有数说｜202keting2年银行理财市场一季报：产品发行量继..

将J173侯德榜邮票列为新我国错体票之一的理由和含义
　　从我国邮票发行前史看，在同一枚邮票上呈现如此多的过错是从来没有的。清代的“红印花加盖当5元倒盖票”、民国时期的“宫门倒印”等闻名错票，充其量是因工艺落后，**作者一时忽略倒盖或倒印了；新我国稀有的几种错体邮票，不论过错性质严峻不严峻，还没有多处过错一起呈现在一枚邮票上的状况，例如：纪20《巨大的苏联十月革命35周年》是多了“苏联”两个字；1958年发行的《第五届世界学生大会》邮票，后因大会改名，急电回收从头发行了《世界学联第五届代表大会》邮票；较闻名的错体票“公元前蔡伦”仅仅多了一个“前”字；“一片红”是因地图像的不精确；“贵州错片”是编号重复呈现过错等等。这些曾被引起巨大颤动的变、错体票大多都进入我国珍邮系列，价格不菲，但要与J173侯德榜比较真是小巫见大巫了（仅指过错而非价格），不论过错的性质或是过错的多少都是无法比的。在一套邮票中一起存在如此多、如此严峻的过错，在我国邮票发行史上是前无古人、后无来者，因而把J173定为“新我国错体票”之一是名副其实的。
A、J173的发行量和存世量
　　J173可配套1814.15万套，邮局印刷配套全张整版为36.283万版。
　　云南张安吉先生1998年剖析：1990年全国新邮预订户1200万人，耗费1200万套计24万版，1991年至1997年7年间，其间产生两次邮市高潮，依据全国邮联最新发布的1800万集邮大军核算，耗费是非常惊人的，加上1990年该票发行以来总公司和各地集邮公司制造首日封、原地封、邮折、礼品册、配邮票年册用票以及10多年人们用于实寄通讯所耗费的数量也是适当可观。按此剖析核算，现在存留商场的也仅2万版左右，通过10多年的损耗、沉积、以及保存不妥等要素（曾经邮递版票多为“卷筒”式邮递，极易损坏版票上、下两排邮票，而最为宝贵的缺“+”号票恰恰就在左下角，导致呈现软、硬折伤的份额适当高），全品相的存世更是少的不幸。
B、J173侯德榜错票的发现
　　现在商场上有两种说法。榜首种说法是：邮政部分自己发现。云南张安吉先生在《J173现代科学家值得出资吗？》一文中是这样介绍的：1990年9月中旬，我国集邮总公司的首日封制造室里一片繁忙现象，忙着制造34万枚将于10月10日发行的J173科学家邮票首日封。此情此景，严厉中带着欣喜、愉悦中夹含着繁忙，忽然，一位修补着规整短发得到中年妇女指着一枚侯德榜邮票说，这张咋不一样呢？我们抢先传看，确真实榜首方程式中少了一个“+”号。暂时负责人说，暂不在首日封上贴这张票，向上反映！1990年10月12日才反映到总公司负责人的案头上，10月13日邮总急电告诉东北三省，但是，此票现已发行三天了……
　　第二种说法是：集邮爱好者发现。邮票发行后，设计者杨谷昌即收到邮票总公司转来大众指出该票存在严峻过错的批判信，杨谷昌先生于1990年10月18日就向总公司写出了“状况陈述”，供认并反省了过错。1991年《上海集邮》榜首期宣布了鲍希贤的《用错了质料 得不到纯碱》一文中，指出了J173侯德榜邮票上两处普遍性的过错，同期“新邮微观研讨”的栏目中，吴三定等人发表该票全张第47枚上又呈现了化学方程式漏印“+”号特定性的过错。
　　从状况剖析，榜首种说法虽然有传说演绎之嫌，但也不是空穴来风。第二种说法因有《上海集邮》的白纸黑字佐证，并有设计者的“状况汇报”和反省，不容质疑。本月，西南区域全体银行理财收益环比下滑4BP至3.76%。其间，重庆、贵州、四川、云南四个区域银行理财全体收益水平坚持下降趋势，别离下滑5BP、2BP、4BP和5BP至3.76%、3.81%、3.75%和3.70%。

从价格指数体现来看，西南区域银行理财价格指数环比下滑0.93点至90.11点。其间，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.37点至93.28点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.26点至85.35点。

发行指数

本月，西南区域银行理财发行指数环比上升12.24点至86.23点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升1.38个百分点至60.25%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.97个百分点至21.54%；净值产品申购量占比环比下滑0.41个百分点至18.20%。

从各省市发行量来看，重庆市发行量为3061款，环比上升406款；贵州省发行量为2215款，环比上升344款；四川省发行量为3522款，环比上升481款；云南省发行量为2772款，环比上升362款。

净值转型程度指数

本月，西南区域银行理财商场净值产品存续量为8811款，环比上升155款。分省份来看，重庆市银行净值产品存续量为6736款，环比上升81款；贵州省银行净值产品存续量为4678款，环比上升189款；四川省银行净值产品存续量为8303款，环比上升147款；云南省银行净值产品存续量为6款，环比上升110款。

从净值转型程度指数来看，西南区域净值转型程度指数为22.35点，环比上升0.60点，同比上升14.11点。其间，重庆市净值转型程度指数为19.68点，环比上升0.41点；贵州省净值转型程度指数为29.24点，环比上升1.21点；四川省净值转型程度指数为22.66点，环比上升0.58点；云南省净值转型程度指数为29.86点，环比上升0.92点。

净值产品成绩基准指数

本月，西南区域净值型产品归纳成绩基准指数环比下滑21.69点至69.19点。净值型产品归纳成绩基准为3.92%，环比下滑124BP；固定收益类净值型产品成绩基准为4.48%，环比下滑26BP；混合类净值型产品成绩基准为1.71%，环比下滑512BP；现金办理类净值型产品成绩基准为3.30%，环比下滑4BP。

2020年4月指数改动趋势

1．西南区域银行理财收益下行，封闭式预期收益型产品收益下滑5BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌状况，可从全体体现及分类指数对各区域银行理财产品收益改动进行剖析。

西南区域银行理财收益环比下滑4BP至3.76%，四川天府银行收益环比上升7BP至4.01%

图1：四川天府银行、西南区域银行理财收益及价格指数走势

材料来历：普益标准

本月，西南区域银行理财收益环比下滑4BP至3.76%，理财价格指数环比下滑0.93点至90.11点。

3月13日，央行施行普惠金融定向降准，对到达查核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，此外对契合条件的股份制商业银行再额定定向降准1个百分点，支撑发放普惠金融范畴借款，共开释长时刻资金5500亿元。3月30日，央行重启逆回购，以利率投标方法展开了500亿元7天逆回购操作，中标利率为2.2%，较前次下降20个基点。央行定向降准及“降息”的办法，保护了银行系统流动性合理富余，理财价格指数和均匀收益继续下滑。

考虑现在银行系统内流动性总量仍坚持较高水平，叠加节后现金回流，商场资金面宽松状况不改，估计银行理财价格指数大幅上升可能性不大。

天府银行理财产品收益环比上升7BP，抢先西南区域银行理财全体收益。详细来看，3月四川天府银行理财产品均匀收益为4.01%，环比上升7BP；西南区域均匀收益为3.76%，环比下滑4BP。从产品定价视点看，四川天府银行理财产品抢先西南区域均匀水平25BP。全体而言，银行理财产品收益全体有所下滑，出资者可参阅收益状况挑选出资银行理财产品。

封闭式产品的价格指数跌幅扩展，开放式产品价格指数跌幅缩小

除全体价格指数外，针对干流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，别离剖析其价格指数走势，有利于出资者依据本身实际状况挑选适宜的产品。

图2：西南区域封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

材料来历：普益标准

从收益水平来看，本月西南区域封闭式预期收益型产品收益环比下滑5BP至3.90%，开放式预期收益型产品收益环比下滑1BP至3.57%。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.37点至93.28点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.26点至85.35点。

两类价格指数均下滑，其间封闭式产品的价格指数跌幅扩展，开放式产品跌幅缩小。

6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下滑2BP至4.02%

图3：西南区域6个月以上封闭式预期收益型产品价格指数及收益率

材料来历：普益标准

本月西南区域6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下滑2BP至4.02%；相应价格指数环比下滑0.35点至96.31点。

从前史数据来看，西南区域理财产品收益下滑总趋势没有改动，距2018年3月高点已有72BP利差。

2．西南四省理财收益均有下滑，贵州省跌幅最小

图4：西南区域各省银行理财收益走势

材料来历：普益标准

本月，重庆、贵州、四川、云南四省银行理财收益水平别离下滑5BP、2BP、4BP和5BP至3.76%、3.81%、3.75%和3.70%。

组织估计3月我国全国居民消费价格总水平（CPI）同比猜测均值为4.8%左右。CPI仍处于高位，涨幅有所回落，其间食物价格上涨比较多，鲜活食物价格继续处于高位。因疫情防控，一些非生活必需品的消费需求遭到按捺，价格根本安稳。现在国内疫情逐步好转，但出资者仍需考虑多方面危险要素，慎重出资。

3．西南区域银行理财发行量继续上升，净值产品申购占比下降

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减状况，可依据全体发行量体现及各类产品发行量（申购量）占比，对各区域银行理财产品发行量改动进行剖析。

银行理财发行量指数封闭式预期收益型产品发行量占比开放式预期收益型产品申购量占比净值产品申购量占比

西南区域银行理财发行指数环比上升12.24点至86.23点

图5：银行理财发行量及发行指数走势

材料来历：普益标准

本月，西南区域银行理财产品发行量为3769款，环比上升535款；全国银行理财发行量为10021款，环比上升1450款。本月银行理财发行量有所上升，首要是受国内疫情逐步好转的影响。

从发行指数来看，西南区域银行理财发行指数环比上升12.24点至86.23点，标明西南区域相对2015年1月基期发行量水平已上升至九成左右。

西南区域开放式与净值型产品申购占比下降

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升1.38个百分点至60.25%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.97个百分点至21.54%；净值产品申购量占比呈现小幅下降，环比下滑0.41个百分点至18.20%。

从各类产品占比走势来看，开放式预期收益型产品占比已接连三个月下滑；封闭式预期收益型产品占比继续上升，其发行量占比超六成，占有主导地位；净值型产品数量较上期有所下滑。

西南区域四省市银行理财发行量均上升，四川发行量涨幅抢先

本月，重庆、贵州、四川、云南四个区域银行理财产品发行量均有所增加，四川省发行量涨幅抢先。

其间重庆市发行量为3061款，环比上升406款；贵州省发行量为2215款，环比上升344款；四川省发行量为3522款，环比上升481款；云南省发行量为2772款，环比上升362款。从各省银行理财产品发行量占比[1]来看，本月重庆市发行量占比为81.22%，环比下滑0.88个百分点；贵州省发行量占比为58.77%，环比上升0.92个百分点；四川省发行量占比为93.45%，环比下滑0.59个百分点；云南省发行量占比为73.55%，环比下滑0.97个百分点。

西南区域各类银行发行量均上升，城商行发行量占比上升

本月，西南区域全国性银行理财发行量为3033款，环比上升430款；城商行发行量为655款，环比上升96款；乡村金融组织发行量为81款，环比上升9款。从各类型银行理财发行量占比来看，西南区域全国性银行发行量占比为80.47%，环比下滑0.02个百分点；城商行发行量占比为17.38%，环比上升0.09个百分点；乡村金融组织发行量占比为2.15%，环比下滑0.08个百分点。

本月，西南区域各类银行产品发行量均上升，全国性银行和乡村金融组织产品发行占比下滑，城商行发行量占比上升。

4．西南区域银行净值转型继续推动，增速较上月有所上升

银行理财净值化转型指数反映了各区域银行净值产品存续数量增减状况。可从分省份和分银行类型两个视点动身，对银行理财净值产品存续量改动进行剖析。

银行净值转型程度指数重庆净值转型程度指数贵州净值转型程度指数四川净值转型程度指数云南净值转型程度指数

图6：西南区域银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

材料来历：普益标准

本月，西南区域银行理财商场净值产品存续量为8811款，环比上升155款。从净值转型程度指数体现来看，本月，西南区域净值转型程度指数为22.35点，环比上升0.60点，较去年同期上升14.11点。跟着国内疫情逐步好转，银行理财净值化转型进展有所上升。

西南四省市净值转型程度指数均有上升，贵州省涨幅抢先

本月，重庆市银行净值产品存续量为6736款，环比上升81款；贵州省银行净值产品存续量为4678款，环比上升189款；四川省银行净值产品存续量为8303款，环比上升147款；云南省银行净值产品存续量为6款，环比上升110款。

四川省净值产品存续水平抢先，环比增加数量位列第二；其次是重庆市，其净值型产品存续数量位列第二，但环比增加数量最少；云南省净值型产品存续数量略低于重庆市，但本月涨幅略高于重庆市；贵州省净值型产品存续数量最低，但其环比增加数量最多。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，重庆市净值转型程度指数为19.68点，环比上升0.41点，同比上升11.72点；贵州省净值转型程度指数为29.24点，环比上升1.21点，同比上升16.15点；四川省净值转型程度指数为22.66点，环比上升0.58点，同比上升14.00点；云南省净值转型程度指数为29.86点，环比上升0.92点，同比上升18.98点。

各类银行净值转型程度指数均坚持上升，乡村金融组织接连四月涨幅抢先

本月，西南区域全国性银行净值产品存续量为7157款，环比上升95款；城商行净值产品存续量为1493款，环比上升53款；乡村金融组织净值产品存续量为161款，环比上升7款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，西南区域全国性银行净值转型程度指数为22.12点，环比上升0.43点，同比上升13.22点；城商行净值产品转型程度指数为22.85点，环比上升1.24点，同比上升17.14点；乡村金融组织净值转型程度指数为29.98点，环比上升3.01点，同比上升25.22点。

全体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期均稀有倍提高。本月，西南区域各类型银行净值型产品存续数量坚持上涨趋势，乡村金融组织的净值转型程度指数接连三个月涨幅抢先。

5．西南区域净值型理财产品成绩基准走势及剖析[2]

图7：净值型产品成绩基准走势

数据来历：普益标准收拾

2020年3月，西南区域净值型产品归纳成绩基准指数环比下滑21.69点至69.19点。净值型产品归纳成绩基准为3.92%，环比下滑124BP，较基期（2018年5月）下滑175BP；固定收益类净值型产品成绩基准为4.48%，环比下滑26BP，较基期下滑63BP；混合类净值型产品成绩基准为1.71%，环比下滑512BP；现金办理类净值型产品成绩基准为3.30%，环比下滑4BP，较基期下滑49BP。

在现在宽松的融资环境下，债券利率下行，首要出资于债券商场并选用持有至到期的出资战略的固收类产品成绩较上月有所下滑；3月受国外疫情影响，股市全体震动较大，因而混合类净值型产品成绩比较基准大幅度下滑；一起在宽松的流动性之下，现金办理类净值型产品成绩基准也小幅下滑。

6．银职业抗疫理财产品批量发行，城商行成主力军

本月，城市商业银行发行净值产品686款，占比45.55%，环比下滑2.56个百分点；国有控股银行发行240款，占比15.94%，环比上升2.79个百分点；股份制商业银行发行317款，占比21.05%，环比下滑2.69个百分点；乡村商业银行发行263款，占比17.46%，环比上升2.46个百分点。

为积极响应监管要求，各银行纷繁推出抗疫理财产品，截止3月中下旬，至少有23家银行发行了86款抗疫理财产品。其间，共有10家城商行参加发行，成为此次抗疫理财产品发行主力军。这些理财产品或直接捐献于新冠肺炎疫情防控，或用于支撑疫情相关职业开展及湖北经济建设等；也有部分是出资于疫情防控专题债券；还有部分产品专门面向武士或许医护人员发行。

[1] 单个省份理财发行量的计算，按在该省发行的理财产品数量进行计算，未对多省份均发行的理财产品进行剔重。

[2] 《关于标准金融组织财物办理事务的辅导定见》公布时刻为2018年4月，净值型相关指数基期挑选为2018年5月。