光大证券：短期反弹或已接近尾声 配置方向上仍以防守为002104股票主
2023-06-09 00:14:49 来源：盛楚鉫鉅网
近期商场反弹进程中BETA特点显着
近期商场显着反弹。4月27日至今(到6月2日)，商场呈现显着反弹，上证综指累计上涨起伏到达10.7%，创业板累计上涨14.3%。本轮反弹是本年三轮反弹中起伏最大的一次。前两次上证综指反弹起伏别离为3.8%、7.2%。
方针利好及疫情的好转或是本轮反弹的主要原因。近期包含中央财经委员会议、中央政治局会议等一系列重要会议均提振了商场关于经济的决心。国内疫情的显着好转也提振了商场决心。
职业涨跌体现出了显着的BETA特点。本年2月之后的商场动摇中，职业的涨跌体现出了显着的BETA特点。在下行进程中体现强势的职业，在反弹进程中一般体现欠安，反之亦然。典型代表便是生长职业，在商场的第二阶段调整进程中，其在跌落进程中体现最好，而在这以后的反弹进程体现欠安；而在第三阶段的调整中，则是在跌落进程中领跌商场，一起在反弹进程中有较强的体现。
短期反弹或已挨近结尾
10%或是商场走低进程中上证综指的反弹上限。从前史上看，在商场持续下行期间也都会呈现短期的反弹，但反弹起伏相对有限，上证综指基本以10%为上限，创业板的上限更高。2018年上证综指最大反弹起伏为8.7%，2011年4月至2012年12月，上证综指和创业板指的最大反弹起伏别离14.5%、20.7%。
目前商场反弹起伏现已略超2020年疫情后的短期反弹起伏。2020年3月商场底部至5月末商场最大反弹起伏为9.0%。尔后商场的上涨则是由于经济呈现了显着的向好痕迹。本轮商场反弹起伏现已超过了2020年。但当时基本面要显着弱于2020年下半年，经济全体仍面对必定压力。
当时商场还不具有回转条件。经过复盘A股前史能够发现，基本面好转是商场见底的最重要的动力。当时基本面仍偏弱，全A非金融三季度的盈余增速或仍处于负增加区间。且当时商场关于全年A股盈余增速的共同预期在30%左右，依然显着偏高，未来或也面对着盈余预期下调的危险。
短期商场反弹或已挨近结尾。首要，本轮商场受疫情冲击后的反弹与2020年相似，但暂时缺少相似于2020年下半年的强势经济体现，商场持续上行的空间有限。其次，本轮反弹仍归于商场在承压期的短期反弹，而非回转，这意味着10%左右或是本轮反弹的上限。基本面压力下，商场或再度进入震动期。
装备方向上仍以防卫为主
当时装备仍需以防卫为主。如上文所述，未来一段时间商场仍有承压的或许，防卫仍是职业装备中的首要考虑。主张重视消费、稳增加、港股恒生科技指数。
1、消费：经济及A股盈余全体承压下，消费的成绩相对优势或得到凸显，相对更高景气或将推进其相对估值走向扩张。主张重视白酒、医药、家电、轿车等。
2、稳增加。前史上稳增加方针发力期，相关板块往往都有不错体现，本年或相同如此。主张重视传统基建方向的修建、建材等，以及新基建方向的光伏、风电等职业。
3、港股恒生科技指数。估值处于低位，方针的改变有望带来起色。
危险剖析：1、经济增加大幅不及预期；2、产生超预期危险事情。
（光大证券研讨）
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