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石家庄“预住院”形式来了！
今日（6月1日）开端履行
石家庄发布了第一批试点医疗组织
先查看，后住院
先期查看费用也归入医保付出
缩短患者住院时刻，下降医疗费用！
咱们觉得这个方针好不好？10月16日，裕同科技与仁禾智能签署《深圳市仁禾智能实业有限公司之股权转让意向协议》，拟收买仁禾智能60%股权，拟定估值为6.7亿元(2021-2023年平均方针扣非净赢利的10X)，拟定收买价为6.7亿元*60%-4.02亿元(含税)公司建立成果超量奖赏，若仁禾2021-2023年累计审计扣非净赢利大于2.01亿元，奖赏原股东(累计净赢利-2.01亿元)*20%。

出资关键

口仁禾智能：智能穿戴软资料供货商，深度绑定Facebook仁禾智能是商场抢先的软制品制作商，首要产品包含VRAR、智能家居等智能电子产品的软包装、软资料以及配套结构件，是一家归纳制作解决方案供给商，渠道包含立异、规划、工程开发服务和制作出产，中心客户包含Facebook.

Amazon笺。18年至今仁禾营收体量继续翻倍，首要系随大客户Facebook Oculus系列产品高速放量(本年营收预期5亿元，约90%来自Facebook)，公司较早切入Facebook，与大客户一起研制软资料产品，现在比较竞争对手以构成较强竞争力，盈余才能抢先(净利率20%+)，咱们估计仁禾将同步智能穿戴产品与智能家居产品开展趋势，继续深度绑定大客户完结高添加。

影响：裕同顺畅切入软材赛道，一站式服务加强、客户粘性进步(1)切入软材赛道，提高公司归纳实力，此次收买将大幅增强裕同在软资料相关制品的研制出产才能，使公司顺畅切入软资料赛道，进一步推动裕同在大消费包装及软资料范畴的深度布局，完结裕同工业协同及归纳才能的继续提高(2)兼并高增大客户纸包装+软资料订单，提高客户粘性。仁禾智能的方针客户和裕同现有客户集体部分重合(仁禾首要产品归于消费电子周边产品范畴，裕同消费电子包装占比7成)，裕同在消费电子包装范畴深耕多年，客户根底杰出，估计此次收买将提高裕同一站式服务才能，增强客户粘性。

(3)协同效应显着，营收提速、赢利率结构性提高。依托可穿戴设备尤其是ARVR高生长，仁禾近三年收入继续翻倍，估计并表后将给裕同全体带来营收增量；消费电子范畴的软资料使用包含手机、iPad等电子产品的维护壳、智能手表的表带、音箱的包布、AVVR设备的绑带等，研制出产要求较高，现在赢利率高于裕同现在彩盒主业，估计收买仁禾后，裕同未来赢利率将结构性提高。

盈余猜测及估值

裕同包装龙头位置安定，大消费包装布局估计带来多元生长动能，收买仁禾智能后顺畅切入软资料范畴，有望带来盈余增量。估计公司2021-2023年收入150.62/197.82/253.13亿元，同增27.76%/31.34%27.96%；归母净赢利12.0417.86/22.73亿元，同增7.50%/48.33%27.28%；对应PE 为22.42X15.11x/11.88x%，坚持“买入”评级。

危险提示

原资料价格大幅动摇、东南亚疫情影响全球化布局进程、大客户订单不及预期、智能工厂推动不及预期等。

奥园美谷(000615)：新增医疗美容门诊布局 继续推动医美事务转型

类别：公司 组织：浙商证券股份有限公司 研究员：马莉 日期：2021-10-19

陈述导读

公司发布购买广东奥若拉健康办理咨询有限公司悉数股权公告。

出资关键

新增医疗美容门诊布局，继续推动医美事务转型。公司与前海鸿星、奥园健康签署《股权转让协议》，拟以3000 万元收买其算计持有的广东奥若拉100%股权(前海鸿星70%、奥园健康30%)。奥若拉2020 年完结收入/净赢利2575/221 万元，净利率9%，本次收买对应PE/PS 别离为13.5/1.2 倍；21 年1-8 月收入/净赢利为1263/27 万元。奥若拉具有广州奥若拉、广州奥若拉花成两家医疗美容门诊部，其间广州奥若拉门诊20 年收入/净赢利1622/643 万元，21 年1-8 月收入/净赢利462/-221 万元；广州奥若拉花成门诊20 年收入/净赢利451/10 万元，21 年1-8 月收入/净赢利212/-149 万元。一起，公司聘任林碧峰为公司副总裁，推动公司医美终端事务开展；林总曾任五洲韩辰整形集团首席参谋、美贝尔医疗美容集团总裁，职业经验丰厚。

当地卫健委书面文件或将成为终端赛道收并购“标配”。此次买卖，奥园供给了公司注册地襄阳市樊城区卫生健康局出具的书面文件，阐明对此买卖无异议；一起，公司供给了标的公司所在地广州卫健委的书面阐明“无需我单位批阅和存案”。此前苏 宁举世的三家医美医院收买，也别离供给了组织所在地石家庄、唐山、无锡当地卫健委的书面文件阐明“无需我委批阅和报备”，及上市公司所在地吉林卫健委的无异议函。跟着监管方针的收紧，卫健委的书面文件或将成为医美终端赛道收并购的必要预备资料。

工业链上下游联动，深化光电类医美器械布局。除终端组织布局之外，公司年内继续推动光电医美布局：1)5 月10 日签约赛诺秀，署理其MonalisaTouch 蒙娜丽莎之吻私密激光产品，2)9 月16 日全资子公司奥悦婷获韩国WON TECH 旗下多款医美激光类仪器在我国境内的独家署理权；3)9 月23 日联袂全球光电医美龙头科医人，第一批署理其Divine Pro 特殊蛋白机(面部年轻化维护，CE 认证)、Legend Pro 传奇美肌(肌肉紧致+皮肤紧致)两款光电美容激光设备。轻医美为未来医美开展的首要潮流，光电类项目价格及心思门槛较低，国内干流的激光医疗设备多以进口为主，公司以独家署理的方法与多家世界龙头光电公司协作，丰厚医美器械产品矩阵，向医美上游继续布局，增强上下游联动。

盈余猜测及估值：咱们估计公司2021-2023 年收入别离为21.5、26.0、35.7 亿元，同比添加8%、21%、37%，其间医美事务21、22 年奉献收入5.3、11.6 亿元；归母净赢利别离为1.7、2.6、3.6 亿元，对应PE 为74、50、35 倍。考虑到公司医美全工业链布局已开始成型，未来将经过优质标的内生添加和外延并购不断扩展收入及赢利体量，且朴实医美标的在A 股具有稀缺性，坚持“增持”评级。

危险提示：1) 疫情影响零售环境2)商场竞争加重的危险；3)收买进展不及预期危险；4)转型进展不及预期

金地集团(600383)2021年三季报点评：赢利率边沿修正 出售靓眼运营稳健

类别：公司 组织：国信证券股份有限公司 研究员：任鹤/王粤雷 日期：2021-10-19

赢利率边沿修正

2021 年前三季度公司完结运营收入538.8 亿元，同比添加33%；完结归母净赢利33.1 亿元，同比削减34%。其间，第三季度完结运营收入196.1 亿元，同比削减4.6%；归母净赢利14.8 亿元，同比削减26%。

公司第三季度赢利率边沿修正。2021 年第三季度的单季度毛利率为19.4%，较第二季度提高6.0 个百分点；2021 年第三季度的单季度归母净利率为7.6%，较第二季度提高2.9 个百分点。

出售靓眼，运营稳健

2021 年前三季度，公司累计完结签约面积1062 万㎡，同比添加29%；累计完结签约金额2287 亿元，同比添加34%，出售增速在职业界处于抢先水平。

2021 年前三季度，公司累计完结新开工面积约1462 万㎡，同比添加27%；累计完结竣工面积约698 万㎡，同比上升37%；公司使用多元化出资方法获取土地101 宗，新增土地储藏1492 万㎡，较去年同期添加51%，拿地较为活跃，但权益占比仅为40%。

财政状况坚持杰出

公司财政状况坚持杰出。到2021 年三季度末，公司总财物为4622亿元，净财物为1003 亿元，除掉预收账款后的财物负债率为70%，净负债率(含永续债)为66%，现金短债比为1.4 倍。

赢利率边沿修正，出售数据靓眼，坚持“买入”评级公司赢利率边沿修正，出售数据靓眼。咱们估计公司2021、2022 年EPS 为2.32、2.61 元，对应PE 为4.8X、4.3X，坚持“买入”评级。

危险提示

公司开发物业出售、结算不及预期或毛利率继续下行。

牧原股份(002714)：景气低点凸显本钱优势 定增预案展现开展决心

类别：公司 组织：中信建投证券股份有限公司 研究员：王明琦 日期：2021-10-19

事情

①公司发表2021 年三季报，2021 年前三季度完结运营收入562.82亿元，同比添加43.71%；完结归母净赢利87.04 亿元，同比下降58.53%。公司第三季度完结运营收入147.44 亿元，同比下降18.68%；完结归母净赢利亏本8.22 亿元，同比下降108.05%。

②公司发布2021 年度非公开发行A 股股票预案，本次非公开发行股票的发行目标为公司控股股东牧原集团，发行价格为40.21元/股，股票数量不超越1.49 亿股(含本数)。本次非公开发行征集资金总额不超越60 亿元(含本数)，公司在扣除发行费用后将悉数用于弥补流动资金。

简评

1、量增价跌，公司三季度成果承压。

公司前三季度运营收入同比添加43.71%，首要系本期出售量同比添加所造成的。2021 年1-9 月份，公司共出售生猪2610.6 万头，其间商品猪2292.1 万头，仔猪292.9 万头，种猪25.6 万头。因为国内生猪产能逐步康复，2021 年前三季度生猪价格较去年同期显着下降，尤其是8、9 月份，公司商品猪出栏均价根本均处于饲养彻底本钱线以下，导致公司2021 年前三季度运营成果较去年同期显着下降。从单三季度来看，公司归母净赢利为亏本8.22 亿元，少量股东损益为亏本6.27 亿元，首要系部分少量股东持股的猪场饲养成果一般，本钱较高。

2、本钱端管控优异，种群结构优化着眼中长期开展。

受饲料本钱上涨，饲养规划、职工数量快速添加导致的办理功率下降等要素影响，本年公司饲养本钱有所上升，但根本处于逐季下降趋势，估计三季度商品猪出栏彻底本钱挨近15 元/公斤。三季度末，公司能繁母猪存栏为267.5 万头，较二季度末下降约2.8%；三季度末出产性生物财物下降约5.1%，阐明公司在继续优化种群结构，提高出产功率。三季度，公司固定财物增速怠慢，在景气低点放缓了扩张节奏，但现已建成的产能按规划产能口径估计在8000 万头以上，年末新建产能弥补后或有进一步提高，可为明后年出栏打下坚实根底。

3、大股东拟参加定增60 亿元，显示未来开展决心。

公司此次非公开发行的意图，首先是优化财政结构，下降财政危险；其次是增强公司实力，满意未来事务开展需求。跟着运营规划的扩展，公司正常运营和继续开展所需的本钱性支出和营运资金将敏捷添加，除了饲养项目建造等固定财物出资外，还需要很多流动资金以确保原粮收购等日常出产运营活动。此次非公开发行展现出公司控股股东、实践操控人对未来开展的决心，有利于保证公司继续安稳健康地开展。

4、盈余猜测与评级：咱们以为当时生猪商场行情低迷是不行逃避的系统性危险，但公司产能储藏足够，饲养本钱较同业有显着优势，办理水平优异，未来还将不断发力屠宰事务，中长期生长性凸显。考虑到猪价的超预期跌落，咱们下调公司的盈余猜测，估计公司2021-2023 年完结运营收入758.07/915.15/1349.54 亿元，归母净赢利84.30/101.45/214.15 亿元，EPS 别离为1.60/1.93/4.07 元，对应PE 别离为35.0x/29.1x/13.8x，坚持“买入”评级。

危险提示：生猪价格动摇的危险，产生动物疫病的危险，原资料价格动摇的危险，食品安全的危险等。