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铺开做空，牛市见顶信号？

涨得令人发慌的韩国股市，行将迎来最重要的检测：从下周一开端，韩国出资者将能够进行卖空股票操作，答应卖空韩国归纳股价指数200、科斯达克指数150的成份股。

2020年3月疫情暴虐，韩国为了应对本钱商场崩盘之势，紧迫出台“救市”办法，暂时制止股票卖空买卖，或将连续至本年5月3日，成为了全球最长的“禁空令”。

“禁空令”出台后，韩国股市演出“深V”回转，尔后一路飙升，韩国归纳指数不断改写前史新高，最新收盘价较2020年3月的最低点累计大涨123.38%，成为全球最牛股市之一。

当时令韩国出资者最忧虑的是，一旦铺开做空，处于前史高位的韩国股市能否饱尝住空头的检测？

史上最长“禁空令”行将完结

危险是涨出来的，时机是跌出来的。

就在韩国股市行将改写前史新高之际，多头最惧怕的东西要来了。据彭博社报导，当地时刻5月3日起，韩国出资者将被答应做空该国证券商场的股票。

意味着，韩国将完毕世界上施行时刻最长的“禁空令”，这也标志着全球首要买卖所均免除了疫情期间采纳的卖空禁令。

5月3日起，答应被做空的股票首要是韩国归纳股价指数200、科斯达克指数150的成份股，合计350只蓝筹股，大约占韩国买卖所一切上市公司数量的22%、总市值的88%，而韩国其他2000多只中小盘股票仍将被制止做空。

值得一提的是，本次康复做空机制后，韩国头部的28家券商均可向散户供给融券卖出服务，最多做空金额为3000万韩元，后续这一上限或将进一步进步，零售商场做空股票市值最高可达2.4万亿韩元。

这则禁令的免除，对当时的韩国股市无疑是一则利空。

时刻拨回到韩国出台做空禁令的2020年3月，新冠肺炎疫情在全球延伸，引发多国本钱商场动乱，韩国股市也未能幸免。2月-3月期间，韩国归纳指数最大跌幅超越36%，更是演出过单日暴降超8%的史诗级崩盘。无法之下，韩国政府紧迫宣告，从3月16日开端，将暂时制止股票卖空买卖，并出台了一系列的救市方针。

随后韩国股市演出“深V”回转，尔后一路飙升，韩国归纳指数不断改写前史新高，最新收盘价较2020年3月的最底点累计大涨123.38%，成为全球最牛股市之一。

很显然，“禁空令”是韩国股市走牛的重要原因之一。麦格理出资办理公司驻首尔的首席股票出资官JeonKyung-Dae表明，由于没有空头，韩国股市中的高估值股票的看跌押注被推迟，使得高估值持续被高估，乃至呈现了泡沫，一旦许多蓝筹股能够进行做空买卖时，韩国股市将呈现短期震动。

其实，每当遭受股市剧烈下挫，韩国监管层都会采纳制止卖空的维稳手法。此前面临2008年的全球金融危机、2011年的欧洲财政危机，韩国金融委员会均出台了制止做空，为期8个月和3个月。

此前2次卖空禁令免除后，韩国股市均呈现了一波显着的调整，但均在一个月左右的时刻里收复失地。

做空组织跃跃欲试，20万韩国散户“瑟瑟发抖”？

面临2020年的疫情，韩国的做空禁令已持续长达13个月，使得韩国股市中的组织出资者无法有用对冲危险，不断削减装备韩国股市的资金份额。

而一路走牛且没有做空组织的韩国股市，却招引了许多散户出资者。据数据显现，2020年3月至12月期间，韩国个人出资者在股市净买入价值约38.1万亿韩元股票，远超外国出资者，组织则净卖出8.2万亿韩元。其间，许多韩国年青人乃至不吝举债炒股，给韩国金融商场形成不少危险。

现在，个人出资者奉献的买卖额已占到韩国股市每日成交额的3/4，而疫情期间涌入韩国股市的年青出资者，从未经历过股市崩盘的经验，对做空股票的危险防备认识较差，一旦卖空机制回归后，一些高估值的股票大概率将成为做空方针，或将使得个人出资者遭受巨大损失。

KB证券量化分析师KimMin-gyu在陈述中警示，电动车电池供货商SK立异、航运公司现代商船、生物制药企业美帝托克斯等估值明显超出职业均匀，成为空头方针的可能性较大。

SK立异近5年的股价走势图

因而，韩国个人出资者对铺开做空的抵触情绪一向十分激烈。依照韩国政府本来的方案，做空禁令应该在2021年3月15日免除，正是迫于许多个人出资者的抵挡、游行而延伸至5月。

2021年2月，韩国散户出资者集体“韩国股民联盟”的近30000名出资者在市中心举办示威，企图阻挠政府免除卖空禁令的方案。

别的，超越20万韩国个人出资者者在总统府站上签署了一份匿名示威书，恳求韩国总统将做空禁令永久化。与此一起，韩国股东联盟首席执行官JungEui-jung表明，卖空者是“韩国的邪恶轴心”，韩国的卖空规矩更有利于专业组织出资者，而不是像他们这样的小买卖者。

面临许多个人出资者的游行、示威，韩国政府终究将卖空禁令持续延伸。

韩国股市的组织出资者却并不忧虑免除做空禁令关于商场的影响，由于免除做空约束将为组织出资者及外资供给完善的危险对冲东西，或将招引组织、外资从头回流韩国股市。

散户VS做空组织，真的没有胜算吗？

从大部分韩国散户的情绪来看，做空组织似乎是天然的敌人。

这或许与做空组织的盈余模式密切相关，每一笔做空的收益都来自于股价跌落，这背面必定存在被收割者，因而做空买卖是最朴实的投机性、零和买卖，做空组织挣钱，必定有人亏钱，而被收割的往往是跟风追高买入的散户们。

那么，面临做空组织，散户真的没有胜算吗？

在韩国个人出资者激烈对立免除做空禁令的一起，美国股市正在演出一出散户抱团逼空组织的大战。

2021年1-2月份，美国散户抱团张狂买入被做空组织许多沽空的游戏驿站、AMC等亏本股，股价敏捷暴升，终究导致多家做空组织爆仓巨亏出局，闻名做空组织香橼经此一役后，更是宣告今后再也不参加做空商场，将专心于做多时机的研讨。

在这次逼空大战中，华尔街的做空组织犯了一个丧命的问题，卖空游戏驿站的股票数量竟超越流通股的140%，背面是做空组织张狂加杠杆融券卖出，且券商给做空组织重复融券，终究被抱团的散户捉住凭据，被强逼爆仓巨亏出局。

由此可见，做空组织并非必定比个人出资者强，其实在某些时分组织的贪婪程度一点点不亚于个人出资者，并且做空是一场盈余有限、亏本无限的本钱游戏。