空头博弈日本央行：沽空日工行房贷计算器元胜算几何？
2023-06-07 23:41:31 来源：盛楚鉫鉅网
“这场日本国债沽空博弈没有分红输赢。”一位华尔街对冲基金司理向记者慨叹说。
他所说的日本国债沽空博弈，是越来越多对冲基金正大举买跌10年期日本国债，押注后者收益率打破0.25%方针设定上限，以此押注日本央行在全球央行继续大幅加息的压力下，不得不抛弃原先的宽松货币方针。
但令他们没想到的是，日本央行毅然决议反击。
为了显现连续宽松货币方针的决计，上星期日本央行买入10.9万亿日元(约合808亿美元)的日本国债，不光创下前史最高的单周购买记载，也令许多沽空日债的对冲基金一度铩羽而归。
上星期五，日本央行行长黑田东彦再度着重，为了将长时间利率操控在既定目标规划，央即将在每个买卖日施行固定利率无限量购债(YCC)操作，一起继续将短期利率维持在负0.1%的水平。
黑田东彦指出，为了支撑日本经济继续复苏，现在不宜收紧货币方针，在GDP添加仍低于疫情前水平的情况下收紧货币方针，将对经济发生严峻负面影响。
“可是，对冲基金没有因而畏缩。”这位对冲基金司理向记者泄漏。本周以来，他们好像找到了新的对立兵器——即大举买跌沽空日元，迫使日本央行干涉汇市(买入日元兜售美元)安稳日元汇率，此举将被外界视为日本央行货币方针“改弦换张”的重要信号，然后激起更大规划的日本国债沽空潮。
因成功猜测2008年金融危机而出名的“末日博士”鲁比尼指出，若日元对美元汇率进一步跌至140，日本央即将被逼进行货币方针调整，终究抛弃零利率等急进宽松货币方针。此外，若日元对美元汇率进一步跌落10%，将给日本形成严峻通胀问题，导致日本央行不得不抛弃零利率方针和收益率曲线操控(YCC)方案。
到北京时间6月22日17时，日元对美元汇率徜徉在136.2邻近，盘中一度触及曩昔24年以来最低点136.71。
“对冲基金的沽空日元潮涌，将给日本央行构成新的严峻应战。”一位亚太地区私募基金负责人剖析说。尤其是日元汇率跌跌不休，正令日本企业与民众感遭到越来越高的物价上涨压力，要求日本央行稳汇率的呼声日益升温。
瑞穗证券指出，越来越多对冲基金之所以勇于与日本央行“对立”，很大程度是遭到沽空日本国债的超量报答预期“引诱”——若日本央行终究决议抛弃债券收益率曲线操控(YCC)的宽松货币方针，10年期日本国债收益率将很快飙涨至1%以上(相应债券价格大幅跌落)，令沽空日本国债战略取得极端可观的报答。
正参加沽空日本国债的对冲基金BlueBay资深出资司理RusselMatthews标明，他们以为日本央即将在未来某个时间被逼抛弃宽松货币方针，不然日本央即将面对极端糟糕的局势——日元与日本国债价格继续快速跌落，这对日本经济发展极端晦气。
这位亚太地区私募基金负责人向记者泄漏，虽然上星期日本央行创纪录购买日债令对冲基金受挫，但本周以来，越来越多对冲基金仍在加大资金杠杆沽空日元与日本国债，乃至某些沽空日债日元的出资组合资金杠杆倍数超越10倍。
在他看来，若日本央行终究做出“退让”抛弃YCC宽松货币方针，可能将付出约2000亿美元的丢失，令对冲基金赚得盆满钵满。
沽空日债遭受日本央行反击
早在2016年，为了脱节通缩压力与促进本国经济添加，日本央行决议引进债券收益率曲线操控(YCC)的宽松货币方针，即将10年期日本国债收益率上限设定在0.25%，若10年期日本国债收益率上涨打破0.25%，日本央即将无限制地买入日债，直到后者收益率回落到0.25%。
“现在，这项YCC宽松货币方针却成为许多对冲基金的狙击目标。”上述华尔街对冲基金司理向记者直言。究其原因，在全球通胀高企令许多国家央行被逼大幅加息的情况下，越来越多对冲基金以为日本央行很难“独善其身”，早晚将抛弃YCC宽松货币方针，令10年期日本国债收益率大幅飙涨(债券价格相应大跌)。
6月起，许多全球对冲基金相继参加沽空日债的阵营，导致10年期日本国债收益率屡次上涨打破0.25%方针设定上限。
上星期，由于对冲基金继续加码沽空力度，日本10年期国债期货盘中一度暴降2.01日元，创下2013年以来的最大单日跌幅，两度触发大阪买卖所的熔断机制。
但令他们绝望的是，日本央行不为所动，乃至斥资10.9万亿日元购买日本国债，令日债空头“无功而返”。
“这一度打爆了不少日债空头。”一位债券经纪商告知记者。由于许多对冲基金采纳按周借入10年期日本国债头寸兜售沽空，若日本央行大举买入日债举动令其价格没有跌落，他们的沽空操作不光“颗粒无收”，还不得不接受较高的日债拆借本钱与买卖本钱，令他们“偷鸡不成蚀把米”。
记者多方了解到，这令部分对冲基金挑选暂时离场，令10年期日本国债商场的沽空压力有所缓解。
“这背面，是上星期五日本央行行长强硬重申连续YCC等宽松货币方针，令某些对方针敏感度较高的投机本钱听天由命。”这位债券经纪商以为。但许多对冲基金仍挑选留守——本周以来，10年期日本国债收益率两度上涨打破0.3%整数关口(虽然随后敏捷回落至0.25%下方)，标明对冲基金仍在打听日本央行是否抛弃YCC宽松货币方针。
他直言，本周不少对冲基金仍在悄然加大资金杠杆用于沽空日债，由于他们找到了新的打破口。
借道沽空日元“胜算几许”
前述债券经纪商所说的新打破口，便是越来越多对冲基金转而大举沽空日元，迫使日本央行干涉汇市(卖出美元买入日元)安稳日元汇率。此举将被商场视为日本或抛弃默许日元价值降低的重要信号，预示着日本央行可能会很快改动宽松货币方针。
为了扩大日元价值降低起伏，许多对冲基金爽性大起伏添加日元利差买卖规划，即他们趁着美联储或继续单次加息75个基点，大举借入日元兑换成美元出资美国国债，此举令日元兑美元汇率继续跌跌不休。
到北京时间6月22日17时，日元对美元汇率徜徉在136.2邻近，盘中一度触及曩昔24年以来的最低点136.71。
在多位外汇买卖员看来，对冲基金的如意算盘是，若日本央行迟迟不干涉汇市安稳日元汇率，日元对美元汇率将继续跌破140整数关口，届时日本企业与民众将感遭到更大的物价上涨压力，要求日本政府稳汇率的呼声日益上涨，终究迫使日本央行不得不调整此前的宽松货币方针，如此日本国债收益率相应大幅飙涨(债券价格跌落)，令他们的沽空日债战略终究取得极端丰盛的报答。
正在大举沽空日本国债的Legal&GeneralInvestmentManagement多财物基金主管JohnRoe标明，日本央行的YCC货币方针终究会决裂，他不明白日本央行怎么坚持下去，许多对冲基金已做好预备，让日本央行终究不得不调整宽松货币方针。
值得注意的是，衡量下个月汇率动摇趋势的日元月度隐含动摇率保持在13.4%，挨近2020年3月以来的最高位。这标明越来越多对冲基金正在押注日元汇率继续大幅价值降低，迫使日本央行采纳干涉汇市举动。
“这或许还暗示了另一个天壤之别的痕迹。”前述亚太地区私募基金负责人向记者泄漏，即这些对冲基金估计日本央行很快会干涉汇市，在远期日元外汇商场纷繁买入看涨日元期权期货头寸，对冲自己的沽空日元操作危险。
数据显现，投机性较强的一个月期美元兑日元看涨期权的操作本钱较同期限看跌期权高出逾两个百分点，标明外汇经纪商忧虑日本央行随时会干涉汇市冲击日元空头，要求日元沽空者有必要付出更高费用以对冲方针危险。
“现在，金融商场都在亲近重视日本央行对日元继续价值降低的容忍度到底有多高。”这位亚太地区私募基金负责人指出。事实上，日本央行很可能采纳“以静制动”的应对战略，静待对冲基金感到无利可图而被逼离场。究其原因，一是美联储继续大幅加息令对冲基金的杠杆融本钱钱水涨船高，自己也会因操作本钱过高而“打退堂鼓”；二是只需日本国债价格保持安稳令对冲基金无法获取投机沽空收益，也会迫使他们算盘失败而离场。
记者多方了解到，对冲基金将沽空日债操作称为“寡妇买卖”。现在，这场“寡妇买卖”已悄然进入最剧烈的博弈阶段。
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08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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