[900949]十大券商策略：“真”价投无惧“假”外资退出

中信证券：蓝筹行情的节奏在变，但趋势不变 中信证券以为，表里部扰动只在周度层面影响蓝筹行情的节奏，但影响将敏捷散失，岁末年头各部门方针逐渐进入凝集合力的阶段，蓝筹行情的趋势不变，年末商场博弈加重，富余流动性环境下高切低仍是阻力最小方向，在蓝...

中信证券：蓝筹行情的节奏在变，但趋势不变

中信证券以为，表里部扰动只在周度层面影响蓝筹行情的节奏，但影响将敏捷散失，岁末年头各部门方针逐渐进入凝集合力的阶段，蓝筹行情的趋势不变，年末商场博弈加重，富余流动性环境下“高切低”仍是阻力最小方向，在蓝筹行情的节奏改动中，坚决环绕“三个低位”继续布局。

首要，地产信誉事情和散点疫情影响了商场对经济修正节奏的预期，但逐季向好的趋势未变；海外钱银收紧的节奏在加快，但下一年转鹰的方向确认而且估计对A股影响有限。其次，各部委针对稳经济工作的定调清晰，估计下一年一季度详细方针将加快出台落地，稳增加相关方针将集中于新基建、稳地产和促消费，下一年一季度经济数据或许逐渐体现出方针合力的效果。最终，年末商场博弈加重之下高位板块不合不断加大，增量进场资金不断堆集，估计将带动存量资金继续“高切低”。

配备上，接连对“三个低位”的引荐，主张要点重视：1)基本面预期仍处于低位的种类，要点重视前期受本钱和供应链问题限制的中游制作，如轿车零部件、电力设备等，逐渐增配估值回归合理区间的部分消费和医药职业，如白酒、食物、疫苗等；2)估值仍处于相对低位的种类，重视地产信誉危险预期缓释后的优质开发商和建材企业，以及阅历中概股冲击后的港股互联龙头；3)调整后股价处于相对低位的高景气种类，如国产化逻辑推动的半导体设备、专用芯片器材以及军工等。

国泰君安证券：跨年攻势具有较好继续性，消费与金融引领跨年行情

国泰君安证券以为，上星期上证指数在周一盘中触及3700点后震动下行，往后看咱们保持“烦躁并非一蹴即至”的判别，本轮跨年攻势在节奏上具有较好继续性，拉升节奏亦更偏温文。跟着中心经济工作会议的举行与宽松预期的阶段性实现，出资者对方针基调、地产危险等问题逐渐从前期的不合走向共同，商场已对上述预期改动充沛定价。一起短期内难有新边沿增量奉献，叠加外资“打假”等短期扰动，行情难继续大干快上。

跨年攻势具有较好继续性：其时中心经济工作会议对商场的影响更侧重于下降不确认性→驱动危险点评阶段性下行，但基本面预期仍未有显着改动，11月经济数据仍显疲弱。往后看，本轮跨年攻势将跟着稳增加方针的逐渐发力、经济/金融数据的继续验证进一步演绎，一起分母端宽松预期仍有幻想空间。全体来看，本轮跨年攻势有望接连至2022年1-2月。

消费与金融引领跨年行情。1)消费：其时消费基本面仍未走出底部，疫情反弹下消费修正节奏放缓、内部分解加重，11月社零同比3.9%小幅回落。但消费板块的行情表现正逐渐迈向右侧，反映出商场对消费的预期已逐渐走出底部。2)金融：其时地产问题是金融板块行情发动的最大阻力。跟着地产危险预期的逐渐改进，以券商为代表的轻视值金融方向具有高配备价值。职业配备：1)消费：白酒/生猪/家电/家具/社服/旅行等；2)券商/银行；3)科技制作：消费电子/半导体；4)新动力：BIPV/新动力电力运营等。

中金公司：我国资本商场相较全球正处于较为有利的环境，重视“稳增加”方针执行

中金公司表明，上星期五的中心经济工作会议接连了前期政治局会议的精力继续着重“稳增加”。从近期的国内增加数据来看，尽管在地产出资等方面现已呈现了方针发力的痕迹，但全体压力仍大。咱们以为其时方针仍在逐渐执行过程中，对近期基建出资增速超预期回落等状况不用过于忧虑。

向前看，全球经济周期“回转”，方针“外紧内松”、增加“外下内上”，我国资本商场相较全球正处于较为有利的环境。风格方面，跟着后续或许的社融信贷投进落地、财务规划布置，咱们以为“稳增加”主线仍将继续接连。年头至今相对强势的部分制作生长风格或许会暂时相对落后，商场风格或许暂时呈现“大强小弱”的格式。

职业配备主张：配备继续向方针预期及中下游方向歪斜详细重视三个方向：1)方针边沿改动或发力潜在有支撑的范畴，包含地产稳需求相关产业链(家电、家居、建材、地产等)、潜在或许的消费支撑范畴、券商等；2)本年现已有所调整、估值现已不高、中长时间远景仍然明亮的中下游消费，自下而上择股，包含食物饮料、医药、家电、轻工家居、轿车及零部件、互联与传媒、农林牧渔等；3)短期或许受抑、中期重视高景气的制作方向，包含新动力轿车、新动力及科技硬件半导体，根据产业链环节景气程度变迁而择股配备，特别重视输配电晋级、轿车零部件等环节的制作时机。

海通证券：下一年商场振幅将加大，岁末年头跨年行情商场望向上打破

海通证券表明，展望下一年，有三个不太相同的判别。判别1:商场振幅将加大，岁末年头跨年行情商场望向上打破，全年收益率预期需下调。②判别2:需警觉通胀压力，下一年美欧经济增速高，世界定价产品涨价，且猪周期驱动猪价上涨。③判别3:下一年大盘与价值风格占优，岁末年头均衡配备金融地产、硬科技、消费，之后重视涨价品及窘境回转的消费服务。

兴业证券：跨年行情不惧扰动，拾级而上，捉住四大主线

兴业证券以为，其时跨年行情的大逻辑仍旧建立，不用过度忧虑短期的扰动，跨年行情将在指数震动抬升、板块替换轮动中拾级而上。继续捉住四大主线，掌握跨年行情：

1)重视券商这个跨年行情演绎的重要载体。经济工作会议提出“全面实施股票发行注册制”，有望对券商长时间成绩构成支撑。2)获益于稳增加预期，一起轻视值修正的新老基建、地产等板块。一方面，经济工作会议要求“适度超前展开基础设施出资”、“推动保证性住宅建造”。另一方面，后续钱银、信贷有望进一步宽松，带来基建、地产等板块估值修正。3)双碳相关的新动力和煤炭等板块。4)以“小高新”为代表的科创生长板块。方针继续支撑以“小高新”为代表的科技立异企业。一起，微观环境进入“宽钱银、稳信誉”阶段，商场风格将进一步倾向高景气、高增加的科创、科技。

出资战略：跨年行情继续演绎，捉住四条主线积极参与。长时间，聚集科技立异的五大方向。1)新动力(新动力轿车、光伏、风电、特高压等)，2)新一代信息通讯技能(人工智能、大数据、云核算、5G等)，3)高端制作(智能数控机床、机器人、先进轨交配备等)，4)生物医药(立异药、CXO、医疗器械和确诊设备等)，5)军工(导弹设备、军工电子元器材、空间站、航天飞机等)。

广发证券：新年前后将是重要“分水岭，A股大概率仍是”可为阶段

广发证券表明，下一年新年前后将是重要“分水岭”。首要，其时处于盈余“真空期”，但下一年一季报的体感回落压力较大；其次，疫情扰动全球供应链修正缓慢、叠加美国“薪酬-通胀”螺旋，到时美国的高通胀回落大概率会被证伪；在出口耐性及地产无体系性信誉危险的布景下，新年后“稳增加”的力度印证大概率难及达观出资者的预期。

从商场联动视点调查，只需可转债保持强势，A股大概率仍是“可为阶段”。本年中证转债指数罕见地在结构牛中跑赢权益商场，首要得益于“微观流动性溢价”—资管新规过渡期接近截止，非标转标带来资管资金搬迁。咱们曾经在19年3月初提出“金融供应侧慢牛发动”，其时调查到转债现已自底部上升12%，指向A股商场熊牛转化。

主张沿着“双碳宽信誉”的抓手来布局。职业配备继续高区-低区均衡——1。 降准及地产链条企稳(券商、白电)；2。“双碳宽信誉”+新基建稳增加(风电、绿电运营商、军工)；3。PPI-CPI传导下的涨价预期(食物加工)。

华西证券：A股结构性行情接连，整固后将逐渐企稳

华西证券表明，A股整固后将逐渐走稳，精耕细作。英美央行的鹰派转向叠加变异毒株的分散，A股受海外商场影响呈现必定动摇。但我国防疫经历更及时有用，因而国内经济受疫情的影响是小于国外的，一起钱银方针仍将以我为主，各方面稳增加方针也将继续发力。A股短期扰动带来良机，整固后将逐渐走稳。后续逆周期、跨周期方针发力有望进步经济预期，一起提振商场危险偏好。保持咱们一直以来的看好A股观念，A股结构性行情接连，板块/个股上不追高不杀跌。

详细到职业配备上，仍据守三条出资主线：1)生长板块，如新动力(车)(智能电、储能、风能、光伏等)、电子产业链；2)“新年效应”，有必定涨价预期的白酒板块；3)获益于“因城施策”地产方针边沿改动的“房地产”板块，个股上聚集在商场份额进步的央企。主题出资重视：“双碳、军工、消费晋级”等。

国盛证券：稳增加是未来1个季度最大的贝塔主线

国盛证券以为，经过两个月的表里共振式修正，北上买卖盘流入与国内融资心情目标均上升至高位区间。做多心情有所摇晃，首要原因在于资金与心情面的冲击。一方面，欧美迎来“央行周”，海外流动性重复加重了全球商场动摇；另一方面，“假外资”从严监管，也引发了陆股通资金外流，周五北上资金净流出超60亿，相关重仓板块显着回调。整周看，稳增加相关的新老基建仍旧是两市主线。尽管宏微观层面的烦躁预期或许都会面对降温，但22年跨年阶段全体商场环境并不差。总结而言，下一阶段应淡化朴实的烦躁预期，回归基本面定价逻辑，而稳增加是未来1个季度最大的贝塔主线。

中心定论与战略主张：跨年淡化烦躁预期，回归基本面定价，稳增加继续引领。(一)稳增加方向既定且初见成效，年末信誉条件有望真实意义上企稳，中期继续看好价值修正，包含食物饮料、优质银行与开发商、电力运营；(二)新老基建发力方向，首推：修建/建材、风景、特高压；(三)上游本钱回转的轿车零部件、小家电，及独立主线军工。

粤开证券：“真”价投无惧“假”外资退出，后市均衡配备三个方向

粤开证券表明，北向资金新规有助于进一步完善沪深港通机制，便当境外出资者出资 A 股商场，短期会对外资流入形成动摇加大等影响。但长时间来看，在资本商场继续对外开放，A股吸引力逐渐增强的布景下，新规对外资流入全体影响较小，首要有以下四方面原因：一、无论是从买卖规划仍是出资者数量来看，内地出资者经过沪深股通买卖A股份额较小。二、方针给予充沛过渡期，且过渡期之后还能够进行卖出买卖。三，经过复盘曩昔几年北上资金大幅流出月份，一般为遭到重大事情影响。四，全体来看，近年北向资金继续流入A股，看好我国商场。从前史走势来看，北上资金继续流入对商场心情回暖和危险偏好进步有显着助推效果，有望有助于A股演出跨年行情。

近期商场存在部分扰动要素，但在流动性保持富余和基本面稳中向好双轮驱动之下，A股长时间向好趋势不改。后市主张均衡配备，掌握三条主线：

一，重视年报预喜板块出资时机。跟着年报成绩接连发表，出资者对年报重视度将进步，主张重视年报高增加轻视值板块的优质标的，尤其是近两年成绩接连增加的优质公司。二，重视具有alpha特点的优质大消费龙头公司。近期北上资金继续流入大消费板块，咱们以为跟着消费板块涨价潮敞开，后市定价权强、具有品牌优势的企业有望首先获益，龙头公司本钱端压力逐渐得到缓解后，中长时间有望享用原材料价格回落+盈余弹性修正的盈余，2022年，消费品龙头公司有望迎来估值与盈余的戴维斯双击，主张重视alpha特点的优质大消费龙头公司。三，科技股具有长时间出资时机。科技股具有必定的穿越周期的才能，长时间遭到国家方针支撑的硬科技职业遭到微观经济的扰动较小。半导体板块在立异周期、国产浸透率进步、职业人才回流的大布景之下，具有从产品迭代、品类扩张、客户打破三重要素叠加驱动，主张从国产代替、职业周期、商场份额进步几个视点进行标的挑选。

民生证券：真实的达观者不该急于当下

民生证券表明，捉住2022年的主线仍然是出资者在商场扰动中的中心使命。在向新式动力体系与数字化转型中，电力将作为未来最具有生长性的动力，而参阅经济增速却忽视份额进步的用电量的猜测存在轻视。2022年电力紧缺的中心，将由2021年的严峻缺煤过渡到多要素的共振：煤炭产能紧平衡、电力价格机制待优化、可再生动力体系的稳定性与电建造需补短板。2022年电建造显着落后于同期的电源建造，新基建补短板将带来时机。关于传统周期而言，电力的紧缺将带来供应束缚与需求拉动两头的时机，长时间盈余中枢上移需求重定价是内涵逻辑，而三类原因或许是未来催化：需求预期康复后的增量利润分配认知；供应束缚下的价格企稳反弹；高现金流的转型才能带来的价值重估。

看多春季烦躁的实质其实是对2022年全年的失望，而民生证券以为，A股全年为股东发明报答的才能不会下降，出资者应该抛弃短期博弈。其时引荐布局：钢铁、煤炭、新式电力体系建造(配智能化、储能、归纳动力服务)、电力和有色(铝、铜)。2022全年来看，银行、原油链(油运、油服)和黄金以及村庄复兴主题将是重要主线。