国泰君安：看多港马上金融怎么注销股中期逻辑不变 短期内关注拥挤度具备吸引力、未来弹性较大品种
2023-04-28 21:37:49 来源：盛楚鉫鉅网
近来，国泰君安证券发布研报表明，阅历2月“倒春寒”回调行情后，3月初开端港股企稳反弹，该团队的观念是前期失望预期计入较充沛，看多港股的中期逻辑不变，“太阳照旧升起”。归纳目标显现，港股现在全体拥堵度适中；从风格指数层面来看，当时拥堵度生长优于价值、中小盘优于大盘。
职业层面，国泰君安表明，半导体、轿车、多元金融、商业服务职业现在拥堵度相对较低；房地产、运送、资本货物、银行等板块通过2月份的回调行情之后，拥堵度也呈现显着的下降；别的，顾客服务、电信和媒体的职业拥堵度相对较高。职业装备方面，国泰君安以为，短期内重视拥堵度具有吸引力、未来弹性较大种类。
1）拥堵度不高，与海外活动性敏感的职业。现在商场已短期充沛定价美联储鹰派程度，加息预期与美联储指引相一致，未来若海外活动性改进，估计恒生科技、创新药和黄金等反弹起伏较大。
2）拥堵度较低，且职业景气周期将逐步挨近底部，静待拐点到来的职业。如半导体，消费电子等职业当时估值水平不高，其库存状况有望边沿改进，可以布局等候新一轮上涨周期。别的，还有轿车职业。
3）拥堵度较低，且需求端有企稳回暖痕迹，重视地产链、金融、资料等职业。
国泰君安的首要观念如下：
咱们从价格、量能、量价相关度、动摇率共四个维度构建出归纳拥堵度目标，可以较好地解说指数走势。
其间，价格目标和量能目标为正向目标，分位数增大阐明商场拥堵度上升。量价相关度和动摇率为负向目标，分位数减小对应拥堵度上升。归纳拥堵度目标与恒生指数的相关性到达0.71，比较于单个维度目标的解说力度显着增强。
拥堵度目标关于港股短期择时具有参阅含义。
当拥堵度向上打破均值上方一倍标准差时，预示商场进入买卖相对拥堵区间，需注意或许呈现回调危险，恰当操控仓位；反之，当拥堵度向下打破均值下方一倍标准差阈值，意味着失望预期已计入相对充沛，后续买卖阻力较小。
归纳目标显现港股现在全体拥堵度适中；从风格指数层面来看，当时拥堵度生长优于价值、中小盘优于大盘。
纵向比照各自的前史均值，港股风格指数现在拥堵度都处于中枢水平邻近。但横向比照之下，生长/价值风格现在拥堵度分别为15.4%/22.1%，中小盘/大盘股拥堵度分别为22.6%/25.7%。
职业层面，半导体、轿车、多元金融、商业服务职业现在拥堵度相对较低；房地产、运送、资本货物、银行等板块通过2月份的回调行情之后，拥堵度也呈现显着的下降；别的，顾客服务、电信和媒体的职业拥堵度相对较高。
现在“倒春寒”的失望预期买卖较充沛，需考虑逢低布局的方向。
1）恒指估值回落至合理区域底部邻近，ERP反弹翻开性价比空间；
2）10年期美债利率升至4.0~4.3%邻近，美元兑人民币升至7邻近，或意味着海外活动性的冲击影响短期告一段落。需注意中美关系重复影响，在可控景象下，现在失望预期已计入较充沛；
3）跟过去几轮“倒春寒”比较，2023年港股基本面并未遭到显着冲击影响，反而是全体盈余预期处在上升初期，商场回调首要源于前期上涨过快导致的实现压力、海外活动性重复以及中美关系重复影响。从前史经验动身，咱们以为采纳超跌反弹战略或较有用。
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