「中国神化」适配高质量发展 多层次资本市场精准落子

昝秀美

创业板变革并试点注册制行将迎来两周年。到8月22日，注册制下创业板新增上市公司已达350余家，累计首发募资超越3200亿元，培养强壮了一批引领经济转型的优质立异企业，服务立异经济开展的“创业板力气”充沛开释。

从推出新三板、科创板，到变革创业板，再到建立北交所，十年来，健全多层次本钱商场系统始终是深化本钱商场变革开展的一条主线，顶层规划清楚，“大棋局”精准落子，本钱商场服务实体经济与立异开展的普惠性显着进步，适配性大大增强。

各方预期，多层次本钱商场系统将进一步拓宽广度深度，清楚定位分工，加强互联互通，推进构成符合实体经济不同开展阶段的、层层递进的多层次商场新生态，持续为安稳经济增加、支撑科技立异、完成高质量开展奉献本钱动能。

系统健全：拓宽掩盖面进步适配性

“公司将持续在研制、立异层面坚持投入力度，不断开辟更多技能途径，不断开发更多立异产品。”作为首家以第二套上市标准登陆创业板的企业，迈普医学董事长袁玉宇点评，创业板施行注册制变革后，积极支撑那些盈余规划暂未表现，但具有高生长潜力、真实需求融资支撑的立异企业上市，有助于培养出一批优质、高生长、技能抢先的科技立异企业。

创业板变革并试点注册制于2020年8月24日平稳落地，迎来了不断自我更新、助力本钱商场改造、服务实体经济立异的新阶段。

引领立异驱动开展是本钱商场担负的重要历史使命。纵观海外立异型经济体的开展史，背面往往有着强壮的多层次本钱商场系统的支撑。2012年7月新三板获批建立、2019年7月科创板开市买卖、2020年7月新三板精选层开市买卖、2020年8月创业板变革并试点注册制、2021年11月北交所揭牌并开市……曩昔十年，一个又一个重要时间，记录了我国多层次本钱商场系统愈加健全，也见证了我国本钱商场支撑实体经济的掩盖面不断拓宽、适配性不断增强。

曩昔十年，越来越多的新兴工业企业走上本钱商场的舞台。到8月22日的数据显现，在沪深北三个买卖所上市的近4900家公司，连同新三板6722家和区域性股权商场数万家挂牌公司，正在多层次本钱商场系统的护航下生长，本钱商场疏通科技、本钱与实体经济的良性循环愈加有力，安稳经济增加、推进高质量开展的合力不断会聚。

“开市三年来，科创板为科创特征企业的开展供给了新的途径，为我国科技立异注入了强壮本钱动能。2019年至2021年，交控科技累计研制投入别离达1.13亿元、1.73亿元和2.72亿元，接连坚持50%左右的年增加率，且增速稳步加速。”交控科技董事长郜春海介绍，在本钱力气加持下，公司自主化产品研制完成一系列打破。

“大力健全多层次本钱商场系统，推出新三板、科创板，建立北交所，本钱商场对实体经济的适配性大幅增强，股债融资累计到达55万亿元。疏通科技、本钱和实体经济的高水平循环，科创板‘硬科技’工业集聚效应开始构成。买卖所债券商场已经成为非金融企业债券融资的重要途径，期货期权种类掩盖国民经济首要范畴。”证监会副主席李超近期在总结这十年多层次本钱商场系统建造状况时说。

层次清楚：错位开展功用互补

十年生长，十年蜕变。我国本钱商场历经十年变革开展，现在已构建成一个系统完好、层次清楚、功用互补的多层次商场系统。各板块不断发挥协同效应，彼此联接又错位开展、适度竞赛，一起进步服务经济转型晋级的质效。

多层次本钱商场系统日益完善的一个重要标志是各板块“据守特征”。“比方，沪深主板愈加杰出‘大盘蓝筹’的特征，科创板据守‘硬科技’的特征，创业板持续坚持‘三创四新’的特征，北交所和新三板重视于服务立异型的中小企业。一起，创投和私募股权出资基金也在整个本钱商场中发挥着日益重要的效果。”在李超看来，经过不断尽力，多层次商场系统日益完善，各商场、各板块的特征愈加杰出。

一个充满活力和耐性的本钱商场，也是一个需求满意不同开展阶段、不同规划、不同类型企业融资需求的商场。近年来，本钱商场各板块愈加重视错位开展、凝集合力，构建功用互补、有机联络的多层次商场系统。

“创业板、科创板和北交所的板块定位有清楚的区别，在发行、上市、信息发表、买卖及退市等根底准则上均有差异化组织。创业板、科创板、北交所错位开展，并推进构成各有偏重、互为补充的适度竞赛格式。”开源证券副总裁兼研究所所长孙金钜总结道。

未来，构成各商场板块错位开展、适度竞赛的格式仍将是完善多层次本钱商场系统的一大要点。谈及北交所下一步的开展，证监会主席易会满表明，北交所是“龙头”，新三板立异层、根底层是根底，要发挥好北交所的“龙头”撬动和“反哺”效果，不断做活做强立异层和根底层。一起，加强与沪深买卖所、区域性股权商场互联互通，加速完善服务中小企业的全链条准则系统，构成层层递进的中小企业生长途径和杰出的多层次商场开展生态。

证监会近期表明，将进一步进步本钱商场服务的掩盖面和普惠性，更好满意不同类型、不同阶段企业的差异化开展需求；统筹推进根底层、立异层准则立异，稳步扩展区域性股权商场立异试点规模。

互联互通：可升可降高效联通

横向错位竞赛，纵向互联互通。十年来，在关键性准则移风易俗的推进下，多层次本钱商场系统建造获得长足进展，内部联通功率服务经济开展的归纳才能显着进步。

5月25日，北交所“转板榜首股”观典防务登陆科创板，北交所转板迎首秀，多层次本钱商场互联互通机制进一步疏通。

开源证券中小盘首席分析师任浪以为，十年来，转板上市机制不断完善，疏通了多层次本钱商场系统的有机联络，为不同开展阶段的企业供给差异化便当化服务，增强金融服务实体经济才能。

注册制变革的推进也将进一步助力多层次本钱商场系统建造。专家指出，注册制将当令向全商场推广，有利于进一步推进新三板、区域股权商场变革，敞开多层次本钱商场系统各司其职又高效联通的新局面。

南开大学金融开展研究院院长田利辉说，试点注册制以来，发行上市条件的包容性增强，多层次本钱商场系统的板块架构和功用愈加完善。科创板、创业板、北交所试点注册制变革在优化发行上市条件上获得打破，将实质性门槛尽可能转化为严厉的信息发表要求，进步对企业特别是科创企业的包容性，支撑中小企业、“专精特新”企业大踏步进入本钱商场。

未来，大力开展债券商场、金融期货及其他衍生品商场，标准开展产权商场有望成为进一步健全多层次本钱商场系统的重要方向。进一步完善期货商场种类系统、稳步扩展区域性股权商场立异试点规模等已提上日程。此外，证监会近期明晰表明，将发挥好私募股权和创投基金支撑立异的战略性、根底性效果，疏通募、投、管、退各环节。

这十年，多层次本钱商场系统开始成型，各板块错位开展、功用互补、互联互通的格式逐渐清楚；与本钱商场深化变革同行，各板块定位将愈加清楚，内在将愈加丰厚，联通将愈加高效，多层次本钱商场系统服务实体经济的普惠性有望进一步进步，适配性有望进一步增强。