[国泰金鼎基金]中金策略：急跌近尾声 盘整仍继续

上星期美国10年期国债收益率一度上升至1.6%，引发美股大跌并带动包含A股在内的全球权益商场急跌。咱们在元旦前后开端提示“中期重视潜在动摇上升”危险，2月初清晰提示“下降收益率预期”、“商场进入平平期”、“行稳方能致远”。虽然近期美债收益率上升速度之快或许难以预期，但回头来看，商场在调整之前现已存在一些脆缺点。

咱们此前着重，本次调整或许是对上一年3/23日见底反弹以来的一次起伏略大、时刻略长的休整。归纳来看，在上星期的“急跌”后，相似这种一周指数回调5-10%的急跌状况短期产生的概率现已不大，但由于调整时刻尚短、起伏仍小、估值仍不低，成交量也没有呈现显着的萎缩，咱们估量商场后续逐步从当时急跌转为陡峭盘整，要重视自下而上选股。短期内估值低、此前涨幅低的板块或许有耐性。

一周回忆：指数显着回调

上星期全球首要商场受美债收益率快速上涨影响动摇较大，A股商场结合国内方针突变及部分偏高估值相同体现欠安，上证指数接连下挫，单周跌幅5.1%。创业板指体现弱于大盘，单周重挫11.3%。两市日均成交量在万亿元左右的水平。板块跌多涨少，前期涨幅落后、估值较低的房地产、钢铁、电力、修建等板块领涨；食品饮料、餐饮旅行、轿车、电力新能源、医药等此前体现较好的板块，单周调整起伏在8%以上，大部分板块根本抹上一年头至今的涨幅。

商场展望：急跌结尾，盘整持续，或许未到大幅进场时

上星期美国10年期国债收益率一度上升至1.6%，引发美股大跌并带动包含A股在内的全球权益商场急跌。咱们在元旦前后开端提示“中期重视潜在动摇上升”危险，2月初清晰提示“下降收益率预期”、“商场进入平平期”、“行稳方能致远”。虽然近期美债收益率上升速度之快或许难以预期，但回头来看，商场在调整之前现已存在一些脆缺点。比方，年头各路资金较为活泼，存在心情面过热的特征；商场从2020年3月23日见底反弹以来，指数累计获利起伏不小，上涨时刻较长，结构性的涨幅更大；商场全体估值不低，结构性估值处在前史高位；且场内投资者仓位遍及不低；我国疫情后的添加复苏现已较为深化，后续进一步提高空间或许有限；方针正在边沿改变。

咱们此前着重，本次调整或许是对上一年3/23日见底反弹以来的一次起伏略大、时刻略长的休整。归纳来看，在上星期的“急跌”后，相似这种一周指数回调5-10%的急跌状况短期产生的概率现已不大，但由于调整时刻尚短、起伏仍小、估值仍不低，成交量也没有呈现显着的萎缩，咱们估量商场后续逐步从当时急跌转为陡峭盘整，要重视自下而上选股。短期内估值低、此前涨幅低的板块或许有耐性。近期如下要素需求重视：

1)美国十年期国债盘中一度打破1.6%，全球财物价格动摇。在美国鸽派的货币方针叠加复工开展顺畅的布景下，通胀预期大幅抬升，而美国十年期国债利率也一路走高，全球以DCF估值的财物价格都受到显着镇压，特别是估值较高的权益类财物呈现了显着的下挫。此外，大宗产品的价格持续上行，钴、锂工业链价格持续上行、油价涨破60美元大关，也进一步推升通胀预期。向前看，美国财务影响方案周末落地，商场预期逐步充沛，美债打破要害点位后的程序买卖也或许现已告一段落，中金微观组估计美债收益率短期将获喘息，提示投资者重视全球利率关于财物价格的影响；

2)两会接近，十四五规划全文值得等待。咱们估计热点话题包含：科技立异、工业自主、开释内需(消费)、收入添加与收入分配、强化监管与反垄断、绿色开展与碳中和等。

3)A股成绩发表小顶峰。2020年年报发表成绩期现已敞开，三月中旬起发表密度逐步添加，三月底、四月底将别离迎来两个小顶峰。咱们提示投资者重视相关信息及方针对商场影响。

职业主张：重结构、轻指数

短期轻视值、此前体现平平的板块或许会相对较好，一起：

1)消费仍是自下而上选个股的要点；

2)新能源、科技、医药等范畴结合景气程度自下而上逢低吸纳。

中长线咱们仍然看好我国消费晋级与工业晋级的大趋势。

近期重视：1)国内添加、流动性及方针改变；2)海外疫情及疫苗开展；3)两会及成绩相关信息。