中国证券业协会成绩_新时代证券怎么样

丘钛的2020年成果添加弱小，2021年成长途径清楚。我们对手机摄像头工作未来两年展开坚持豁达，重申“买入”评级。

·丘钛2020年成果符合盈利预喜公告，2021年指引较为弱小：丘钛2020年净利润抵达8.4亿人民币，同比添加55%，在1月盈利预喜公告的同比添加40%至60%的区间内。丘钛给出2021年摄像头模组出货量同比添加30%的指引，指引较为弱小。与我们的初度掩盖陈说的判别一同：1)智能手机进入上行周期，2)手机摄像头模组未来两年有较大晋级空间，3)头部模组厂商有拓展客户抢夺份额的才干。一同，丘钛在活泼拓展车载摄像头以及IoT摄像头的应用领域。因此，我们对丘钛坚持豁达的心情，重申“买入”评级。

·2H20净利润弱小添加：在2020年下半年，丘钛的营收同比仅添加6%，环比下降了2%，相对较弱，首要是手机工作高端需求下降拖累模组均匀单价所形成的。但是，摄像头模组的毛利率有明显进步，抵达12.1%，逾越我们的猜想。我们认为这得益于丘钛自身高端占比改善、自动化的改造、以及疫情影响的削弱。因此毛利率趋势有望在2021年坚持。丘钛的2H20净利润是5.05亿，同比添加40%，环比添加50%，比彭博一同预期高4%。

·2021年公司战略规划清楚：丘钛的战略规划首要朝三个方向拓展：1)智能手机摄像头依然有晋级空间，包括多摄、防抖、大芯片、光学变焦等。2)车载摄像头工作增速较快。丘钛现已取得多家国内车企的Tier1/2供货商资格，供应自动驾驶及智慧座舱的摄像头模组产品。3)物联品类扩张，包括无人机、扫地机器人等。

·估值：现在，丘钛2021年和2022年的PE估值为14x和12x，与公司的前史均值14.5x靠近。丘钛的估值较年初的高位有明显回调，估值相对合理。建议出资人逢低布局。

·出资风险：二级商场不坚定加剧科技公司股价不坚定；半导体供应紧缺影响公司添加上限；摄像头模组工作比赛加剧拖累毛利率表现。

丘钛科技2021年运营指引

丘钛2021年出货量

·摄像头模组：同比添加不少于30%；3200万像素以上摄像头模组的占比不低于30%

·指纹识别模组：同比添加不少于30%

丘钛2021年本钱开支约12亿人民币

·摄像头模组产能：从53kk/月扩产到65kk/月

·指纹识别模组产能：从14kk/月扩产到18kk/月

·车载和IoT摄像头模组的扩张

丘钛2021年重点工作

·手机/平板摄像头：智能手机摄像头工作重返升规周期，包括多摄、潜望、防抖、3D、屏劣等趋势；

·车载摄像头：自动驾驶推进车载摄像头进入高速添加，包括舱内监控、环视、ADAS摄像头号；

·IoT摄像头：IoT视觉产品需求稳步上升，应用领域包括无人机、智能家居、智能穿戴、扫地机器人、AR/VR等；

·阿波罗方案：整合联营公司摄像头模组上游零部件资源，推进一站式处理方案；为客户供应最优价格方案，利于客户供应链处理。

我们的观念

首要，丘钛的2021年摄像头模组出货量增速指引高于我们20%的猜想，充分表现处理层对该业务板块的决计。

其次，处理层关于智能手机摄像头晋级以及车载摄像头增速的豁豁达念也与我们此前丘钛的初度掩盖陈说中坚持高度一同。我们信赖短期内手机摄像头的晋级依然是丘钛的成果添加首要推进力，而车载业务在长期会有更好的表现。

终究，我们对丘钛的IoT视觉产品的战略标明豁达。尽管现在IoT产品的摄像头需求规划比智能手机和车载要小，但是关于丘钛来说这部分是增量业，可以帮忙丘钛在手机工作需求不坚定时供应缓冲。