全球投资谈 12.19股票代码hn，港股隐忧和改革；金融危机轮不到比特币！

2017大涨的港股盛世下的隐忧与变革；比特币期货买卖疲软，忧虑比特币引发金融危机太早了；智利大选闭幕，一种用智利ETF取得大宗产品Beta收益的出资思路

这两天，本钱商场的一大热点话题便是：香港新的上市准则。而在新的上市准则中，最引人注重的便是“同股不同权”，说到这个，媒体就又要把港交所失掉阿里巴巴二次IPO的事儿拿出来鞭一遍了。

是的，本年港股涨的的确很棒，位居全球前列：

可是，在此盛世下也有隐忧，那便是本年港股的IPO并不杰出：

迄今为止，由于已到年末，没有啥大单了，所以本年的香港IPO的融资额根本上现已确定是近五年来最低的，融资总额134亿美元。而事实上，上一年要不是我国邮储76亿美元的大型公司上市，当年的IPO也不怎么样。

而在本年，香港商场融资额排全球第四位，低于上海证券买卖所，不到纽交所的一半。

咱们知道，香港股市的上市公司特色很明显，一个是我国大型国有企业上市，港交所也发挥了所谓的“窗口”效果；另一个是传统产业公司较多，而出名科技公司较少。虽然作为买卖所，在全球差异化竞赛没问题，可是，许多新经济公司没有挑选香港，关于香港股市的未来仍是一个隐忧。究竟，一个买卖所，没有代表其时世界经济最具生机的力气注入，潜力是令人生疑的，总不能老是靠腾讯吧？

事实上，香港股市的确有自己的先天优势，那便是毗连我国大陆，而我国现在正是许多科技公司、新经济公司蓬勃开展之地，与美国交相辉映。而经过如港股通等各种途径，我国大陆出资者也现已能够相对便利的出资港股，这样的优点便是假如我国科技公司在香港上市，有望取得比美国股市更高的估值，一起，香港买卖所又少了A股的许多约束。

可是，现在的科技公司，开创人和团队对管理权和控制权看的是很重的，而特别关于其间优异的公司，让开创人掌控全局的确对公司长远开展也是很好的挑选。从这个视点来看，港交所这个时分施行“同股不同权”是明智之举，将极大的增强其对我国许多科技公司的招引力，究竟在香港上市，与我国出资者交流更便利，并且香港自身又是世界性买卖所，也能够招引海外本钱，何乐不为？

所以，香港上市准则的变革，恰逢其时。不论个人仍是组织，都需适应年代趋势调整啊，比方“同股同权”，理论上如同能够维护中小出资者利益，可是实际效果其实没那么大，要害靠的仍是监管。相反，假如由于“同股同权”准则的硬性约束，让优异的科技公司不来港股上市，中小出资者定见也不会小啊：为啥错失这些优异公司？为啥让咱们失掉出资它们的时机？

所以，归纳来看，港交所这一步，改的好，合作监管到位，对中小出资者的利益也不会有啥损害。

在芝加哥期权买卖所（CBOE）上线比特币期货产品后，本周芝加哥产品买卖所（CME）也推出了其比特币期货产品，咱们或许有种感觉，与此前CBOE的首只产品比较，没啥动态啊。是的，甭说CME的比特币期货，便是CBOE抢了先手的产品，在首日的喧嚣后，也归于安静。

从成交量来看，除了首日有超越4100手合约买卖外，尔后CME的比特币期货买卖量一向在2000以下，买卖并不活泼。事实上，现在炒比特币的出资者并非干流组织，而期货自身又是一个需求金融“正规军”操作的产品，而传统组织虽然现已渐渐注重这一种类，却还有些犹疑。

CME的产品现在挂钩CoinDesk的比特币价格，而美国比方嘉信、TDAmeritrade这样的券商都还不支撑对该产品的买卖。而盈透算是走的最敞开的，现在对两家买卖所的比特币期货都有支撑，可是对客户也是高度警示。由于国内美股券商大都以盈透的体系为途径底层，所以理论上也是能够支撑买卖这两个种类的，当然，还要看国内券商是否翻开这个功用。

而近期，也有人在讨论，比特币会是引发金融危机吗？从现在状况看，当然不会，金融危机的条件得是一种金融现象或许趋势和干流的金融体系，或许实业相关，不然都不或许引发全局性危机。

比方，次贷危机之所以来势汹汹，一方面是其自身现已“毒化”了干流的金融体系，许多投行都参加了次贷买卖，所以一个个引爆，天然大风大浪。另一方面，次贷又和住宅相关，自身对实体经济产生巨大冲击，所以天然引发社会惊惧。而与之比较，像纳斯达克2000年的互联泡沫幻灭影响就小许多，由于那归于金融泡沫，互联其时的影响力也较小，所以虽然给科技股出资者带来严峻丢失，可是并未引发体系性危机。

比特币现在的“溢出”效应更小，虽然规划增加很快，可是肯定规划还没那么大。更要害的是，它自身仍是归于一种“圈子买卖”，仍是在所谓的“币圈”中改变，并未与干流金融体系产生大的交集，更甭说和实体经济相关。

比特币真要或许引发金融危机，那首要条件便是，干流组织广泛参加到比特币相关买卖，然后带着他们的客户广泛参加，再构成杠杆买卖狂潮，从而“毒化”整个体系，这个时分比特币崩盘才或许引发金融危机。而以现在期货买卖这量来看，现在忧虑它引发金融危机自身便是伪出题，可是各国政府明显对此是忧虑的，特别此前，经过ICO这样的途径，它其实现已开端经过一级商场与实体经济相关，所以相关监管也在加码。而比特币自身又是以一种“应战”传统钱银次序的姿势上台，不像次贷啥的是“润物细无声”，所以让各国政府也是，从“意识形态”视点就提早警觉，也遏止了其与金融体系的相关。所以，比特币哪怕有天溃散了，也是相关出资者的丢失，和最近一向被嘲讽的Nocoiner的节日罢了，对经济不会有任何影响。

最终来看看新式商场，拉美一向到下一年都是大选周期，而智利首先出了成果。

从前担任过总统的皮涅拉，这次东山再起，再次中选。皮涅拉是一位巨贾，所以你能够幻想他应该归于一位风格偏右的总统，他打败的正是中左派竞选人。皮涅拉在2010到2014年从前担任智利总统，从GDP视点来看，任期内表现不错：

增加率根本在5%左右，乃至一度超越8%，逐渐康复到金融危机前的水平。可是，智利有个怪异的方针，便是不允许总统连任，只能党派内再选其他人来竞选，以求方针的连续。不过，恰恰在接下来的竞选中，皮涅拉的继任者没有单选，左派中选，也便是今日的女总统巴切莱特。风趣的是，她此前也当过总统，正好是2006年到2010年，在皮涅拉之前。你看看，智利这方针也够折腾政客的，想当两任总统都得“离散”着当，好麻烦。

经济上，智利以铜矿出名，严峻依靠大宗产品周期，所以，智利和我国联系不错，究竟我国可是铜的大客户。可是，随同大宗产品景气周期完毕，智利经济也是开端不景气，GDP增加率现已降到1.8%。而巴切莱特作为左派总统，任上天然大搞福利，特别在教育上投入很大，赢得了很大民意。可是，这个过程中，该国债款占GDP的比值也从12.7%攀升到23.8%，加之经济不景气，这种局势恐怕也难以保持，乃至存在危险。而这个问题，也是皮涅拉竞选时，对巴切莱特派系穷追猛打的点。

咱们知道，拉美这几年有从民粹主义特征的左派政府向右转的趋势，阿根廷算是一个典型。而智利虽然从前有过皮诺切特年代的风云变幻，可是这十几二十年，在拉美算是一个相对稳健的商场，其政治不论左右也不会那么急进。一起，虽然智利经济存在问题，债款提高，可是全体经济状况又比其它几个连续陷入困境的国家好许多，方针上腾挪的空间也相对更大。

美国商场的智利ETF是ECH，规划不小了，有5亿美元，其实也表现了这个南美可贵的相对稳健经济体对出资者的招引力。

而最近一年，这只ETF走势也还不错。

我把ECH近3年走势和表现铜价走势的美国商场铜矿ETN：JJC比照，你会发现，从趋势来看，拟合度仍是很高的，也表现了铜价与智利商场的联系。可是请注意，相同的状况下，智利基金的涨幅更高，仍是那句话，国家相似公司，有内生力气，不像资源仅仅一个价格罢了，天然变数更多，当相关要素都向好的时分，收益也更大。所以，假如铜价往后不呈现暴降，而皮涅拉的方针假如表现出右派政府传统上注重商业，以及与海外出资者的交流的特征，那么，这个商场也存在不错的潜力。

特别关于大宗产品中铜的出资者，出资这只ETF，也能够看做是铜矿出资的Beta收益出资战略。这也是我提智利商场的原因，出资中，有的时分咱们能够测验发现一些有趋势相关的出资种类A和B，或许B是你首要调查的种类，可是比较其走势特色，进行一些直接出资：

1.以流动性更高的种类A来直接出资流动性欠安B。

2.以动摇起伏更大的A来取得B的趋势下的Beta收益。

经过这样的思想方法，或许会让你的思想视界再翻开一层，也让你的一些出资战略的瓶颈能够换个视点翻开。

以上智利的内容本来写于昨天下午，成果尔后与美国股市在同一时段买卖的智利股市的反响仍是比我幻想的热心：

智利ETF天然也涨的热情汹涌：