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9月结构性存款余额再降4450亿大型银行逆势反弹

大型银行企稳上升？

中国人民银行最新发布的数据显现，到9月末结构性存款余额约为9万亿，环比上月紧缩4450亿。本年结构性存款1-4月接连上升后，至4月末到达前史峰值。不过5月后接连5个月下降，首要因为监管部门要求商业银行紧缩结构性存款。

从银行类型看，9月结构性存款余额下降首要由中小银行结构性存款紧缩5600多亿所造成的，但大型银行结构性存款余额呈现反弹。现在尚难以确定大型银行结构性存款规划是否触底反弹，还需进一步调查。

央行在附注解说称，中资大型银行指本外币财物总量大于等于2万亿元的银行（以2008年末各金融机构本外币财物总额为参阅标准），包含工行、建行、农行、中行、国开行、交行和邮政储蓄银行。其他则是小型银行，包含了股份行、城商行、农商行等。

结构性存款余额五连降

依据中国人民银行2010年发布的《存款计算分类及编码标准（试行）》，结构性存款是指金融机构吸收的嵌入金融衍生东西的存款，经过与利率、汇率、指数等的动摇挂钩或与某实体的信誉状况挂钩，使存款人在承当必定危险的基础上取得更高收益的事务产品。

从产品结构来看，结构性存款由存款与金融衍生东西两部分构成，最常见的结构为&;存款+期权&r;。关于投资者而言，存款部分到期可取得正常的本金与收益兑付，而金融衍生东西部分则有助于获取更高的收益。但是，从商场实践来看，此前各商业银行更多地把结构性存款作为一种高息揽储的东西，并创造性地规划出各种&;假结构&r;以躲避监管。

从规划上看，结构性存款余额稳步添加。其间，自2017年起快速添加，添加的气势一向持续到2019年，尔后较为安稳。到了2020年，又迎来了一小波上涨的风潮：1-4月接连上涨，至4月末到达12.1万亿的前史峰值。究其原因，本年上半年央行降准降息后商场利率走低，部分企业经过借款、债券、收据融资后购买结构性存款套利，推进结构性存款大幅添加。

本年6月部分媒体报导，监管部门窗口辅导部分股份制商业银行，要求标准结构性存款办理，持续压降结构性存款规划，在9月底前压降至年头规划，并在年末前逐渐压降至年头规划的三分之二。

相较于4月末12.14万亿元的峰值，9月末结构性存款完结五连降，压降3.16万亿。其间，中小银行是此轮结构性存款压降的主力，尤其是中小银行单位结构性存款是要点压降方针：压降1.87万亿，占悉数压降规划的六成。

值得注意的是，央行的计算中股份行分类归于中小型银行。假设以前述媒体的报导为准，中小型银行9月末的结构性存款已低于年头规划，完结第一阶段的压降方针，但大型银行9月末的规划高于年头。而假如大型银行不在窗口辅导之列，那么其结构性存款余额或许企稳，不然其规划或许持续压降。

华泰证券首席固收分析师张继强表明，监管部门推进结构性存款规划压降的原因在于避免银行恶性揽储竞赛，下降实体经济融资本钱，冲击资金空转套利。整体而言，当时各商业银行压力相对有所缓解，在年末完结第二阶段监管方针问题不大。

同业存单利率或将居高难下

结构性存款压降不会削减银行的存款总量，但会导致压降规划的银行失掉安稳的长时间资金，从而只能经过存单、金融债等方法来补偿负债。但是，因为同业存单不计入一般性存款，在流动性方针等束缚下，中小行抢夺存款的力度依然剧烈。

在结构性存款压降的大布景下，银行为了保持负债端的安稳，往往会挑选发行同业存单进行补偿，6月至10月期间商场同业存单的量价同涨正是这一效应的直接体现。

10月13日，民生银行、浦发银行、光大银行等股份行一年期同业存单发行利率均为3.1%，高出一年期利率15P。同日，国有大行一年期同业存单票面利率为3.08%，相同创出年内新高。

&;同业存单量价齐升反映银行负债本钱压力的凸显，其背面是在超储率低位运转布景下，结构性存款压降、政府债券会集发行导致的银行缺长钱问题。&r;中信证券首席固收分析师分明表明，&;四季度结构性存款压降压力、政府债券发行规划、同业存单到期量均较大，而货币政策保持对短端资金利率的对冲操作，估计同业存单利率在11月底之前都将保持高位运转。&r;

如中小型银行要在2020年12月31日之前压降至年头规划的三分之二，则四季度依然需求紧缩结构性存款1.3万亿元，每月需求压降4000多亿元，低于5-9月月均5000亿的水平。

张继强表明，在压降进程中，中小行负债端压力有所加大，同业存单利率或将居高难下，实体融资本钱短期下行存疑、长时间将下行，2与社融也将发生边沿变化。

详细而言，结构性存款压降资金去向的不同关于2与社融的影响不同。跟着发债或收据贴现-结构性存款等形式套利空间的逐渐紧缩，假如空转资金挑选提早归还借款，那么以套利为意图的信誉扩张进程将停止，2和社融均会削减。此外，假如结构性存款的压降资金以活期存款、证券保证金（炒股）或经过理财和货基等变身非银同存，此刻的2不受影响。