赵晓宏[万和电器]万和电器

记者|张艺

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股价较峰值腰斩后，“电解液一哥”天赐资料（002709.SZ）推出回购方案。

天赐资料6月9日晚公告，公司拟以自有资金回购不低于2.5亿元且不超越5亿元公司股份，回购价格不超越人民币50元/股。本次回购股份将悉数用于施行股权鼓励方案或职工持股方案。“回购的原因一个是轻视，一起公司要做股权鼓励。”天赐资料证券事务部相关人士对界面新闻表明。

大盘回暖加上回购音讯影响，6月10日，天赐资料高开高走，全日上涨8.73%，收于46.60元/股，最新市值近900亿元。

天赐资料近年成绩杰出，近半年股价却下行至腰斩。电解液价格在阅历一波大涨后近三个月回落超越30%。此刻，公司正大建产能。近一年，公司新上多个扩产项目，尤其在近三个月以每月一个超10亿元项目的速度在推动。

天赐资料重返“千亿市值沙龙”并非难事，但高位扩张或加速产品价格回落，能否脱节周期宿命，或许是长线来看更需求关怀的事。

极度依靠“宁王”

从回购占比来看，天赐资料的此次回购量级不算大，最高5亿元，较其当时市值无异于九牛一毛。按回购金额上限测算，估计回购股份数量不高于1000万股，约占公司现在已发行总股本的0.52%。按公告当日收盘价为42.86元/股，回购价格上限超现价16.66%。

回购金额有限，天赐资料少数回购传递出的是公司对当下股价体现的不满和对公司未来远景的决心。

天赐资料以日化资料事务发家，阅历多年布局，现在公司产品首要包含锂离子电池资料和日化资料两大板块，且锂电池资料事务已成为公司榜首大中心事务。

天赐资料当时最首要产品为锂电池四大原资料之一—电解液。电解液作为锂离子的“血液”，在电池正负极之间起到传导运送能量的效果。截止到2021年，天赐资料电解液国内市占率提高至33%。

新能源轿车的鼓起，动力电池的需求激增，带动了电解液商场的强大。作为职业一哥，天赐资料成绩同步迸发。公司归母净赢利由2019年的缺乏2000万元上升至2020年的5.33亿元，2021年激增至22.08亿元。

自2020年3月底至2021年10月的一年半时刻里，天赐资料完成了高达11倍的上涨之旅，市值一度超1600亿元。

自此之后，天赐资料成绩仍在高歌猛进，股价却滞涨。高基数之上，公司本年一季度便完成了14.98亿元的归母净赢利，同比增幅超越4倍。但是，市值半年腰斩，失守千亿市值。原因安在？

天赐资料的生长离不开“宁王”宁德年代的兴起。上一年年报闪现，天赐资料有约56亿元的销售收入来自于宁德年代，占全年营收的一半。在2020年，天赐资料的榜首大客户销售额只要10亿元出面，营收占比25.56%。因而，宁德年代的一举一动也影响着与其深度绑定的天赐资料。

在本年一季度宁德年代成绩呈现了下滑，因原资料价格的上涨，其归母净赢利下降23.63%。近期又有商场风闻称宁德年代二季度成绩低于预期，或会承认十余亿元的期货出资丢失。对期货出资丢失，宁德年代予以否定。

宁德年代股价因而回调，天赐资料股价与其回落趋势根本共同。

此外，因锂资源缺少、价格高企，为缓解对锂资源的依靠，宁德年代正布局纳离子电池产业链。宁德年代6月10日表明，方案于二季度内正式发布麒麟电池，一起公司已发动钠离子电池产业化布局，2023年将构成根本产业链。

钠电产业链与锂电类似，需求正极、负极、隔阂及电解液，需求开发适配正负极资料的新式共同电解液系统。而天赐资料当时产能和方案中的产能则均环绕锂电池资料而来。

“咱们已经有在规划六氟磷酸钠产能，”天赐资料证券事务部人士对界面新闻称。他还表明，公司在建项目暂时没有相关产能，不过宁德年代纳离子电池产业链布局公司也有参加其间，“纳离子电池与锂离子电池电解液工艺类似，只需求将六氟磷酸锂产线切换成六氟磷酸钠，进行部分生产线工艺改造即可。”

虽纳离子电池对锂电池没有构成代替，仅仅弥补效果，但纳电池量产且商业化运用，对天赐资料也是危与机并存。新的范畴需求新的产能投入，也或有新的竞争者入局。

产能凶狠扩张，价格扶摇直上

天赐资料近一年一再在电解液及正极资料范畴大扩产，近三个月更是每月发表一个超10亿元出资的项目。

6月2日，天赐资料公告，公司在广东江门建立全资子公司，出资12亿元建造“年产20万吨锂离子电池电解液项目和10万吨锂离子电池收回项目”，建造周期12个月。同日公告，公司对宜昌天赐高新资料有限公司增资3亿元，以进一步推动年产30万吨磷酸铁项目建造进展，加速公司正极资料的布局。对全资子公司德国天赐增资1800万美元，便于后续海外项目的展开和推动，推动公司锂电池资料国际化开展。5月6日，天赐资料公告，将经过孙公司福鼎市凯欣电池资料有限公司，建造“年产30万吨锂电池电解液改扩建和10万吨铁锂电池拆解收回项目”，项目总出资13.32亿元，建造周期18个月。4月15日，天赐资料拟经过控股子公司宜昌天赐高新资料有限公司出资建造“年产30万吨磷酸铁项目（二期）”，项目总出资为10.05亿元，建造周期9个月。

早在去下半年天赐资料更已发动多个项目。

2021年10月，天赐资料拟建立全资子公司四川天赐高新资料有限公司，出资15.3亿元建造30万吨电解液项目和10万吨铁锂电池收回项目。当年8月，天赐资料发表四项出资，触及资金超越50亿元，包含年产20万吨锂电资料项目、年产35万吨锂电及含氟新资料一期项目、年产9.5万吨锂电根底资料及10万吨二氯丙醇项目等项目。再往前的2021年6月，天赐资料方案出资超20亿元，建造三个项目，包含年产30万吨磷酸铁项目（一期）”、年产15.2万吨锂电新资料项目和年产6.2万吨电解质根底资料项目。

上述这些项目建造周期在12个-24个月不等，虽然近期天赐资料公告部分项目有延期，但竣工时刻仍在年内。

“新产能陆陆续续在未来几年投入，继续至2025年。本年也有单个项目投产。”天赐资料证券事务部人士对界面新闻表明。对之后仍是否会上马新的扩产方案，上述人士称，暂不确认，“要看状况，如果有新产品仍是会公告的。”

据东吴证券研报估计，2023年-2024年天赐资料具有120万吨以上电解液配套才干。

供需不平衡是导致曩昔一年多时刻里电解液价格上涨之因，大扩产后，大概率也会因而成为平抑价格之果，产能过剩危险同步上升。

对是否会呈现产能过剩，天赐资料人士称，公司是依据下流需求增加的状况、公司市占率，进行测算才去做的。

新能源轿车职业全体远景一片向好，但依然存在周期改变。事实上，在曩昔的几年，电解液价格回落曾严重影响天赐资料成绩。

电解液磷酸铁锂价格曾走出“V”型回转，由2017年末的5万元/吨跌至3万元/吨，后上升并于2021年10月打破11万元/吨关口。在2019年新能源轿车的周期低谷，天赐资料归母净赢利同比下滑96.42%，仅有1631.97万元。

值得注意的是，电解液价格自本年3月中旬起开端向下，又从11万元/吨回落至6月10日的7万元/吨。

扩产是否会呈现价格回落，对此，天赐资料称，价格存在跌落危险。“电解液价格之前价格偏高，但咱们并没有赚这部分提价的赢利。咱们与客户是长协确定的价格，比商场价格要低。因而价格涨跌对公司的影响不大。”

天赐资料表明，未来两年，公司电解液中心添加剂的产能将不断提高，跟着中心资料的自供份额逐步提高至90%以上，公司的本钱将会控制在较低的水平，“咱们期望在价格呈现较大动摇时，依然可以控制在1万元左右的单吨净赢利水平。”

西部证券分析师杨敬梅以为，2022年电解液龙头订单中长单占比过半，估计到年中前仍将履行2021年价格。此外，电解液环节资料本钱传导晓畅，碳酸锂提价根本能传导至下流，估计天赐电解液的毛利率仍将保持35%以上。

2021年4月27日，天赐资料10转7股后，公司股价快速走出填权行情，一个月大涨超50%；2022年5月16日，天赐资料再次10转10高送转，公司股价还在犹疑，填权行情暂未闪现。

回购能带来的效果有限，未来的产能开释，公司是否能穿越职业周期，才干决议天赐资料的未来。