业来说，可以说正处于“由乱入治”的进程。
近来，证券时报·e公司记者询问了济南一家售卖阿胶的店面，工作人员拿出两种阿胶供记者挑选，即东阿阿胶(000423)和济南本乡的福牌阿胶，东阿阿胶(000423)打完折价格约2200元一斤，福牌阿胶活动价为1000元一斤。这名工作人员称，假如自己或许家人吃，买福牌阿胶即可，成份差不多。前来购买的市民多在两者之间犹疑挑选。
同业竞赛正是东阿阿胶(000423)面临的问题之一。
关于现在的窘境，秦玉峰在股东大会上并不避忌，他称“东阿阿胶(000423)到了最困难的时分”，但公司最大的应战困难不是来自公司内部，而是来自公司外部，是商场。比方，国家规范饮片、中药商场，阿胶商场首战之地。还有同种类贱价格乃至是假冒伪劣的竞赛。
一名东阿阿胶(000423)的职工告知记者，仅在东阿县就有约100家阿胶小作坊，管理起来不容易。据悉，东阿县2018年以来加强对阿胶企业的监管力度，到2019年2月底，回收食物出产许可证11家，勒令停产1家，共97家企业遭到监管整治。
规范的缺失更是阿胶职业开展的瓶颈，由于没有规范，阿胶的质量也难以界定。聊城市商场监管局副局长朱明华表明，规范一致的阿胶制品规范的缺失，是影响和限制工业进一步健康开展的关键问题。如阿胶糕，没有国家规范、没有当地规范，只要企业规范，在主质料阿胶的使用上各自为营、自定规范，含量凹凸悬殊，社会公众对产品的质量也产生了很大质疑。
秦玉峰在股东大会上表明，阿胶十几年高速开展的一起，背面是商场的紊乱，而紊乱是管理的开端，这个进程需求2~3年时刻。这也促进企业转型和反思，技能、品牌、质量都在增强。
别的，公司方面表明，经济大环境不景气也导致公司产品销量下滑，官方数据显现，2018年全国社会消费品零售总额增速为9%，自2004年以来初次出现个位数添加，其间包含阿胶在内的可选消费(159936)的增速自2018年下半年开端减速。稀有据显现，2018年补益商场增速由曩昔的20%以上下降到5.8%。
涨价战略功效递减
东阿阿胶(000423)的未来以及面临的问题，不只企业在考虑，更是投资者的疑问。
一名长时间看好东阿阿胶(000423)的股东告知证券时报·e公司记者，与贵州茅台(600519)比较，东阿阿胶(000423)的涨价形式存在缺点。2011年开端，东阿阿胶(000423)在价值回归大战略下，进入快速涨价周期，阿胶零售价格从每斤400元涨到了2018年的3000元。单斤价格是茅台酒的两倍，毛利率超越75%。
上述股东称，东阿阿胶(000423)的战略造就了公司的快速生长，但涨价起伏过大、频率过高，揉捏了消费集体，而公司的“护城河”不行深，无法像茅台相同，既确保供给端质料的贱价，又能确保需求端的定价权。换句话说，东阿阿胶(000423)频频涨价是“饥不择食”，不利于久远开展。
值得注意的是，前些年公司涨价的首要理由是驴皮价格上涨，现在该理由已不存在，近期驴皮价格出现跌落局势。
经济学家宋清辉在承受媒体采访时也表明，东阿阿胶(000423)的中心竞赛力缺乏，跟着同业竞赛加重，涨价导致大批忠实但对价格灵敏的顾客丢失。
在涨价战略功效递减的情境下，东阿阿胶(000423)的出路安在？
在6月18日的股东大会上，相关公司高管称，在产品立异方面，公司开端把眼光瞄向年青集体。阿胶品类曩昔倾向于中老年女人，最近几年向年青化方向开展，28~50岁女人占到70%以上。
在途径拓宽方面，之前由于医院途径赢利较薄，东阿阿胶(000423)予以放弃，上一年公司转型重拾了医院途径；面临传统途径功率变低客流变少，公司加快电商微商建造，本年3月，公司还与阿里健康签署年度协作协议，一起建议的中国医药(600056)O2O前锋联盟全途径出售协作；别的，东阿阿胶(000423)途径下沉到县乡，上半年掩盖终端到达18万家，比上一年同期添加10万家，县乡商场阿胶销量同比添加92%，复方阿胶浆销量同比添加78%。
东阿阿胶(000423)现已拟定多个战略，国际化战略、千禧一代战略、阿胶+战略，但由乱入治是职业以及企业需求阅历的进程，阿胶职业的未来具有不确定性。
秦玉峰在股东大会上也供认，“应对办法不一定赶快收效”。股票要闻
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
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08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
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08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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