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近期，创业板上市委员会举行的2020年第46次审议会议审阅经过了北京挖金客信息科技股份有限公司(以下简称：挖金客)的首发上市请求。值得注意的是，而这已是其第四次闯关IPO，此前曾三度冲击主板上市，但都失利告终。

据《每日财报》了解，挖金客成立于2011年，是一家移动互联应用技术和信息服务供给商，事务范围包括增值电信服务、移动信息化服务和移动营销服务等范畴。首要为游戏、动漫、阅览等移动文娱产品供给内容整合发行、途径营销推行和产品付出计费等一站式服务。

IPO之路好事多磨，客户依靠“后遗症”凸显

挖金客最早曾企图经过借壳的方式完结上市方案。2015年，利市光电方案收买挖金客100%股份。同年5月，挖金客控股股东陈坤就离婚问题向法院请求产业保全，造成了同为控股股东的李征持有股权存在严重不确定性，挖金客无法停止重组上市方案。

退而求其次，挖金客在当年挑选挂牌新三板。2016年6月，挖金客提交创业板上市请求，但又因公司战略发展需要及部分股东股权拟发生变化，在同年11月请求撤回，再次停止上市。

过了不到一年的时刻，挖金客又来了。2017年4月，挖金客转战上交所主板，成功走到了发审会审阅环节，但终究仍是以失利告终，其间股权胶葛、上市公司收买停止原因、大客户依靠等问题成为其时发审委重视的要点。

本年4月份，挖金客再次递送招股书，但依靠大客户的问题仍是没能处理，招股书显现，2017年——2020年上半年，挖金客前五大客户奉献的营收别离为2.01亿、2.03亿、2.09亿、1.40亿，别离占总营收95.77%、96.65%、80.76%、68.13%。

其间中国移动一直为挖金客的榜首大客户，2017年—2020年上半年，挖金客对中国移动的销售收入别离为1.61亿元、1.82亿元、1.63亿元、0.93亿元，别离占总营收的76.81%、86.81%、63.00%、45.37%，比重十分之高。

《每日财报》还发现，挖金客的利润率水平在业界也处于下风，这或许是公司依靠大客户的后遗症。

移动信息事务和增值电信服务是挖金客的首要收入来历，其间增值电信服务占比最高，2017-2019年，公司增值电信服务收入别离为1.6亿元、1.8亿元和1.3亿元，占主营事务收入的份额别离为77%、87%和51%。

数据显现，挖金客增值电信服务2019年的毛利率为43%，而同行上市公司该事务均匀毛利率到达近60%，同期挖金客移动信息事务的毛利率为21.2%，而职业均值在25%左右。

在增值电信产业链中，电信运营商居主导地位，服务商遍及依靠运营商，挖金客依靠中国移动便是生动的描写，这直接造成了话语权和议价才能的缺失。

应收账款的暴增好像也在印证这一逻辑。2019年，挖金客的应收账款从2018年的不到2000万元添加到了超8000万元，与此同时，预付账款也从110万元添加至3232万元。

商誉暴增20倍，面对减值危险

关于二级市场上的投资者来说，商誉减值是一个挥之不去的痛点，2018年创业板会集迸发商誉减值危险，许多企业的股价出现了断崖式跌落，挖金客现在就存在相同的危险。

企业在议价收买过程中付出的金额与被并购标的财物公允价值之间的差额被记载为商誉。当收买获得公司能够为并购母公司带来的经济效益低于入账时的账面价值时，那财物就会减值，这一减值被称为商誉减值。

商誉减值额度会被记在利润表中财物减值丢失一栏中，直接削减计提当期净利润，对公司影响十分大。

招股书显现，2017年—2019年底，挖金客的商誉别离为480.25万元、480.25万元和9859.42万元。也便是说，2019年底的商誉同比增长幅度超越20倍，别的，挖金客2019年底商誉占当年财物总额的比重为29.5%。

《每日财报》注意到，商誉暴增源于上一年的一同并购，2019年10月23日，挖金客举行董事会，审议经过《关于公司购买财物》的方案，赞同公司购买南靖佳信企业管理合伙企业(有限合伙)持有的久佳信通23%股权。

同日，挖金客与南靖佳信签订了《股权转让协议》，约好南靖佳信向挖金客转让其持有的久佳信通23%股权，转让价格为5175万元。收买完结后，挖金客获得久佳信通的控制权，并完成并表，但溢价收买带来的巨额商誉也因而而发生，假如后期的盈余不达预期，挖金客也会面对商誉减值的冲击。

陈述期内，被收买的久佳信通营收别离为7663.75万、8389.65万、18527.66万、10080.44万元，尽管出现逐年攀升的态势，但这并不能确保趋势会继续下去。

一般来说，一般挑选用商誉和总财物的比值来衡量商誉的巨细，比值超越20%就阐明商誉规划较大，而现在挖金客的这一数值现已到达了近30%，危险仍是比较大的。因而关于挖金客来说，怎么处理比重过高的商誉是其一大应战。